Các hạn chế về DLT của EU có thể cản trở hoạt động thị trường, ngành công nghiệp thúc đẩy các cải cách quy định nhanh chóng

Liên minh châu Âu đang đối mặt với thách thức nghiêm trọng trong chiến lược quản trị token của mình. Các nhà vận hành hạ tầng thị trường hàng đầu, bao gồm Securitize, đã chính thức gửi cảnh báo tới các nhà hoạch định chính sách EU, cảnh báo rằng các quy định quá hạn chế trong chế độ thử nghiệm công nghệ sổ cái phân tán (DLT) có nguy cơ đẩy dòng thanh khoản và giao dịch về phía Tây hướng tới Hoa Kỳ. Thư chung của ngành, ký bởi các tổ chức như 21X và Tập đoàn Sở Giao dịch Stuttgart, cho thấy sự đồng thuận ngày càng tăng rằng khung pháp lý hiện tại của châu Âu, dù về lý thuyết phù hợp cho phát triển dài hạn, nhưng lại gặp phải các hạn chế trong thực thi đe dọa vị thế cạnh tranh.

Rào cản pháp lý: Tại sao các hạn chế hiện tại lại giới hạn sự tham gia của thị trường

Chương trình Hội nhập và Quản lý Thị trường của EU thiết lập nền tảng hợp lý cho phát triển hạ tầng thị trường trên chuỗi, nhưng những thiếu sót quan trọng hạn chế hiệu quả của nó. Lộ trình thực thi trì hoãn các cải cách cần thiết đến ít nhất năm 2030, tạo ra một giai đoạn tạm thời kéo dài trong đó các nhà tham gia thị trường hoạt động dưới các điều kiện hạn chế. Quan trọng nhất, chế độ thử nghiệm DLT đặt ra ba giới hạn cấu trúc: phạm vi đủ điều kiện tài sản hẹp, loại trừ nhiều công cụ có thể token hóa, giới hạn khối lượng giao dịch từ 60-90 tỷ euro khiến quy mô thị trường bị hạn chế nghiêm trọng, và thời hạn hiệu lực của giấy phép hạ tầng thị trường là sáu năm, gây khó khăn cho kế hoạch đầu tư dài hạn.

Những hạn chế này không chỉ làm chậm tiến trình của châu Âu—chúng còn actively gây cản trở đổi mới thị trường. Khi các tham số pháp lý bị giới hạn, các nhà giao dịch và tổ chức tinh vi sẽ chuyển dòng vốn tới các khu vực có khả năng vận hành linh hoạt hơn. Kết quả là: châu Âu có nguy cơ trở thành khán giả thụ động trong khi các đối thủ cạnh tranh thúc đẩy phát triển hạ tầng thị trường trên chuỗi.

Cạnh tranh xuyên Đại Tây Dương: Tại sao Mỹ đang chiếm lợi thế

Trong khi đó, Hoa Kỳ đang nhanh chóng nâng cao lợi thế cạnh tranh của mình trong hạ tầng thị trường trên chuỗi mà không gặp phải các rào cản pháp lý tương tự. Các sàn giao dịch và nền tảng tokenization của Mỹ hoạt động với ít hạn chế cấu trúc hơn, thu hút cả vốn đầu tư tổ chức lẫn các dự án đổi mới sáng tạo. Sự khác biệt này đe dọa vị thế của châu Âu như một trung tâm tài chính toàn cầu đúng vào thời điểm hạ tầng tài sản kỹ thuật số trở thành hạ tầng cạnh tranh then chốt.

Nguy cơ vượt trội không chỉ dành cho các công ty tokenization—mà còn ảnh hưởng đến khả năng của châu Âu trong việc duy trì vị trí dẫn đầu thị trường tài chính trong một môi trường kinh tế ngày càng phân quyền.

Kế hoạch cải cách của ngành: Thay đổi cấp bách trong vòng sáu tháng

Các bên ký tên không yêu cầu cải cách từ từ; họ đòi hỏi các sửa đổi nhanh chóng đối với chế độ thử nghiệm DLT trong vòng sáu tháng tới. Các đề xuất sửa đổi của họ bao gồm ba điểm chính: mở rộng phạm vi các tài sản được phép trong khuôn khổ thử nghiệm, tăng giới hạn khối lượng giao dịch từ 60-90 tỷ euro lên 100-150 tỷ euro, và quan trọng nhất, loại bỏ giới hạn thời hạn giấy phép sáu năm để cho phép lập kế hoạch chiến lược dài hạn.

Những thay đổi này có thể được thực hiện qua hai kênh: chỉnh sửa kỹ thuật độc lập mà không cần quá trình lập pháp đầy đủ, hoặc đề xuất lập pháp đơn giản hóa nhằm giữ nguyên ý định của quy định trong khi mở rộng phạm vi hoạt động. Các nhà ủng hộ ngành nhấn mạnh rằng các sửa đổi như vậy sẽ duy trì tính nghiêm ngặt của quy định EU trong khi mở khóa động lực thị trường cần thiết để duy trì khả năng cạnh tranh.

Thông điệp rõ ràng: chính sách từng bước có thể dẫn đến việc ceding hoạt động thị trường châu Âu cho các khu vực có tốc độ phát triển nhanh hơn. Điều chỉnh quy định nhanh chóng vẫn là con đường để châu Âu duy trì vị thế dẫn đầu trong tokenization và hạ tầng thị trường trên chuỗi.