📉 壓縮信念：以太坊價格跌破ETF成本基礎，巨鯨加碼持倉

以太坊（ETH）正進入價格發現的高風險階段，年初至今已下跌超過30%，截至2026年2月11日，交易價格接近1971美元。這一劇烈的下跌已將資產價格推低至遠低於積累大戶和ETF持有者的平均成本基準，後者約在3500美元左右。儘管全球最大ETH庫存的BitMine目前面臨超過70億美元的未實現損失，但鏈上數據顯示出令人矚目的“鑽石手”表現。交易所淨頭寸變化轉為負值，表明大量資金正被提取用於自我保管，而像BitMine這樣的機構投資者則持續質押數千ETH，彰顯其對網絡長期架構未來的承諾。

虧損中：BitMine 70億美元的紙上損失

目前的下跌幅度使即使是最大型的機構參與者也陷入了重大未實現損失。

• BitMine的壓力： 當ETH跌破2000美元時，BitMine的未實現損失從60億美元擴大到超過70億美元。儘管如此，該公司仍保持積極，昨日又購買了4萬ETH，並質押了14萬多ETH，以加強其長期參與。
• 質押作為防護： BitMine約68.7%的ETH持有量（約297萬ETH）目前都在質押中。這一策略顯示出機構巨頭更重視網絡收益和安全，而非短期價格波動。

ETF的韌性：守住3500美元的底線

彭博情報分析師指出，Ethereum ETF持有者目前面臨的相對拋售比比比特幣持有者更為嚴重。

• 成本基準差距： ETH目前價格為1971美元，與預估的3500美元ETF成本基準之間存在較大差距。進入Ethereum ETF的淨資金流入已從150億美元降至約120億美元。
• 鑽石手： 儘管從高點到低點的下跌超過60%，類似於2025年4月的崩盤，但大多數ETF投資者仍然堅持不退。這種缺乏大規模退出的行為表明，機構資金認為當前低於2000美元的水平只是一時的偏離，而非根本性的崩潰。

大戶行為：低於實現價格的積極累積

鏈上數據證實，該生態系統中最大的錢包正將當前的下跌視為一個世代級的買入良機。

• 突破實現價格： ETH已跌破2025年6月開始建倉的平均入場水平。
• 負面交易所流入： 從交易所提取的ETH多於存入的ETH，形成“積累抽離”。這一現象減少了短期內的賣壓，並可能在市場情緒穩定後引發供應短缺，促使價格反彈。

重要的財務聲明

本分析僅供資訊和教育用途，不構成任何財務、投資或法律建議。關於ETH低於3500美元ETF成本基準和BitMine70億美元未實現損失的報告，均基於2026年2月11日的市場數據和第三方分析。“未實現”損失並不代表已實現的資本耗損，除非資產被出售。質押數字資產涉及重大風險，包括智能合約漏洞和“削減”懲罰。以太坊仍屬高風險資產，波動劇烈；年初至今30%的跌幅凸顯了潛在的全部資本損失風險。在進行重大投資決策前，請務必進行充分的自主研究（DYOR）並諮詢持牌金融專業人士。

你認為大戶在2000美元以下“加碼”是正確的策略，還是BitMine 70億美元的損失預示著更深的拋售潮即將來臨？