聯邦公開市場委員會記者會透露了關於經濟前景和收益率曲線的哪些信息？

在將基準利率維持在3.5%至3.75%的同時，美國聯邦儲備主席鮑威爾（Jerome Powell）剛剛公布了一幅複雜的美國經濟現狀圖景。停止降息的決定並非由於經濟疲弱，而是因為經濟的意外韌性，同時企業的生產率報告顯示出對高利率環境的積極適應。

美國經濟正展現出一些相互矛盾的信號，這使得聯準會必須謹慎權衡。儘管消費者信心調查並不樂觀，實際支出仍保持強勁。招聘速度有所放緩，但裁員率仍然偏低——這證明勞動市場並未疲軟。根據鮑威爾的說法，令他感到意外的是經濟的韌性，即使面臨高利率壓力，經濟仍能持續增長。

為何聯準會停止降息：經濟抗壓力超出預期

停止降息的舉措並非草率決定。在此前連續三次降息後，聯準會目前希望暫停，以重新評估情勢。主要原因是聯準會已經從政策聲明中刪除了關於勞動力疲弱風險的警告語言——這象徵著在兩大風險之間取得了平衡：通膨與經濟增長。

當兩位聯準會理事Stephen Miran與Christopher Waller投票支持再降0.25%的時候，顯示內部仍存在不同觀點。然而，整體決策是：經濟足夠強韌，能承受高利率，暫時不需要過早放鬆政策。

AI的生產率提升推動增長，但勞動市場是否危險？

在記者會上，鮑威爾特別提到一個常被忽視的面向：企業的生產率報告。許多公司正從人工智慧（AI）中獲益良多，通過提升生產率，使其能在不增加招聘的情況下維持甚至擴大產量。這是一個重要的增長——每位員工因科技而變得更有效率。

但問題是：AI是否會放慢招聘速度？鮑威爾沒有否認這一點，但他樂觀地認為，從長遠來看，科技始終能帶來更高的生產率、更大的產出，最終也會帶來更好的薪資。聯準會目前正密切關注企業暫停招聘的趨勢，以深入了解AI對勞動市場的實際影響。

通膨仍然偏高：聯準會將長時間維持高利率

通膨仍是聯準會面臨的主要問題。儘管已從高點回落，但目前的通膨率仍高於2%的目標。核心PCE指數目前持平——這意味著通膨的下降進程放緩，使得聯準會難以確定何時會再次開始降息。

鮑威爾表示，近期新關稅措施的影響已大部分反映在通膨中，但若有新的措施出台，通膨再次升高的風險仍然存在。聯準會仍有可能在今年將通膨降至2%的情境，但前提是不會有額外的壓力因素。直到通膨真正達到目標，聯準會都將持續維持高利率。

鮑威爾發言中被忽略的細節

鮑威爾在記者會上的語氣值得注意。起初的發言相當“強硬”——強調經濟的韌性與維持高利率的必要性。然而，在回答問題時，語氣逐漸變得“溫和”。當被質疑若通膨上升，是否會再次升息時，鮑威爾強調目前沒有任何聯準會成員認為升息是主要方案——這是一個安撫市場的信號，暗示利率峰值可能已經過去。

這並非自相矛盾，而是一種平衡策略。鮑威爾必須保持足夠的強硬立場，以免被視為受特朗普總統影響，同時也不能過於強硬，讓市場擔心經濟會走向衰退。“讓數據來引導我們”這句話，是鮑威爾避免過度承諾、保持聯準會彈性的一種方式。

關於聯準會的獨立性，鮑威爾重申其重要性，尤其在政治壓力日益增加的背景下。他拒絕評論司法部的調查以及任期結束後的個人未來，展現出他堅持捍衛機構獨立的決心。

金融市場的反應

市場的即時反應呈現出複雜的情緒。比特幣（BTC）現價為$70,010，24小時內下跌0.67%，反映投資者對長期高通膨預期的擔憂。同時，黃金（PAXG）上漲1.69%，至$5,090，顯示投資者正在尋找避險資產。白銀（XAG）也表現不錯，較之前報告有所上升。

這些數據顯示，市場正在深入分析聯準會政策的意義，而非僅僅反應於停止降息的決定。

前景展望：從“停止”到“尚未確定何時”

聯準會向市場傳遞的最後訊息非常明確：經濟仍然足夠強韌，企業的生產率報告顯示出良好的適應，但通膨仍是主要障礙。聯準會不急於降息，因為我們尚未進入“救經濟”的階段，而是在“確保通膨回到目標”的階段。

聯準會的策略可以總結為：維持高利率一段時間，以確保通膨能降下來，然後根據數據逐步降息。雖然“讓數據來引導”的說法聽起來較為抽象，但它反映出聯準會目前無法確定具體時間點，因為許多變數尚未明朗——從AI的影響到關稅政策。