新時代產業：人工智慧設備正在改變美國軟體股的格局

2026年初標誌著美國科技行業的一個重要轉折點。軟體股在過去幾年中面臨著最嚴重的賣壓，即使納斯達克指數持續逼近歷史高點。這一現象不僅僅是市場的普通修正，而是數位軟體生態系統中價值創造與分配方式根本性轉變的反映。

傳統軟體優勢逐漸消退

過去十年，軟體公司享有三大競爭優勢，鞏固了其估值基礎。首先，低利率帶來的貼現率極低，使未來現金流的價值大幅提升。其次，SaaS（軟體即服務）模式提供高利潤率，並通過反覆更新週期創造長期價值的敘事，吸引投資者。第三，雲端運算轉型為成功進行數位遷移的公司提供了顯著的成長溢價。

這些因素的結合在資本市場中形成了一個獨特現象：高成長率且具有年度重複收入（ARR）的軟體公司，即使尚未達到盈虧平衡點，也能以15–30倍的估值遠距離估價。然而，這一優勢如今正受到先進人工智慧設備出現的挑戰。

AI設備改變經濟方程式

最新一代AI設備的推出，包括Claude等技術，展現了改變產業的能力。短時間內，這些設備的卓越性能加速了軟體與科技行業整體的極化。

最關鍵的影響是，特定軟體功能的邊際成本幾乎降至零。過去需要大量投資開發的功能，現在可以用通用AI設備以最低運營成本來完成。這引發了前所未有的價格破壞，並迫使對傳統軟體股的基本面重新評估。

資金轉移：從應用到基礎設施

市場壓力在投資者的資金配置模式中表現得淋漓盡致。資金從原本流向應用層級的SaaS公司，轉向AI基礎設施、計算能力、半導體芯片以及平台層級的模型。投資者普遍認識到，未來的價值不在傳統軟體應用，而在支撐AI設備運行的技術基礎。

軟體投資者面臨的難題

鑑於這一轉型趨勢，傳統軟體股的改善前景顯得黯淡。無論股價可能多低或修正多深，除非有非常具體的投資論點，否則很難找到堅實的基本面理由來持有現有軟體股票。市場範式已經改變，投資者必須根據這一新現實調整其持倉策略。

圖示：人工智慧技術的演進與應用範圍
隨著這些新技術的出現，軟體產業的競爭格局正經歷深刻變革。傳統的軟體公司若不能快速適應，將面臨被邊緣化的風險。

結論

總結來說，2026年標誌著一個新的科技時代的開始。投資者必須重新評估他們對軟體股的看法，將焦點從過去的增長和收入模式轉向基礎設施和平台層級的價值。未來的價值創造將更多依賴於能夠支撐和推動人工智慧的技術基礎，而非傳統的應用軟體。

(完)