綠色債券的定義

什麼是綠色債券？

綠色債券是一種債務工具，發行人承諾將募集資金專款專用於環境及氣候相關項目，並持續揭露資金分配與項目成效。簡言之，綠色債券等同於「專案型貸款」。

債券本質上是投資人對政府或企業提供資金的憑證，雙方約定利息支付與本金償還。綠色債券要求募集資金明確用於環境領域，例如風能、太陽能、節能建築、潔淨運輸、水資源管理等，並須接受更嚴格的資訊揭露及查核。

綠色債券為何受到關注？

綠色債券結合了傳統固定收益產品的特性與環境目標，既能滿足融資需求，也支持減碳與氣候轉型，成為機構「責任投資」的重要工具。

根據氣候債券倡議組織（CBI）市場追蹤數據，近年綠色債券發行持續強勁，2023 年達數千億美元，累計規模突破兆美元。截至 2024 年，主權、金融機構及企業皆為主要發行主體（來源：CBI 2023-2024 報告）。在利率波動的市場環境下，部分投資人利用綠色債券平衡利率、信用風險與永續發展目標。

綠色債券的募集資金如何界定與管理？

綠色債券的核心在於資金用途的透明化。產業框架規範合規用途與流程控管。

國際資本市場協會（ICMA）發布的《綠色債券原則》（ICMA GBP）為國際通用標準，作為行為準則，強調四大支柱：資金用途、項目評估與篩選、資金管理、資訊揭露。氣候債券標準（CBI 制定）則針對特定領域增設詳細技術規範，便於第三方查核。

合規項目通常包括再生能源發電與儲能、建築節能改造、大眾運輸電氣化、污染治理與循環經濟、水資源管理與海綿城市、環境修復等。發行人需於募集說明書及定期報告中詳實揭露項目分配與進度，降低「漂綠」風險。

綠色債券的發行與認購流程如何？

綠色債券的發行流程與一般債券相似，但針對項目合規、框架與資訊揭露有額外要求。

• 步驟 1：界定合規綠色項目
  發行人明確列出擬投資項目及資金需求，並評估環境影響與量化指標。

• 步驟 2：制定綠色債券框架
  框架文件說明項目篩選方式、內部治理、資金管理機制及針對投資人與評審方的資訊揭露安排。

• 步驟 3：取得外部評審
  獨立機構出具第二方意見或認證，查驗「綠色」主張的可信度。

• 步驟 4：揭露文件與定價
  發行人發布募集說明書，詳列利率、期限、評等及資金用途。承銷商負責簿記建檔並發行債券。

• 步驟 5：專戶管理
  資金通常存放於專用帳戶，依合規項目撥付並保留稽核紀錄。

• 步驟 6：持續報告與影響評估
  定期更新資金分配、項目進度及環境指標，例如預計減碳或節能量。

投資人參與方式：

• 1. 透過券商於一級或二級市場參與：
  開立債券帳戶，依公告認購新發行債券或買賣流通債券。

• 2. 透過綠色債券基金或 ETF 投資：
  由專業經理人配置投資組合，適合希望分散投資、門檻較低的個人投資人。

• 3. 透過銀行或財富管理管道購買：
  應詳閱產品說明，留意信用風險及費用結構。

• 4. 使用通證化平台（合規地區）：
  部分地區將債券通證化映射至區塊鏈，通常僅限合格投資人在完成 KYC 及合規審查後參與。

綠色債券與傳統債券有何不同？

兩者同為固定收益證券，但綠色債券對資金用途與資訊揭露有更嚴格規範。部分情況下會出現「綠色溢價」，即收益率略低、價格略高。

主要差異：

1. 綠色債券強制規定資金用途並持續揭露。
2. 普遍需外部評審與第三方查核，合規成本較高。
3. 部分市場存在「綠色溢價」，反映投資人對永續資產的偏好。

需注意，「綠色」標籤不改變基本信用風險，最終償付仍取決於發行人信用狀況。

綠色債券存在哪些風險與迷思？

綠色債券與一般債券具有相同的核心風險，同時因綠色承諾增加合規與揭露層面的要求。

常見風險包括：利率上升導致價格下跌、信用惡化引發違約風險、跨境發行涉及匯率或稅務問題，二級市場流動性低於主權或高評等企業債。資訊揭露不足或項目選擇不當可能引發「漂綠」爭議。

典型迷思：

• 誤以為「綠色」代表更安全
• 以為還本付息有保障
• 忽略持續報告與項目更新要求
• 忽略通證化產品的合規邊界或技術風險

投資人應於投資前充分審閱募集說明書、外部評估及後續報告。

綠色債券如何於區塊鏈部署？

綠色債券通證化指將債券份額映射為區塊鏈上的憑證，利用區塊鏈實現登記、結算與資訊揭露，加速結算流程，實現可編程分紅及精細化資金追蹤。

通證化債券可綁定白名單地址進行鏈上結算，到期自動兌付。其優勢包括資金流向與報告更透明、DVP（券款對付）結算速度提升、可實現份額拆分。為符合法規與 KYC 要求，通常採用許可鏈。

典型案例包括：

• 2021 年，歐洲投資銀行於公有區塊鏈發行數位債券。
• 2023 年，香港特別行政區政府試點發行通證化綠色債券，2024 年發行多幣種通證化綠色債券，強調鏈上結算與資訊揭露（以官方公告為準）。

此類項目通常面向合格投資人，並配套完整法律文件及託管安排。

如何判斷綠色債券是否真正「綠色」？

需檢視資金用途、流程及資訊揭露標準：

1. 資金用途：
   項目類別是否詳實、金額明確？是否涵蓋再生能源、潔淨運輸等公認領域？
2. 項目篩選流程：
   決策由誰負責？如何評估環境影響？有無否決或更新機制？
3. 外部評審：
   是否有獨立第二方意見或認證？報告是否公開？
4. 資金管理：
   是否設立專用帳戶或等效機制？分配規則是否清楚？
5. 資訊揭露：
   是否至少每年報告資金分配、項目進度、關鍵指標（如預計減碳量）及方法論？
6. 爭議處理：
   是否涉及敏感產業（如過渡期天然氣）？標準與緩解措施是否揭露？

綠色債券未來發展趨勢如何？

發展趨勢體現在標準化、數位化及融資範圍的拓展：

• 監管：歐盟綠色債券標準（EUGBS）等工具推動定義一致。
• 市場：主權及地方政府綠色債券發行增加，亞洲與新興市場更為活躍。
• 技術：通證化及鏈上報告日益普及。

截至 2024 年，全球年度發行規模維持高檔，累計規模持續成長（來源：CBI 2023-2024 報告）。未來有望出現更細緻的影響數據、項目級減碳揭露、與碳市場連結，以及「轉型債券」或「永續掛鉤債券」（票息與績效指標連結）等新型態並行發展。

綠色債券要點速覽

綠色債券本質上為傳統債務工具，資金專用於環保領域，並須持續資訊揭露。投資決策仍應優先評估利率風險與信用基本面，「綠色」屬性則提升資金用途查核與資訊透明度要求。

個人投資人最常透過基金或 ETF 參與綠色債券配置。針對提供 RWA 或碳主題通證的平台，應查核其是否真正代表基礎債權且具備合規資格。瀏覽 Gate 等平台相關專區時，務必詳閱「風險揭露」「合規說明」等內容，留意產品適用性及地區限制。

無論是否通證化，資金安全與合規性始終為首要考量。配置前務必評估信用風險、利率風險、流動性限制及資訊揭露標準。

常見問題

綠色債券收益率通常低於一般債券嗎？

綠色債券收益率並無固定溢價或折價，回報主要取決於發行人信用評等、市場需求及利率環境。部分投資人願意接受略低收益以支持環保目標（「綠色溢價」），但許多綠色債券為吸引資金同樣提供具競爭力甚至更高的收益。比較時應選擇評等、期限一致的債券。

個人投資人可以購買綠色債券嗎？

可以，但各地區准入方式不同。部分綠色債券於公開市場發行，個人可透過券商帳戶直接購買；部分則面向機構，但允許個人透過基金或財富產品參與。請洽詢本地券商或金融機構了解可選產品及准入規定。

綠色債券募集資金必須全部用於環保項目嗎？

法律上，綠色債券資金應僅投入符合綠色標準的項目，但實際執行品質因發行人而異。規範發行的綠色債券一般經第三方認證並定期揭露資訊。投資人應查閱募集說明書及外部評估報告，判斷項目合規性與真實性。

綠色債券與 ESG 債券是同一種產品嗎？

不完全相同。綠色債券專注於環境（E）項目融資，範圍界定明確。ESG 債券涵蓋環境（E）、社會（S）、治理（G）等更廣泛主題。綠色債券通常符合 ESG 標準，但並非所有 ESG 債券都屬於綠色債券，例如社區發展債券屬於 ESG，但不一定是綠色債券。

區塊鏈如何協助追蹤綠色債券資金？

區塊鏈技術將發行、交易與資金用途記錄於分散式帳本上，實現端到端透明追蹤。透過智能合約，可自動驗證資金是否流向合規項目，並定期向投資人揭露最新進展。這有助於提升綠色債券的信任度，但前提是發行人、認證方與項目方皆在完善規範下參與區塊鏈體系。