NET 第四季深度分析：人工智慧採用與企業銷售推動 Cloudflare 的動能

NET 第四季深度分析：人工智慧採用與企業銷售推動 Cloudflare 的動能

Kayode Omotosho

2026年2月11日 星期三 21:51 GMT+9 讀取時間約6分鐘

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雲端安全與性能公司 Cloudflare（紐約證券交易所：NET）公布2025年第四季財報，超越華爾街預期的營收，營收同比成長33.6%，達到6億1450萬美元。下一季的營收指引中位數為6億2050萬美元，較預期高出1%。其非GAAP每股盈餘為0.28美元，與分析師普遍預期一致。

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Cloudflare（NET）2025年第四季亮點：

**營收：** 6億1450萬美元，分析師預估為5億9060萬美元（年增33.6%，超出預期4.1%）

**調整後每股盈餘：** 0.28美元，預估0.27美元（符合預期）

**調整營運利潤：** 8960萬美元，預估8383萬美元（毛利率14.6%，超出預期6.9%）

**2026年第一季營收指引** 中位數為6億2050萬美元，高於分析師預估的6億1410萬美元

**2026財年調整後每股盈餘指引** 中位數為1.12美元，較預期低5.7%

**營運利潤率：** -8%，與去年同期持平

**帳單金額：** 季末為6億9490萬美元，同比增長26.8%

**市值：** 630.4億美元

StockStory 的看法

Cloudflare第四季的業績獲得市場熱烈反應，因公司專注於企業銷售與人工智慧驅動的需求，凸顯其表現。管理層將本季的亮眼表現歸因於大型客戶數量的快速成長與高價值交易管道的擴展。CEO Matthew Prince 表示：“我們打破了新ACV的歷史紀錄，並且年比年、季比季都在加速成長。”他強調Cloudflare作為傳統與AI原生客戶的“必備”平台的戰略定位。

管理層預期未來幾個季度將持續受益於人工智慧驅動的需求擴大與基於使用的合約進一步擴展。CEO Matthew Prince 表示，Cloudflare正處於“幫助定義未來互聯網商業模式”的位置，並指出公司在AI公司與內容創作者之間扮演中立經紀人的角色。CFO Thomas Seifert 補充，Cloudflare Workers的採用增加與基金池合約帶來的變動收入預計將推動成長，但團隊也承認這會使未來的收入預測變得更具變數。

管理層發言的關鍵見解

Cloudflare的領導層將本季的表現歸因於強勁的企業動能、加速的人工智慧採用，以及擴展大型客戶關係與多產品使用的精細市場策略。

文章繼續  

**企業銷售加速：** 管理層將從產品導向成長轉向真正的企業銷售策略視為新年度合約價值（ACV）成長的主要動力，並指出銷售團隊的生產力創新與配額達成率提升。這一策略使得每年花費超過一百萬美元的客戶數創下新高。

**AI原生客戶採用：** 公司強調與多家領先AI企業的重大合約贏得，包括一家公司選擇Cloudflare作為其主要基礎設施供應商。這些客戶表示，Cloudflare的統一技術堆疊、快速的產品開發與中立性是選擇平台的原因，勝過大型雲端服務商（如亞馬遜Web服務或微軟Azure）。

**開發者平台擴展：** Cloudflare報告其Workers開發者平台的強勁採用，初創企業與大型企業都越來越多使用這些工具來建構與擴展AI驅動的應用。管理層強調，該平台能快速原型設計與成本效益高的擴展，成為對抗傳統大型雲端服務商的差異化優勢。

**基於使用的合約成功：** “基金池”合約模式，即客戶承諾一個支出池，靈活運用於Cloudflare的各種產品，逐漸獲得青睞。管理層指出，這種模式在本季佔新ACV約20%，並通過滿足新興AI工作負載的不可預測性來鞏固客戶忠誠度。

**渠道與合作夥伴策略：** Cloudflare在擴展渠道合作夥伴生態系方面取得重大進展，使增值經銷商與系統整合商更容易在複雜企業環境中部署Cloudflare產品。預計這一合作策略將推動在需要定制解決方案的垂直市場的滲透率提升。

未來表現的推動因素

Cloudflare的展望受到持續的人工智慧採用、變動收入增加與企業及合作夥伴銷售渠道擴展的影響。

**人工智慧作為成長引擎：** 管理層認為，隨著AI代理產生大量請求並需要先進的安全性、擴展性與自動化，基於AI的互聯網流量轉變將推動Cloudflare平台的需求，惠及傳統服務與開發者產品。

**使用基礎合約的波動性：** CFO Thomas Seifert指出，雖然“基金池”模式促進更深層的客戶關係與更高的收入潛力，但也會增加季度收入認列的變數性，尤其是與AI工作負載相關的使用模式仍難以預測。

**渠道擴展與企業重點：** 公司正投資擴大渠道合作夥伴生態系，並優化直銷策略，旨在更廣泛滲透企業市場並提升銷售效率。管理層預期這些市場策略將提升擴展性並促進新產品在多個垂直領域的採用。

未來幾個季度的催化劑

未來幾個季度，我們的分析師將密切關注（1）人工智慧代理採用的速度及其對Cloudflare核心安全與開發平台的影響，（2）“基金池”合約的持續推進及其對收入穩定性的影響，以及（3）公司擴展渠道合作夥伴網絡以提升企業滲透率的進展。新產品的推出與AI及內容市場的變革性營收策略也將是關鍵指標。

Cloudflare目前股價為208.55美元，較財報前的182美元有所上升。在本季業績公布後，這是買入還是賣出？答案請參考我們的完整研究報告（Active Edge會員免費提供）。

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