遠期合約與期貨合約不同：交易者的完整指南

如果您從事加密貨幣交易或對衍生工具感興趣，那麼您一定會遇到這兩個術語。遠期合約是一種已存在數個世紀的衍生工具，而期貨則是其現代版本。但它們之間存在根本性的差異，這些差異會影響您的交易方式以及您將承擔的風險。

讓我們詳細了解：應該選擇哪種工具，它們的運作方式，以及為何交易者常常會混淆這兩個概念。

什麼是遠期合約，為何它被使用了數百年

遠期合約是一份雙方約定在未來某個時間以今天商定的價格買入或賣出資產的協議。這些工具的歷史可以追溯到中世紀，當時農民和商人建立了一套用來對沖作物和商品價格突變的系統。

一個簡單的例子可以幫助理解：航空公司與航空燃料供應商今天就達成協議。當前燃料價格是每加侖10美元（即現貨價）。他們簽訂合約：六個月後，供應商將以每加侖11美元的價格賣給公司（即遠期價格）。

六個月後可能會發生什麼？如果價格飆升到12美元，航空公司就能從合約中獲利；如果跌到9美元，公司仍會以約定的11美元購買。這就是對沖不確定性的保護。

遠期合約市場的運作方式

遠期市場相當自由。雙方可以協商任何條件：交易資產、價格、時間點。這些交易稱為場外交易（OTC）——它們在雙方之間保密進行，沒有交易所或第三方的參與。

這種自由是遠期合約的最大特色。您不需要支付預付款或保證金。雙方只需協商好，等待履約日期。沒有中介控制流程，也不收取手續費。

但也有缺點：遠期合約完全不受監管。您與對手方之間沒有保障。如果對方在結算日拒絕履約，您只能通過法律途徑解決。這就是所謂的對手風險。

優缺點：為何遠期合約並非適合所有人

遠期合約的優點：

• 無預付款——款項在履約日支付
• 完全客製化——所有條件由您決定
• 保密性高——沒有人知道您的交易內容
• 比期貨便宜（沒有每日手續費）

缺點：

• 巨大的對手風險——對方可能不履約
• 流動性低——若急需退出，可能找不到買家
• 無標準化——每份合約都需重新談判
• 無監管保障

因此，遠期合約多用於大型企業進行長期對沖，但散戶交易者較少使用。

期貨：衍生品交易的演進

期貨是市場對遠期合約缺點的回應。它是標準化合約，在集中交易所交易。

不再與特定人簽約，而是通過交易所進行。合約規格、標的資產、履約日期都由交易所規定。您只需選擇：買入（多頭）或賣出（空頭）。

加密貨幣的期貨（例如比特幣期貨）在現代加密交易所中被廣泛使用。您不會得到實體比特幣，而是對其價格變動進行投機。這既方便又快速。

期貨交易的運作機制

當您開立期貨倉位時，需支付保證金——一筆作為安全墊的初始和最低金額。這通常是合約價值的5%或10%，依交易所規定。

交易所或清算中心會作為中介，保證交易履行。它負責結算，避免您面對對手方違約的風險。

每天，期貨合約會根據當前市場價格重新估值（稱為市場標記）。如果您的倉位虧損，會被要求追加保證金（追繳保證金）。若未補足，倉位會自動平倉。若盈利，利潤會直接入帳。

這一切都在公開交易所透明進行。價格公開、流動性高，對手風險幾乎不存在。

期貨的優勢：為何它們如此受歡迎

期貨的優點：

• 安全性高——由清算中心保證履約
• 透明度高——所有條件公開
• 高流動性——易於進出倉
• 標準化——不需個別協商
• 受監管——在美國由CFTC或SEC監管

對散戶來說，期貨是標準化的交易工具。您可以隨時開倉或平倉，操作靈活。

期貨的缺點：需要注意的事項

缺點：

• 手續費用——每日結算和重新估值可能累積成本
• 不可客製化——只能交易交易所提供的合約
• 需要保證金——需準備一定資金作為安全墊
• 較複雜——需理解保證金原理

何時遠期合約較佳：與期貨的比較

選擇遠期合約或期貨，取決於您的需求：

選擇遠期合約：

• 需要實物交割（例如，您挖礦並想鎖定價格）
• 大型企業，長期規劃
• 需要最大彈性

選擇期貨：

• 活躍交易者，想快速進出
• 追求安全保障與履約保證
• 重視高流動性
• 想投機價格變動，不一定要實物

記住兩個主要差異：

1. **交易場所：**期貨在交易所交易，遠期合約在雙方之間場外協商。
2. **安全保障：**期貨由清算中心保障履約，並進行每日結算；遠期合約則存在較高的對手風險。

常見問題解答

遠期合約與期貨市場的差異是什麼？

遠期合約在場外（OTC）交易，交易私密且不受監管；期貨則在交易所由清算中心管理，所有交易公開透明，受到監管（如美國的CFTC和SEC）。

為何有時候公司會選擇遠期合約而非期貨？

因為遠期合約較便宜，沒有每日結算費用，更適合需要實物交割的企業。例如，航空公司會偏好遠期合約來確保燃料供應。

遠期合約與期權有何不同？

遠期合約是義務——必須履約；而期權是權利——可以選擇是否履約。若遠期合約不利，仍需履行；期權則提供彈性。

總結來說，遠期合約是一個歷經百年的風險對沖工具，而期貨則是其現代化、安全且高流動性的版本。選擇哪一種，取決於您追求的彈性與風險承受能力。