來自Mercury Systems第四季財報電話會議的五個揭示性分析師問題

來自Mercury Systems第四季財報電話會議的五個揭示性分析師問題

Radek Strnad

2026年2月10日 星期二 下午2:38 GMT+9 讀取時間約4分鐘

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MRCY

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Mercury Systems的第四季度業績雖然超出華爾街預期的營收和非GAAP利潤，但市場反應卻較為負面。管理層將超額表現歸因於客戶交付加速和強勁的訂單活動，包括重要的系列計劃擴展和在關鍵成長市場中的新設計贏得。CEO William L. Ballhaus 強調，營運執行，特別是在加快硬體出貨和改善營運資金方面，對於實現創紀錄的上半年營收起到了核心作用。管理層也承認，該季度的成長很大程度上受到提前交付原本計劃在較後期的訂單的影響，這影響了營收數字和短期的利潤率動態。

現在是買入MRCY的時機嗎？在我們的完整研究報告中了解（免費提供）。

Mercury Systems (MRCY) 2025年第四季亮點：

**營收：** 2.329億美元，分析師預估為2.109億美元（同比增長4.4%，超出預期10.4%）

**調整後每股盈餘：** 0.16美元，分析師預估0.06美元（大幅超出）

**調整後EBITDA：** 3002萬美元，分析師預估2125萬美元（毛利率12.9%，超出41.2%）

**營運利潤率：** -4.6%，與去年同期持平

**未完成訂單：** 15億美元，較去年同期增長7.1%

**有機營收** 同比增長3.9%（超出預期）

**市值：** 51.2億美元

儘管我們喜歡聽管理層的評論，但我們最喜歡的部分是分析師提問。這些問題沒有預設答案，經常能突顯管理團隊較為避而不談的話題或答案較為複雜的議題。以下是我們注意到的幾個重點。

我們從Mercury Systems第四季財報電話會議中挑選的五大分析師問題

**Peter Arment（Baird）：** 問及降低毛利率較低的訂單殘餘的清除時間表。William L. Ballhaus CEO解釋，雖然部分低毛利訂單殘餘將持續到2027年，但隨著新高毛利訂單的加入，其影響每季度都在減少。

**Kenneth George Herbert（RBC）：** 質疑為何儘管持續超預期，指引仍未上調。Ballhaus 回答，交付加速的能力取決於供應鏈物料的可用性，使得對未來季度的進一步上行預測較為困難。

**Kyle Walters（Jefferies）：** 詢問淨估算完工（EAC）調整的持續性及其對利潤率的影響。Farnsworth CFO表示，這些調整現已回到正常水平，隨著較舊項目的完成，將會下降。

**Michael Ciarmoli（Truist）：** 希望了解將產能分配給未開票項目的拖累情況。Farnsworth 承認正在努力降低淨營運資本，但拒絕量化這些分配對營收的影響。

**Noah Poponak（高盛）：** 詢問國際營收結構及利潤率展望。Farnsworth 預估國際營收約佔總營收的15%，並指出持續的成本削減和營運槓桿是推動利潤率擴大的關鍵因素。

 






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未來季度的催化劑

展望未來，StockStory團隊將持續關注（1）Mercury Systems將低毛利訂單殘餘轉換為高毛利訂單的速度，（2）新生產能力的擴展，特別是針對通用處理架構計劃，以及（3）美國和國際國防預算增加帶來的潛在上行空間，尤其是像Golden Dome這樣的大型計劃獲獎。降低營運資本和推動設施整合的進展也將是關注的重點。

Mercury Systems目前股價為85.30美元，較財報前的99.28美元有所下跌。在本季度之後，這是買入還是賣出？在我們的完整研究報告中自行判斷（Active Edge會員可免費獲取）。

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