遠期合約是現代金融的基礎：它們與期貨有何不同？

許多加密貨幣交易者積極使用衍生工具來對沖風險或進行資產價格投機。但在進入這個世界之前，了解兩種主要合約類型的差異非常重要。遠期合約本質上是一個古老的工具，起源於數百年前，當時農民和商人希望對沖價格波動的風險。而期貨合約則是較為現代且標準化的版本，專為公開交易所設計。

遠期合約是什麼：基礎與運作機制

遠期合約是雙方約定在未來以今日確定的價格買入或賣出資產的協議。乍聽之下似乎很簡單，但其背後的機制包含一些重要的細節。

舉個實例：如果反應燃料目前每加侖價格為10美元，航空公司可以與燃料供應商簽訂一份合約，約定六個月後以11美元每加侖購買。即期價格為10美元，而遠期價格（合約中的價格）為11美元。在接下來的五個月內，市場價格可能變動：如果漲到12美元，航空公司將獲得利益，因為以較低的價格買入；如果跌到9美元，則會虧損，但仍受合約約束。

主要特點：遠期合約在場外交易（OTC）進行，即雙方私下交易，沒有中介。這意味著條件可以非常彈性——雙方自行設定價格、數量、標的資產和結算日期。

期貨合約：標準化取代彈性

期貨合約是經過標準化的協議，在公開交易所平台上交易。與遠期合約不同，合約的參數（標的資產、數量、價格和結算日期）由交易所預先規定，而非雙方協商。

交易者可以建立多頭（預期價格上升）或空頭（預期價格下跌）部位。最重要的是：期貨每日根據市場價格進行重估，確保高透明度和公平的價格。

結算所與保證金：如何控制期貨風險

當你交易期貨時，並非直接與對手方交易，而是由結算所作為中介——一個專門的機構，負責核查雙方交易並進行結算。這是消除交易對手風險的關鍵，讓你可以確信合約一定會履行。

開立期貨部位需要保證金，即交易者存入的初始和維持金額作為擔保。如果帳戶餘額低於最低要求，交易者會收到追加保證金通知（margin call），必須補足資金，否則部位會被自動平倉。

遠期合約：彈性但無監管

遠期合約提供最大彈性，但沒有第三方監管。雙方可以協商任何條件，也不需預付費用。資金僅在合約到期時進行結算。

但這種自由也伴隨較高風險：沒有保證一方會履行義務。且遠期合約流動性極低——很少有買家願意接手他人的遠期合約，退出持倉可能困難。

期貨：流動性與透明度高，價格較剛性

期貨合約對活躍交易者來說具有明顯優勢。標準化使得資產價格和結算周期易於查找和比較。結算所保證合約履行。高流動性讓你能迅速退出不利的市場位置。

同時，期貨交易的便利性也很高。每日結算差價會產生交易費用。此外，你無法自行調整合約參數——由交易所設定。交易者不能自定義合約大小、標的資產或手續費。

比較：遠期合約與期貨合約的最大差異

這兩種合約的主要差異如下：

交易場所：遠期合約是場外私下協議（OTC）；期貨合約在公開交易所交易。

彈性：遠期合約允許雙方自訂條件；期貨合約是標準化且不彈性。

預付費用：遠期合約不需預付；期貨合約需支付初始和維持保證金。

交易對手風險：遠期合約存在巨大對手方風險；期貨由結算所擔保，幾乎不存在此風險。

流動性：遠期合約流動性極低；期貨合約流動性高。

監管：遠期合約不受第三方監管；期貨由監管機構（如美國的CFTC和SEC）規範。

如何選擇合約：交易者的實用建議

遠期合約：適合希望對沖價格波動、需要實物交割的公司。若需特定資產且參數明確，較為經濟。但若對交易對手的可靠性存疑，遠期風險較高。

期貨合約：適合積極交易者和投機者，想快速進出市場。透明、流動性高且由結算所保障，但缺乏彈性，參數由交易所設定。

常見問題：遠期與期貨合約

可以在衍生品平台上交易期貨嗎？

可以。在加密貨幣交易所，你可以交易比特幣等標的資產的期貨合約。平台提供槓桿交易。

為何仍使用遠期合約，儘管期貨較安全？

遠期合約仍受歡迎，因為在需要特定商品交割且特性不可分割時，它們較便宜。企業常用來長期對沖，且合約條件更貼合實際需求。

遠期合約與期權有何不同？

遠期合約是具有約束力的雙方義務合約，雙方都必須履行。而期權則是賦予買方（但非義務）在未來某時間以特定價格買入或賣出資產的權利。期權提供更高彈性，交易者可選擇是否行使。

遠期合約與遠期頭寸是同一回事嗎？

不是。遠期合約是正式的雙邊協議；而遠期頭寸則是因持有或建立遠期合約而在市場上的持倉狀態。