Báo cáo CPI tháng 7: Thuế quan tiếp tục đẩy lạm phát tăng cao

Những điểm chính

• Lạm phát vẫn duy trì ở mức cao vào tháng 7, phần nào nhờ vào các mức thuế mới của Tổng thống Trump.
• Các khoản chi phí nhà ở, giá vé máy bay và chi phí chăm sóc sức khỏe cũng góp phần vào sự tăng tổng thể của giá tiêu dùng.
• Trong bối cảnh thị trường lao động yếu đi, các nhà phân tích vẫn dự đoán Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9.

Giá tiêu dùng tăng trở lại vào tháng 7 khi các khoản thuế nhập khẩu mới của Tổng thống Donald Trump tiếp tục gây áp lực tăng giá. Báo cáo Chỉ số Giá Tiêu dùng tháng này “nhấn mạnh rằng tác động từ các mức thuế đang có hiệu lực, và giá nhập khẩu cao hơn đang được chuyển sang người tiêu dùng, dù không ở mức đáng báo động,” theo Dominic Pappalardo, chiến lược gia đa tài sản chính tại Morningstar Wealth.

Tổng thể, báo cáo CPI tháng 7 cho thấy lạm phát tăng ở mức 2,7% hàng năm và 0,2% theo tháng. Ngoại trừ các giá thực phẩm và năng lượng biến động, tỷ lệ lạm phát tăng 3,1% theo năm và 0,3% theo tháng. Dữ liệu này gần như phù hợp với dự đoán của các nhà kinh tế.

Lạm phát về nhà ở, tăng 0,2% trong tháng sau khi giảm nhẹ trong phần lớn năm nay, cũng góp phần vào sự tăng tổng thể của giá tiêu dùng, cùng với việc giá vé máy bay và chi phí chăm sóc sức khỏe tăng.

Cục Dự trữ Liên bang sử dụng một chỉ số khác để đo lường lạm phát, đó là Chỉ số Giá Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE), làm chỉ số ưu tiên để đánh giá áp lực giá cả. Preston Caldwell, nhà kinh tế trưởng tại Morningstar, dự đoán lạm phát PCE hàng năm sẽ đạt 2,9% trong tháng 7. Mức này cao hơn nhiều so với mục tiêu dài hạn của Fed là 2,0% và cao hơn mức thấp nhất gần đây là 2,6% vào tháng 4. Mặc dù lạm phát vẫn còn cao, các nhà phân tích cho rằng thị trường lao động yếu đi có thể khiến Fed nới lỏng chính sách tại cuộc họp tháng 9.

Giảm khảo sát của BLS

Dữ liệu ngày thứ Ba diễn ra trong bối cảnh ngày càng có nhiều lo ngại về chất lượng dữ liệu từ Cục Thống kê Lao động (BLS), đang đối mặt với thiếu nhân sự và cắt giảm ngân sách.

Sau khi báo cáo việc làm tháng 7 yếu hơn dự kiến, Trump đã yêu cầu sa thải người đứng đầu cơ quan này mà không có bằng chứng về sai phạm trong dữ liệu. Trong khi đó, BLS cho biết đã tạm dừng thu thập dữ liệu tại một số thành phố để “điều chỉnh khối lượng công việc khảo sát phù hợp với mức độ nghiên cứu.”

Caldwell cho biết các cắt giảm khảo sát không lý tưởng, nhưng ông không dự đoán các giảm này sẽ gây ra thiên vị nào trong dữ liệu lạm phát sắp tới. Ông tin rằng điều này sẽ làm dữ liệu trở nên biến động hơn một chút theo tháng.

Các số liệu chính của Báo cáo CPI tháng 7

• CPI tăng 0,2% trong tháng sau khi tăng 0,3% vào tháng 6.
• CPI lõi cũng tăng 0,3% sau khi tăng 0,2% vào tháng 6.
• CPI tăng 2,7% so với cùng kỳ năm ngoái sau khi tăng cùng mức trong tháng trước.
• CPI lõi tăng 3,1% so với cùng kỳ năm ngoái sau khi tăng 2,9% vào tháng 6.

Thuế quan đẩy giá hàng hóa tăng cao hơn

Cho đến nay, tác động lớn nhất của thuế quan đã thể hiện qua việc giá một số hàng tiêu dùng tăng. “CPI lõi hàng hóa tăng 0,2% theo tháng trong tháng 7, cao hơn mức bình thường,” Caldwell nói. Thường thì nhóm này không biến động nhiều theo tháng. Ngoại trừ ô tô, giá hàng bền (bao gồm các mặt hàng như nội thất và thiết bị gia dụng) đã tăng 7,1% trong ba tháng qua — mức cao nhất kể từ năm 2022 — và 0,8% trong tháng 7, Caldwell cho rằng “rất có thể do ảnh hưởng của thuế quan.”

Giá ô tô đã chậm hơn trong việc thay đổi “khi các nhà sản xuất ô tô vẫn còn do dự trong việc tăng giá trong thời điểm này, mặc dù phải gánh chịu chi phí thuế quan đáng kể,” Caldwell nói.

Dự kiến cắt giảm lãi suất tháng 9

Fed đã giữ lãi suất trong phạm vi 4,25%-4,50% kể từ tháng 12 năm ngoái, lý do là lạm phát vẫn còn cao hơn mục tiêu và thị trường lao động vẫn còn vững mạnh. Dự đoán về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 đã tăng mạnh vào đầu tháng 8, khi dữ liệu việc làm tháng 7 cho thấy số lượng việc làm mới giảm rõ rệt, cùng với các điều chỉnh giảm đáng kể cho các tháng trước đó.

“Báo cáo việc làm tháng 7 yếu kém và các dữ liệu kinh tế khác không mấy khả quan khiến khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9 cao hơn,” Pappalardo nói. Thị trường hợp đồng tương lai trái phiếu dự đoán khả năng cắt giảm trong tháng đó là 94%, theo Công cụ dự đoán của CME FedWatch.

Caldwell cũng dự đoán sẽ có một đợt cắt giảm 0,25 điểm phần trăm vào tháng 9. “Sự gia tăng của lạm phát là đáng lo ngại nhưng vẫn khá vừa phải,” ông nói. “Trong khi đó, dữ liệu về hoạt động kinh tế và thị trường lao động gần đây đã xấu đi đáng kể.”

Caldwell cũng nhấn mạnh rằng thị trường tài chính đã kỳ vọng cắt giảm lãi suất trong nhiều tháng. Việc hoãn lại thêm nữa “sẽ tương đương với việc thắt chặt chính sách tiền tệ hiệu quả vào thời điểm này,” ông nói.