理解加密貨幣質押：從基礎到高級流動性質押

質押加密貨幣是現代區塊鏈生態系統中的一個基本概念。對於希望讓數位資產運作並同時保護網路的用戶來說，質押加密貨幣提供了一個被動收入的機會。但隨著區塊鏈技術的演進，出現了一種先進的形式：流動性質押。這項創新改變了用戶如何從質押加密貨幣中獲利，讓他們在賺取獎勵的同時保持資產的流動性。

什麼是質押加密貨幣？

質押加密貨幣依循傳統儲蓄帳戶的原理，但沒有中介。用戶不將錢存入銀行，而是將加密資產投入以保護網路。驗證者（執行質押的參與者）協助驗證交易。作為服務的回報，他們會獲得新鑄造的幣。

比特幣和以太坊從工作量證明（PoW）轉向權益證明（PoS），使得質押加密貨幣成為主流。以太坊於2020年12月透過信標鏈引入此系統，並於2022年9月完成全面轉型。這大幅降低了能源消耗——該網路的能耗比以前少99.9%。

質押加密貨幣相較於傳統儲蓄的優點很明顯：用戶直接獲得獎勵，沒有銀行或中介抽取手續費。這使得質押加密貨幣對於想增加持有資產的用戶更具吸引力。

傳統質押選項：優點與限制

在流動性質押出現之前，用戶有三種質押加密貨幣的選擇：自行質押、交易所質押和鎖定質押。

自行質押：需要成為驗證者。在以太坊上，這意味著至少投入32 ETH——以目前ETH價格€2,010計約€64,000。資金需求高，風險也大。若操作失誤，網路可能沒收部分資產。此外，ETH不能隨時解鎖。

交易所質押：加密貨幣交易所提供質押池，用戶可以投入較小金額。較便宜，但資產交由中心化平台管理，存在安全與可用性風險。

鎖定質押：資產在質押期間（通常1-3個月）完全不可用。適合長期持有者，但在市場波動時可能不便。

所有傳統選項的限制是：資金被鎖定，若市場突變需要流動性時可能會遇到困難。

流動性質押：完全彈性的質押加密貨幣

流動性質押解決了傳統質押的核心問題。用戶不再長期鎖定資產，而是立即獲得一個“衍生代幣”——一個多功能的原資產替代品。

例如：你將1 ETH投入流動性質押協議，即時獲得1個stETH（質押ETH）。這個stETH：

• 價值與ETH持平
• 可直接交易或用於DeFi平台
• 每年產生獎勵（約4.8%至15.5%，視平台與時間而定）
• 可隨時兌換回ETH

這表示你的ETH不再閒置存放，而是可以用於借貸、流動性池或作為抵押品。這樣一來，資產同時產生多重收入。

流動性質押的實務運作

流動性質押的運作基於三個元素：

1. 存款：將加密資產（如ETH）送入流動性質押協議。

2. 代幣化：協議會發放一個衍生代幣，與原資產1:1掛鉤，代表你的存款及獎勵權益。

3. 部署：你的資產被送往網路，驗證者用來驗證交易。你同時持有衍生代幣，可自由使用。

巧妙之處在於：你可以在使用衍生代幣的同時，仍在賺取獎勵。這與傳統質押截然不同。

頂尖流動性質押平台

Lido：最大型的流動性質押協議。支持Ethereum（現價€2,010）、Solana (€82.74)、Polygon、Polkadot (€1.28) 和Kusama (€4.25)。用戶年化獎勵約4.8%至15.5%。獎勵中扣除10%的手續費。

Rocket Pool：專為Ethereum設計，提供更多控制權。只需16 ETH即可運行節點（較傳統的32 ETH少一半）。年化收益約6.96%，並有變動的RPL獎勵（RPL現價€1.52）。

Tempus Finance：創新型固定收益協議。用戶可鎖定未來成長或投機。無質押費用，但有交換手續費。

Hubble Protocol：在Solana上流行。特色是用戶可用最多11倍槓桿進行質押，透過USDH穩定幣借貸。放大潛在收益（也放大風險）。借貸成本0.5%。

Meta Pool：支持Near Protocol（NEAR現價€0.99）。年化收益約9.76%。解鎖費用0.3%。

OKTC流動性質押：在OKT Chain。用戶投入OKT，獲得stOKT（KIP-20代幣）。同時賺取獎勵，並可在DeFi平台使用stOKT。還能透過提供流動性賺取交易手續費。

流動性質押的優點與風險

優點：

• 流動性：資產不用長時間鎖定
• 多重收入：同時賺取獎勵與交易利潤
• 低門檻：不需32 ETH
• 彈性：可轉投其他DeFi專案

風險：

• 失去掛鉤（Depegging）：衍生代幣價值可能低於原資產（stETH曾遇此問題）
• 智能合約風險：若協議遭駭，資金可能喪失
• 複雜性：需要一定DeFi知識
• 平台風險：中心化平台可能倒閉

在DeFi中的實務應用

流動性質押的最大潛力在於DeFi。收益農耕（Yield farming）是最受歡迎的應用：用衍生代幣作為借貸抵押，進行更多交易。這樣一來，既能賺取質押獎勵，也能獲得借貸利息與交易收益。

例如：你用€2,010的ETH在Lido質押，獲得stETH，然後用它借出約€1,500的USDC，並將USDC投入高收益DeFi池。你在多個層面同時獲利。

適合誰使用流動性質押加密貨幣？

流動性質押是一個較為進階的策略。適合：

• DeFi老手，熟悉複雜協議
• 長期投資者，希望資產增值
• 風險承受者，想多元化收入來源

不太適合新手或較保守的投資者，因為涉及較高的複雜性與風險。

常見問題

流動性質押加密貨幣有風險嗎？
有。除了智能合約風險外，衍生代幣可能失去掛鉤或價值下跌。

傳統質押與流動性質押有何不同？
傳統質押資產長期鎖定數月，流動性質押則提供可立即使用的流動性代幣。

有哪些流動性質押代幣？
較知名的有stETH（Ethereum）、rETH（Rocket Pool）、stOKT（OKTC）、stNEAR（Near）等。

每個人都能從流動性質押中獲利嗎？
不一定。雖然可以賺取獎勵，但DeFi風險與市場波動可能抵銷收益。建議從小額開始，熟悉協議後再擴大。