機構投資者必須拒絕零售投資策略

Web3中盛行的觀點——即機構巨頭的進入自動象徵著數字資產行業的成熟——是一個常見的誤解。儘管資金流入顯著增加，但其底層創新大多停滯不前，導致該領域處於停滯狀態。

摘要

• 機構資金 ≠ 成熟：數萬億的衍生品交易量表明金融化，而非進步——加密貨幣正更快地優化投機，而非建立新的經濟實用性。
• 機構必須放棄零售行為：追逐話題、代幣和波動性重複零售錯誤；真正的信號是收入、非代幣依賴模型和經濟持久性。
• 信任、隱私與清算贏得循環：保密執行、零知識技術支持的隱私和去中心化清算——而非炒作或併購——才是機構長期所需的基礎設施。

我們正見證一個轉型：迷因時代動用了數十億，但留下了實用空缺。用戶數增加了，但技術仍陷入循環，追逐炒作而非精煉。這是核心問題：行業創造的更多是快速投機循環，而非成熟的金融體系。

實用性前沿

焦點已從構建變革性基礎設施轉向永續市場，價格行為優先於資產的實際價值。數據顯示——到2025年，全球加密衍生品交易量激增至超過79萬億美元，主要由機構投資者追求曝光，而非實用性。2025年底的報告也顯示市場明顯轉移，機構持倉上升至24%，散戶退出明顯。

這一趨勢表明，機構投資常被誤認為行業進步，但資金流並非成熟的指標。我們今天看到的許多大型進入者多為傳統金融（TradFi）玩家，旨在捕捉交易量。他們大多未將區塊鏈融入全球金融核心。行業目前正經歷激烈的戰術擴張，優先追求即時擴展性，並朝著長期韌性所需的結構性紀律邁進。數字資產曾承諾重寫貨幣規則，但行業似乎滿足於僅僅建立更快的資金流動方式。

在這樣的環境中取勝，需要徹底背離現有的零售式玩法。對散戶投資者來說，參與通常由市場敏感度決定，進場追隨高曝光趨勢，退出則與更廣泛情緒轉變同步。這正是機構應避免的。成功更可能屬於那些選擇忽略噪音，專注於具有真正經濟可行性的項目的人。那些不依賴自身代幣來產生營收的項目，是在充斥炒作的海洋中少見的產品市場契合信號。

信任先於採用

TrustFi的概念必須成為新標準，才能彌合自由與安全之間的鴻溝。信任是大眾採用的最後障礙，但整個生態系統過於專注於技術複雜性，未能將這種摩擦抽象化，優先考慮用戶的安全與持久性需求。

想像一個精心建造的露台。人們希望站在上面，欣賞風景，感到安全，而不需要理解結構工程或下面混凝土基腳的深度。傳統銀行之所以贏得信任，是因為它們提供了這種安全感與持久性。我們必須建立讓人感到安全的基礎設施，而不需讓用戶成為密碼學專家。這意味著打造一個經紀人對經紀人（broker-to-broker）的生態系統，將複雜性抽象化，讓用戶能像使用傳統儲蓄帳戶一樣輕鬆操作數字資產。

長期韌性

2025年，該行業經歷了一波大規模的併購浪潮，交易量和交易價值創下新高，主要玩家試圖主導衍生品和機構交易。但這些舉措多為誤導性的市場份額競爭，缺乏明確的實用性願景。矽谷對人工智能與加密貨幣的捆綁也存在明顯偏見，但正是在這個交集處，最具創意的基礎設施將會出現。

下一波基礎設施必須優先考慮隱私。機構資金往往保持觀望，因為公開的內存池（mempool）使他們面臨前置交易（front-running）和機會主義交易的風險。真正的進展將來自於使用零知識證明（ZKP）來保護用戶數據的保密交易環境，提供專業投資者真正需要的安全性與謹慎性。

機構應專注於提供多周期韌性的區塊鏈基本面，而非追逐散戶驅動的波動性。擴展層（scalability layers）是必要的，但若沒有能處理當前市場碎片化的統一清算協議，仍不足夠。一個去中心化的清算所模型，能為這個數字經濟提供穩定的機構支撐。這種基礎設施最終將促成與傳統金融的有意義合作，從簡單的資本配置轉向真正的結構整合。

行業必須拒絕“水漲船高”式的觀點，即機構資金的增加會自動帶動所有參與者。去中心化生態系的長遠成功，取決於以實用性為驅動的價值，確保新興的金融層能提供比以往更穩定、更高效的替代方案。

Diego Martin 是Yellow Capital的執行長，該公司是Yellow Network的風險投資與市場造市部門（去中心化清算所與Web3基礎設施提供商）。在加密貨幣與金融科技領域，他被公認為市場機制與流動性管理的資深專家。作為CEO，他領導公司為Yellow Network生態系提供流動性解決方案，專注於風險中立的市場造市方案與建立強大的經紀人網絡。