微軟 Q2 財報前瞻：Azure 的增長能否抵消飆升的 AI 支出？

微软计划於 1 月 28 日收盤後公布其 2026 財年第二季度財報。投資者正屏息以待，觀察強勁的雲端運算成長是否足以抵銷與人工智慧投資相關的成本激增。

財務預期與核心指標 根據 StockStory 匯總的分析師預期，微軟預計本季度營收將達到 803.2 億美元，同比成長 15.3%。相比去年同期的 12.3% 增速，這標誌著成長正在加速。調整後的每股盈餘（EPS）預計為 3.92 美元。

Azure 與 AI：成長的引擎 市場的樂觀情緒主要由 Azure 驅動，尤其是其新興的 Azure AI 服務。Visible Alpha 的數據顯示，自 2025 年初以來，市場對該部門的營收預期已上調近 25%。分析師預計 Azure 在本季度的固定匯率（CC）增速約為 37%，雖略低於上一季度的 39%，但仍處於極高水平。Evercore ISI 的分析師指出，Azure 在企業 AI 轉型中依然佔據著“健康的競爭地位”。

利潤率陰雲：巨額資本支出（Capex） 雖然收入前景穩健，但微軟的獲利前景正面臨審慎考量。標普全球（S&P Global）報告顯示，微軟的年度資本支出預計將從 2024 財年的 445 億美元翻倍至 2026 財年的 977 億美元。

首席財務官 Amy Hood 此前明確表示，2026 財年的支出規模將超過 2025 財年，這反駁了市場此前關於支出會放緩的預期。分析師預計本季度營業利潤率可能收窄至 67%，為三年來最低水平。

市場情緒：AI 泡沫憂慮 儘管業績穩健，微軟股價近期表現卻差強人意。自上次財報發布以來股價下跌了約 17.8%，市盈率（P/E）也從 7 月的 31 倍下降至目前的 24 倍。Seeking Alpha 分析師指出：“隨著更多投資者預期 AI 泡沫破裂，考慮到微軟在雲端市場的統治地位和巨大的體量，投資這類巨頭可能面臨實質性風險。”