觀點：加密行業「投機時代」或將終結，RWA 將帶來更穩健回報

2026 年 2 月 11 日，紐約 CNBC Digital Finance Forum 成為加密行業新舊週期轉換的見證場。Galaxy CEO Mike Novogratz 掷地有聲地表示：隨著風險偏好更低的機構投資者持續入場，加密行業過去「高風險、高回報」的投機時代正逐步走向終結。

這不是悲觀的預言，而是行業成熟的成人禮。當 Gate 平台數據顯示 RWA 赛道在 1 月市場「極度恐懼」中逆勢吸納長期資本時，我們意識到：敘事退潮後，真正的價值正在顯形。

從信任崩塌到自然出清

Novogratz 的論斷並非空穴來風。他回顧了那個令人心悸的週期頂點：2022 年 FTX 崩盤，比特幣價格從 69,000 美元高點一度跌至 15,700 美元，78% 的跌幅蒸發的是數萬億計的市場信心。

而真正的轉折點出現在 2025 年 10 月 11 日。Novogratz 特別提及這場槓桿清算事件——沒有「罪魁禍首」，沒有黑客攻擊，甚至沒有明確的監管利空。「這是敘事退潮後的自然出清。」大量散戶和做市商被清洗，市場第一次意識到：單純依靠情緒槓桿堆積起來的繁榮，終將回歸均值。

散戶期待的是數倍甚至數十倍的暴富神話，而機構要的是年化 10% 左右的確定性收益。當後者開始掌握定價權，市場的回報特徵函數正在被重寫。

RWA 正在成為唯一的「逆勢板塊」

如果觀點只是預測，那麼 Gate 2026 年 1 月透明度報告中的數據就是現實的腳註。

剛剛過去的 1 月，加密市場整體情緒跌入「極度恐懼」區間，比特幣月度收跌 9.7%，以太坊收跌 9.9%。但在這種普跌環境中，以 RWA 為重點的項目和預測市場表現出極強的韌性。

根據 Gate 合作數據源 RWA.xyz 的披露，截至 2026 年 2 月 6 日，鏈上 RWA 總市值已高速增長至 244 億美元，持有者數量激增至 83.39 萬。更關鍵的結構性變化在於：持有者增速（+36.52%）遠超規模增速（+13.06%）。增長的驅動力已從資金規模擴張轉向用戶基數擴張——這是真實採用而非價格炒作的鐵證。

Chainlink 聯合創始人 Sergey Nazarov 在同日的發言中給出了更大膽的預測：代幣化現實世界資產的總價值未來將超過傳統加密資產。這不是蚕食，而是行業重心的根本性位移。

RWA 憑什麼接棒？

為什麼是 RWA？因為它解決了加密行業最致命的缺陷：無法產生穩定現金流。

Novogratz 明確指出，未來行業增長動力將從高槓桿投機轉向現實世界資產代幣化等實際應用場景。加密基礎設施將被用於全球銀行和金融服務體系建設，而非僅服務於高波動資產交易。

這種轉變在 Gate 生態中已有清晰投射。TradFi 與 Crypto 的融合已越過「臨界點」，進入可編程金融的加速期。傳統金融 T+1 的結算效率正在被區塊鏈 7×24 小時、近實時的運行邏輯取代。

目前市場上的 RWA 已不再是概念：

• 代幣化國債與貨幣市場基金：規模約 80 - 90 億美元，提供 4%-6% 的穩定收益；
• 私募信貸：規模 20 - 60 億美元，收益可達 8%-12%；
• 代幣化股票與 ETF：Ondo Finance 等協議已支持超過 200 種代幣化美股交易，涵蓋英偉達、特斯拉等標的。

對於管理著數十億閒置資金的機構司庫而言，將鏈上現金從無息的穩定幣轉換為生息的 RWA 資產，是一道不需要猶豫的選擇題。

Gate 的戰略卡位：從交易平台到多資產金融生態系統

面對行業的結構性轉變，Gate 展示出的不是被動適應，而是長達數年的前瞻性布局。

2026 年 2 月，Gate 平台註冊用戶已突破 4,900 萬，衍生品市場佔有率躍居全球前三。但在光鮮的交易量之外，Gate 真正的護城河在於 「將專業衍生品頭寸映射為簡單的代幣化格式」 的系統化能力。

目前，Gate 已支持 244 種 ETF 杠桿代幣，累計服務超過 20 萬交易者。更重要的是，Gate 正在從「好用的專業交易平台」升級為 「以用戶為中心的多元交易生態」 。Gate TradFi 累計交易量已突破 200 億美元，用戶可在同一系統中交易金屬、外匯、指數、商品和股票。

這正是 Novogratz 口中「加密基礎設施服務全球金融體系」的微觀寫照。

穩健回報不是平庸回報：複利是新的暴富

對於習慣了在 Gate 廣場追逐百倍金狗的用戶而言，年化 10% 聽起來或許缺乏吸引力。但 Novogratz 的洞察恰恰點破了散戶的認知誤區：在加密行業，保本即跑贏。

2025 年 10 月的槓桿清算已經證明：槓桿多頭的 100 倍預期收益，在實際發生時往往對應 100% 的本金歸零。而代幣化美國國債提供的 4.5% 無風險收益，是通過鏈上實時驗證、可拆分的真實權益。

這不是保守，而是成熟。

香港金管局已表態爭取 2026 年 3 月發出首批穩定幣牌照，CME 正與 Google 合作試點代幣化現金，貝萊德高管稱區塊鏈是「自复式記帳法以來最大的金融突破」。傳統金融正在用腳投票，而 Gate 的儲備證明（PoR）體系中高達 125% 的綜合儲備比率、140% 的比特幣儲備比率，正是承接這波合規機構資金的技術底氣。

總結

2026 年 2 月 11 日，我們或許正站在兩個時代的交界處。

過去那個憑藉白皮書和敘事就能募資數千萬美元的投機時代正在退潮，取而代之的是一個由國債收益率、租金分紅、股票股息和信貸利息構成的真實收益時代。

在 Gate，我們看到用戶行為正在發生變化：戰略性資金流開始向 RWA 相關資產傾斜，持倉週期從數小時延長至數周，對「年化 10%」的討論逐漸取代對「百倍」的追逐。

Mike Novogratz 說加密市場本質是「敘事驅動型資產」。而今天，最性感的敘事已經變成：不需要靠退出流動性獲利，因為資產本身就在創造價值。

投機時代結束了，投資時代剛剛開始。