Wintermute：2026 Chúng tôi sẽ tập trung đầu tư vào bảy hướng chính

Wintermute

Biên dịch: Ken, Chaincatcher

Trong nhiều thập kỷ, internet đã cho phép thông tin tự do lưu chuyển qua biên giới, nền tảng và hệ thống. Tuy nhiên, việc truyền tải giá trị vẫn còn chậm hơn nhiều. Tiền tệ, tài sản và các giao thức tài chính vẫn chủ yếu vận hành dựa trên hạ tầng phân mảnh xây dựng trên các đường ray cũ, biên giới quốc gia và các trung gian, những trung gian này luôn tìm cách hưởng lợi ở mỗi bước.

Khoảng cách này đang ngày càng thu hẹp với tốc độ chưa từng có. Điều này tạo ra cơ hội cho những công ty có thể trực tiếp thay thế các chức năng thanh toán, đối chiếu và lưu ký truyền thống. Hạ tầng cho phép giá trị tự do lưu chuyển như thông tin không còn là lý thuyết suông, mà đang được xây dựng, triển khai và sử dụng quy mô lớn.

Trong nhiều năm, lĩnh vực mã hóa chủ yếu tồn tại trên chuỗi, tách rời khỏi nền kinh tế thực tế. Điều này đang thay đổi. Công nghệ mã hóa đang trở thành lớp thanh toán và đối chiếu mà nền kinh tế internet luôn khao khát; một hệ thống hoạt động 24/7, minh bạch và không cần phép phép.

Dưới đây là các chủ đề thể hiện dự đoán của chúng tôi về hướng phát triển của tài sản số đến năm 2026, cũng như các hướng đi mà Wintermute Ventures đang tích cực hỗ trợ các nhà sáng lập.

Mọi thứ đều có thể giao dịch

Thông qua các nguyên ngữ tài chính mới như thị trường dự đoán, token hóa và phái sinh, ngày càng nhiều tài sản và kết quả thực tế trở nên có thể giao dịch. Sự chuyển đổi này cung cấp lớp thanh khoản cho các lĩnh vực trước đây thiếu thị trường.

Token hóa và tài sản tổng hợp mang lại thanh khoản cho các tài sản đã biết. Thị trường dự đoán còn tiến xa hơn, định giá những thứ trước đây không thể định giá, biến thông tin nguyên thủy thành công cụ có thể giao dịch.

Thị trường dự đoán sẽ tiếp tục mở rộng như các sản phẩm tiêu dùng và công cụ tài chính mới, hỗ trợ phòng hộ, giao dịch dựa trên kết quả và thể hiện quan điểm về các sự kiện nhỏ hơn. Chúng cũng bắt đầu thay thế một phần hạ tầng tài chính truyền thống.

Ví dụ thuyết phục là bảo hiểm: các thị trường dựa trên kết quả có thể định giá trực tiếp các rủi ro cụ thể, thay vì đóng gói thành các sản phẩm rộng lớn, từ đó cung cấp các phương án phòng hộ rẻ hơn, linh hoạt hơn so với bảo hiểm hoặc tái bảo hiểm truyền thống. Người dùng không cần mua bảo hiểm bão cho toàn khu vực, mà có thể phòng hộ cho các địa điểm cụ thể, trong khoảng thời gian nhất định, với tốc độ định giá theo thời gian thực. Trong dài hạn, qua các quy trình tự động, các rủi ro đặc thù này có thể được chọn lọc và đóng gói để phù hợp với nhu cầu riêng của từng cá nhân.

Khi hạ tầng thị trường dự đoán quy mô hóa, sẽ xuất hiện các loại dữ liệu mới xoay quanh các chủ đề chưa từng được định giá. Chúng tôi dự đoán sẽ có các thị trường chuyên biệt để giao dịch và định lượng cảm xúc, tâm trạng và ý kiến tập thể dựa trên các chỉ số khách quan này. Các thị trường mới nổi này là phần mở rộng tự nhiên của tài chính phi tập trung, mở khóa các cách định giá và trao đổi thông tin mới. Khi mọi thứ đều có thể giao dịch, hạ tầng cung cấp thanh khoản, phát hiện giá và đảm bảo đối chiếu trở nên cực kỳ quan trọng.

Chuyển đổi cấu trúc này sẽ tập trung giá trị tại tầng hạ tầng, định hình lại cách phân bổ vốn một cách trực tiếp. Chúng tôi tích cực hỗ trợ xây dựng các thị trường cốt lõi, hạ tầng đối chiếu, lớp dữ liệu để xác thực và chứng minh, cũng như các nhóm phát triển các sản phẩm dữ liệu mới nhằm hỗ trợ các kết quả trước đây không thể giao dịch. Chúng tôi cũng chú ý đến các mô hình trừu tượng mới giúp các thị trường này có thể lập trình và kết hợp, nhúng vào các quy trình làm việc thực tế, thay thế một phần hạ tầng tài chính và bảo hiểm truyền thống.

Stablecoin trở thành lớp tin cậy, ngân hàng xử lý các đối chiếu chuyển tiếp

Tài sản số thiếu các cơ sở hạ tầng mạnh mẽ như ngân hàng thanh toán và trung tâm đối chiếu trong tài chính truyền thống. Mặc dù stablecoin đã mở ra khả năng truy cập mở và lập trình giá trị, nhưng do thiếu hạ tầng đối chiếu, các rào cản phân mảnh vẫn hạn chế ứng dụng của chúng.

Khi các nhà phát hành stablecoin áp dụng các mô hình thế chấp khác nhau trong các hệ sinh thái khác nhau, nhu cầu về lớp liên thông có thể phối hợp các tài sản này một cách đáng tin cậy ngày càng tăng. Để mở rộng hệ thống này, lĩnh vực mã hóa cần một hạ tầng có thể thực hiện đối chiếu ròng xuyên stablecoin và chuỗi, chuyển đổi và thanh toán mà không phát sinh thêm rủi ro tín dụng, rủi ro thanh khoản hay chi phí vận hành.

Lớp trừu tượng còn thiếu là khả năng chuyển đổi và chuyển giao rủi ro tín dụng dựa trên bảng cân đối kế toán, chuyển các rủi ro này cho nhà phát hành stablecoin thay vì bắt người dùng cuối phải quản lý ngoại hối, định tuyến hay đối mặt với rủi ro đối tác khi giao dịch giữa các stablecoin. Chúng tôi xem đó như một dịch vụ “ngân hàng đại lý” trên chuỗi, có thể thực hiện đối chiếu trong giây lát và mở cho các nhà phát triển ứng dụng truy cập. Chúng tôi dự đoán sẽ có nhiều công ty tự định vị là các nhà điều phối giữa nhà phát hành và ứng dụng.

Thị trường sẽ ưu tiên thu nhập ổn định lâu dài hơn là các phần thưởng tạm thời

Sự tăng trưởng dựa trên token mà không có mô hình kinh doanh bền vững đang mất đi sức hút. Những công ty dựa vào trợ cấp người dùng hoặc nhà cung cấp thanh khoản, đồng thời vận hành các mô hình doanh thu mong manh, sẽ ngày càng khó cạnh tranh.

Giá trị sẽ ngày càng dựa vào lợi nhuận bền vững và dự đoán dài hạn, hướng tới các khung dựa trên dòng tiền. Việc quy đổi các khoản phí hàng tháng biến động ngắn hạn thành hàng năm không còn là phương pháp đáng tin cậy để định giá doanh nghiệp, vì chất lượng lợi nhuận và sự phù hợp của các cơ chế khuyến khích sẽ trở thành trung tâm. Nếu token không có con đường rõ ràng để tạo ra giá trị, sẽ rất khó duy trì nhu cầu sau giai đoạn đầu cơ.

Do đó, các công ty phát hành token sớm sẽ giảm bớt. Nhiều công ty sẽ theo đuổi mô hình “ưu tiên cổ phần”, chủ yếu sử dụng blockchain như một hạ tầng phía sau, ít hiển thị rõ ràng với người dùng và nhà đầu tư. Ngay cả khi phát hành token, việc này sẽ ngày càng hướng tới sau khi sản phẩm phù hợp thị trường rõ ràng, đã xác nhận doanh thu, hiệu quả kinh tế trên mỗi đơn vị và kênh phân phối, cũng như đã điều chỉnh các cơ chế khuyến khích phù hợp.

Chúng tôi cho rằng sự chuyển đổi này là tiến trình lành mạnh và cần thiết, giúp toàn bộ hệ sinh thái phát triển bền vững hơn. Các nhà sáng lập có thể tập trung xây dựng doanh nghiệp lâu dài, thay vì quá sớm ưu tiên các cơ chế khuyến khích dựa trên token và nhu cầu thị trường. Các nhà đầu tư có thể sử dụng các khung tài chính quen thuộc để đánh giá công ty. Người dùng sẽ nhận được các sản phẩm được thiết kế cho giá trị dài hạn.

Tài chính phi tập trung sẽ hòa nhập với công nghệ tài chính

Tương lai của tài chính không phải là phi tập trung hay truyền thống, mà là sự hòa quyện của cả hai. Kiến trúc song song cho phép các ứng dụng công nghệ tài chính định tuyến giao dịch dựa trên chi phí, tốc độ và lợi nhuận. Các ứng dụng tiêu dùng đột phá sẽ giống như các sản phẩm công nghệ tài chính truyền thống, với ví, cầu nối và các công nghệ nền tảng như blockchain sẽ được trừu tượng hoàn toàn. Hiệu quả vốn, lợi nhuận, tốc độ đối chiếu và thực thi minh bạch sẽ định hình thế hệ tài chính tiếp theo.

Khi trải nghiệm người dùng và công nghệ tài chính hòa quyện, ngành này vẫn đang mở rộng nhanh chóng ở các lớp nền tảng. Token hóa và các nguyên ngữ tài chính có thể kết hợp cao thúc đẩy sự tăng trưởng này, mang lại độ thanh khoản sâu hơn và các sản phẩm tài chính phức tạp hơn.

Khả năng phân phối sẽ quan trọng hơn quyền sở hữu giao diện. Các nhóm thành công sẽ xây dựng hạ tầng “ưu tiên phía sau”, kết nối dễ dàng với các nền tảng và kênh hiện có, thay vì cạnh tranh như các ứng dụng độc lập. Cá nhân hóa và tự động hóa, cùng với trí tuệ nhân tạo ngày càng nâng cao, sẽ cải thiện định giá, định tuyến và lợi nhuận ở phía sau. Người dùng sẽ không chủ ý chọn tài chính phi tập trung, mà sẽ chọn các sản phẩm dễ sử dụng hơn.

Quyền riêng tư trở thành yêu cầu cơ bản

Quyền riêng tư đang dần trở thành nền tảng trong việc chấp nhận của các tổ chức, từ gánh nặng pháp lý chuyển sang động lực thúc đẩy quy định. Việc sử dụng các chứng minh không kiến thức và tính toán đa bên để chọn lọc tiết lộ cho phép các bên tham gia chứng minh tính hợp lệ mà không tiết lộ dữ liệu gốc.

Trong thực tế, điều này giúp các ngân hàng đánh giá tín dụng mà không cần truy cập vào hồ sơ giao dịch, nhà tuyển dụng xác minh hợp đồng mà không cần công khai lương, các tổ chức tài chính chứng minh dự trữ mà không cần tiết lộ danh mục đầu tư. Tầm nhìn này trong đời sống thực là: doanh nghiệp không còn cần lưu trữ lượng lớn dữ liệu, thoát khỏi các quy định về quyền riêng tư đắt đỏ và phức tạp. Các công nghệ mới như trạng thái chia sẻ riêng tư, giao thức truyền tải không kiến thức và tính toán đa bên mở khóa các hoạt động cho vay thiếu thế chấp, tài chính phân tầng và các sản phẩm rủi ro trên chuỗi mới, chuyển các hoạt động tài chính cấu trúc trước đây không thể thực hiện lên chuỗi.

Quy định chuyển từ rào cản tuân thủ sang lợi thế phân phối

Sự rõ ràng về quy định đã chuyển từ rào cản đối kháng thành kênh phân phối chuẩn hóa. Mặc dù tính “không phép” của tài chính phi tập trung thời kỳ đầu vẫn là động lực đổi mới, nhưng các khung pháp lý như Đạo luật Thiên tài của Mỹ, Luật Thị trường Tài sản Mã hóa của châu Âu và hệ thống stablecoin của Hồng Kông đang mang lại sự rõ ràng hơn cho các tổ chức truyền thống. Đến năm 2026, điều quan trọng không còn là các tổ chức có thể sử dụng blockchain hay không, mà là cách họ tận dụng các hướng dẫn này để thay thế các kiến trúc truyền thống bằng các kênh trên chuỗi tốc độ cao.

Các tiêu chuẩn này sẽ thúc đẩy sự xuất hiện của các sản phẩm chuỗi phù hợp quy định, các kênh nhập xuất có kiểm soát và hạ tầng cấp tổ chức, mà không cần bắt buộc hoàn toàn tập trung, từ đó tăng cường sự tham gia của các tổ chức.

Các khu vực kết hợp rõ ràng quy tắc và phê duyệt nhanh sẽ ngày càng thu hút vốn, nhân tài và thử nghiệm, thúc đẩy phân phối giá trị trên chuỗi trong các loại tiền mã hóa gốc và các sản phẩm tài chính hỗn hợp, trong khi các chế độ chậm chạp sẽ tụt lại phía sau.

Internet kinh tế dựa trên công nghệ mã hóa

Hạ tầng trưởng thành là chủ đề xuyên suốt của sự chuyển đổi này. Công nghệ mã hóa đang trở thành lớp thanh toán và đối chiếu của nền kinh tế internet, cho phép giá trị tự do lưu chuyển như thông tin. Các giao thức, nguyên ngữ và ứng dụng đang mở khóa các hoạt động kinh tế thực thể mới và mở rộng khả năng của internet.

Tại Wintermute Ventures, chúng tôi hỗ trợ các nhà sáng lập xây dựng hạ tầng này. Chúng tôi tìm kiếm những nhóm có nền tảng công nghệ vững chắc, tư duy sản phẩm mạnh mẽ. Chúng tôi tìm những nhóm có thể cung cấp các giải pháp mà người dùng thực sự muốn dùng. Chúng tôi tìm những nhóm có thể hoạt động trong khung pháp lý, đồng thời thúc đẩy các nguyên tắc cốt lõi của hệ thống phi tập trung. Chúng tôi tìm những nhóm có thể xây dựng mô hình kinh doanh có ảnh hưởng lâu dài.

Năm 2026 sẽ là một bước ngoặt. Đối với người dùng, hạ tầng mã hóa sẽ ngày càng âm thầm đóng vai trò nền tảng cho hệ thống tài chính toàn cầu. Hạ tầng tốt nhất là hạ tầng âm thầm, không tìm kiếm sự chú ý, nhưng âm thầm tạo ra sức mạnh cho mọi người.