Kalshi交易量續破新高，盤前股價多少合理？

原創｜Odaily 星球日報（@OdailyChina）

作者｜Wenser（@wenser 2010）

大盤下跌期，預測市場成了加密市場最亮眼的賽道。2 月初市場暴跌期間，BTC、ETH 一度跌幅超過 10%，但預測市場交易依舊活躍，周交易筆數一度達 2639 萬次，創下歷史新高。與此同時，作為美國最大的合規預測市場平台，Kalshi 在今年 1 月也以超過 95 億美元的交易量躍居賽道第一，創下單月成交量歷史新高。隨之而來的，是市場對 Kalshi 盤前股價的新一輪定價。

今天我們要討論的問題是——有望成為“預測市場第一股”的 Kalshi 盤前股票定價合理區間應該是多少？

縱覽幣股代幣化交易平台現有定價：PreStocks、Jarsy

截至撰稿時，Kalshi 股票盤前定價在 兩大幣股代幣化交易平台存在明顯差價：

PreStocks 平台上，Kalshi 股票盤前定價包含 2 個價格——

一個價格是隱含市值（市場流動定價水平）下的代幣價格，單股價格約為 369 美元；

另一價格為資本市值（現有融資定價水平）下的標定價格，單股價格約為 364 美元。

Jarsy 平台上，Kalshi 單股盤前價格則已經躍升至 504 美元左右。

值得一提的是，相較於我們此前撰寫《Kalshi 盤前股價暴漲，現在買還來得及嗎？》一文時，兩大平台的 Kalshi 股票盤前價格均有不同程度的漲跌。彼時的價格情況如下：

• PreStocks 上，Kalshi 隱含市值約為 140 億美元，單股定價約為 407 美元；
• Jarsy 上，Kalshi 市場估值為 110 億美元，單股定價為 450 美元。

換言之，PreStocks 平台的價格由 407 美元下跌至 369 美元左右；Jarsy 平台的價格則由 450 上升至 504 美元左右。

作為對比，傳統金融市場的盤前市場對 Kalshi 的股票定價也有了一定變化——

• Nasdaq Private Market 上，Kalshi 單股定價由之前的 307 美元左右上漲至 320 美元左右；

• Hiive 上，Kalshi 單股定價則由 357 美元左右上漲 1 美元至 358 美元左右。

Kalshi 股票盤前合理定價區間：320~423 美元左右

去年，Kalshi 完成 10 億美元 E 輪融資，估值 110 億美元。

按照上文提到的市值及對應股價計算，Kalshi 股票數量約為 3072 萬股~3430 萬股左右。

具體而言，股數計算方法如下——

以 110 億美元市值對應傳統金融市場盤前價格的 320 美元、358 美元計算，Kalshi 股票數量約為 3072 萬~3437 萬股；

以 PreStocks 平台隱含市值/股票代幣價格、資本市值/股票標定價格計算，Kalshi 股票數量約為 3427 萬~3430 萬股；

以 Jarsy 平台單股盤前購買價格計算，Kalshi 市值頂格為 186.65 億美元，單股價格為 604.84 美元，股數約為 3086 萬股。

基於以上資訊，我們可以做出如下推導：

第一，以 110 億美元估值來看，Kalshi 股票盤前定價合理區間約為 320-358 美元，換言之，目前 PreStocks、Jarsy 等加密市場股票代幣化交易平台上的定價相對較高；

第二，Kalshi 一月份交易量達 95 億美元，接近去年 10 月預測市場整體約 100 億美元的規模；去年 10 月，其市佔率約為預測市場的 50%左右，以此觀之，Kalshi 目前的資本市場估值至少在 150 億美元以上。

第三，基於 150 億美元估值，結合 Kalshi 股票數量範圍等數據來看，Kalshi 股票盤前定價的區間範圍約為 436~488 美元左右。

由此，如果 Kalshi 股票數量符合預期，以 150 億美元隱含市值為前提，保守估計，Kalshi 股票盤前定價合理區間或為 320~378 美元（按定價區間最低價格平均數計算）；樂觀預估，Kalshi 股票盤前定價合理區間或為 358~423 美元（按定價區間最高價格平均數計算）。

基於以上數據結論，Jarsy 平台對 Kalshi 股票盤前定價偏高，PreStocks 平台則存在一定的套利機會。

除此以外，最新的股票代幣化交易平台 Tessera 計劃後續也將開放股權公募，讀者朋友可以一併作為備選項參考（邀請碼見此處）。

結合此前 Odaily星球日報 發布的《數據測算 Polymarket 年收入過億不難，前提假設是……》一文中提到的相關資訊：

基於 Polymarket 上“15 分鐘加密貨幣漲跌”市場交易量及手續費比例靜態推算，在當前的交易量水平及交易結構下，若 Polymarket 在所有市場內引入類似的手續費模式，預計可為該平台帶來 4.18 億美元的年收入。

作為交易量更大、手續費更高的預測市場平台，借助 2026 年體育賽事大年的天時來看，Kalshi 的年收入有望超越 Polymarket 這一預估收入，以此觀之，後續資本市場或將進一步抬高 Kalshi 股票盤前定價。