市場做市商的角色與三個市場催化劑，將首次影響2026年比特幣市場

比特幣市場在一月正處於一個重大轉折點。 2026年初，BTC短暫觸及97,000美元，但目前徘徊在84,220美元左右，24小時內下跌5.76%。 同時，Solana （SOL） 交易價格為 117.25 美元，Ripple （XRP） 為 1.80 美元，以太坊 （ETH） 則為 2,810 美元。

這段期間價格波動背後，不僅是市場情緒的轉變，更是市場結構本身的根本轉變。 機構金融產品的興起以及做市商的市場主導地位，正在結束過去四年價格週期。

做市商指出的市場結構根本性變化

根據NYDIG Research與市場造市商Wintermute的分析師表示，當前價格趨勢受地緣政治風險因素及加密市場資本配置結構性變動所驅動。

首先重要的是美國的政治不穩定。 Greg Cipollaro（NYDIG Research）指出川普總統與聯準會主席鮑威爾之間的緊張關係。 歷史上，據說這種情況與理查德·尼克森總統1972年政治干預貨幣政策前的情況相似。 這些政治壓力通常會導致高通膨、央行信貸疲弱以及貨幣貶值。

由於供應量固定，比特幣受益於投資者對這些主權風險的關注。 更值得注意的是，全球貨幣供應量已達到歷史新高。 隨著黃金、白銀、鉑金和鈀金等傳統價值儲存的飆升，被視為「數位黃金」的比特幣終於迎頭趕上。

加密市場的轉捩點，從機構資本流動中可見

做市商 Wintermute 揭示的最重要洞見是加密市場資本流動機制的崩潰。

歷史上，曾有一個「高季」，當時比特幣會產生利潤，資金逐漸流入以太坊，然後流入藍籌山寨幣及更具投機性的代幣。 然而，從2025年的數據來看，山寨幣的漲幅持續時間平均縮短了20天，較2024年的超過60天大幅縮短。

這種轉變主要歸因於機構產品如交易所交易基金（ETF）和數位資產信託（DATs）的快速崛起。 根據 Wintermute 的說法，這些產品已成為「圍牆花園」，持續提供大型股資產需求，卻無法自然流出資金到其他市場區隔。

作為做市商，Wintermute 根據場外交易流數據詳細分析此動態。 2025年是高度集中的一年，散戶投資人的注意力轉向人工智慧、稀土與量子運算股票。

減半週期結束與做市商的新市場觀點

比特幣減半大約每四年一次，會將驗證區塊鏈新區塊的獎勵減少 50%。 在這個週期中，市場歷來經歷繁榮與蕭條的循環。

然而，市場參與者指出，這個「四年週期」可能已經結束。 Wintermute 最近表示「四年週期結束了」，並指出「2025 年可被視為從投機轉向較成熟資產類別的開始，儘管 2025 年並未帶來預期的反彈。」

在這場結構性變革中，做市商的角色變得越來越重要。 如今，過去的加密貨幣原生財富流通機制已失效，透過機構產品提供流動性成為市場的主導力量。

3 2026年價格上漲的催化劑

Wintermute 及其他市場參與者指出，將推動比特幣市場未來發展的三大催化劑。

**第一個催化劑是機構投資者擴大資產配置。**現貨 SOL 和 XRP ETF 已經開始，且多項與山寨幣相關的 ETF 申請正在審核中。 市場造市商的場外數據顯示，機構投資人正尋求建立更廣泛的數位資產組合。

**第二個催化劑是財富效應的復甦。**比特幣或以太坊的強勁反彈可能為投資者帶來未實現的收益，其心理效應則可能促使投資者對更廣泛山寨幣市場的投資增加。

**第三個催化劑是來自散戶投資人的資金回流。**資本從股市轉移到加密貨幣市場，可能導致穩定幣的新潮湧入，進而提升風險偏好。

然而，冬默特留下了謹慎的評論。 「目前仍有多少資本最終會回流數位資產，結果將取決於這些催化劑是否能實質擴大流動性，超越少數大型資產，或集中度是否持續。」

實際上，稅務損失出售的壓力於1月中旬結束，10月10日清算後留下的無對沖多頭部位也逐步取消。 這些過去瓶頸的消除，為價格變動的新階段奠定了基礎。

像 Wintermute 這類公司作為做市商的動向，將成為暗示 2026 年加密市場走向的重要信號。