Kênh Thuế Phái Sinh Ấn Độ Gây Ảnh Hưởng Đến Chiến Lược Arbitrage Quỹ

Ngành quản lý quỹ arbitrage của Ấn Độ đang đối mặt với khủng hoảng lợi nhuận sau khi chính phủ công bố các cải cách thuế gây sốc thị trường. Quyết định của chính phủ tăng thuế đối với các công cụ phái sinh cổ phiếu đã làm lung lay các kế hoạch đầu tư trước đó được xem là an toàn. Theo dữ liệu từ Jin10, ngành arbitrage trị giá 36 tỷ USD hiện phải điều chỉnh chiến lược do tác động đáng kể của việc tăng thuế này đối với khả năng sinh lời.

Cải cách thuế vượt quá mục tiêu ban đầu

Thông báo tại quốc hội tuần trước nhằm hạn chế giao dịch đầu cơ rủi ro cao trên thị trường quyền chọn. Tuy nhiên, tác dụng phụ của việc tăng thuế lại ảnh hưởng đến các quỹ arbitrage, lĩnh vực vốn được xem là có hồ sơ rủi ro thấp hơn và là lựa chọn của nhà đầu tư trong điều kiện thị trường biến động. Cấu trúc thuế mới làm tăng chi phí vận hành cho chiến lược arbitrage spot-futures, tức là kỹ thuật tận dụng chênh lệch giá giữa thị trường giao ngay và hợp đồng tương lai để thu lợi.

Thay vì đạt được mục tiêu hạn chế đầu cơ, việc tăng thuế lại mở rộng tác động đến phân khúc arbitrage vốn mang tính bảo thủ và ổn định hơn trong hoạt động. Các quỹ đã tính toán lợi nhuận biên hẹp giờ đây phải chấp nhận phần lợi nhuận đáng kể bị giảm sút do gánh nặng thuế bổ sung.

Arbitrage spot-futures: Chiến lược biên lợi nhuận mỏng đang bị đe dọa

Chênh lệch arbitrage—lợi nhuận có thể thu được từ chiến lược này—thực tế không bao giờ lớn. Aditya Agarwal, một trong những sáng lập của nền tảng quản lý tài sản Wealthy.in, giải thích rằng chênh lệch arbitrage thường chỉ dao động từ 0,6% đến 0,8% mỗi tháng. Với biên lợi nhuận mỏng như vậy, mỗi lần tăng chi phí giao dịch sẽ gây ảnh hưởng tỷ lệ thuận đến lợi nhuận cuối cùng của nhà đầu tư.

Cấu trúc arbitrage phụ thuộc vào hiệu quả chi phí. Khi chính phủ tăng thuế đối với các công cụ phái sinh, các tính toán lợi nhuận đã dự kiến trở nên âm hoặc thậm chí lỗ. Không có không gian đàm phán trong chiến lược này—khi chi phí tăng, lợi nhuận sẽ bị điều chỉnh giảm ngay lập tức.

Nhà đầu tư đối mặt với dilemma: Lợi nhuận giảm, lựa chọn hạn chế

Các quỹ arbitrage đã thu hút nhà đầu tư tổ chức và cá nhân giờ đây phải đối mặt với thực tế phũ phàng. Việc tăng thuế khiến mô hình kinh doanh trước đó khả thi trở nên kém hấp dẫn hơn. Các nhà đầu tư mong đợi lợi nhuận ổn định từ chiến lược arbitrage cần xem xét lại phân bổ vốn của họ.

Câu hỏi đang ám ảnh các quản lý quỹ là liệu có cần tìm kiếm các địa bàn khác hoặc chấp nhận biên lợi nhuận mỏng hơn nữa. Trong kịch bản này, sức cạnh tranh của ngành arbitrage Ấn Độ so với thị trường quốc tế cũng giảm đi, đặc biệt đối với các nhà đầu tư có khả năng chuyển chiến lược sang các khu vực có chính sách thuế thân thiện hơn.

Với việc không có tín hiệu nào từ chính phủ rằng việc tăng thuế này sẽ được xem xét lại trong thời gian tới, ngành dường như phải thích nghi với thực tế mới hoặc đối mặt với làn sóng rút lui nhân lực sang các thị trường khác có lợi hơn cho chiến lược arbitrage.