Strategy(MSTR.US)創始人塞勒“硬剛”空頭：比特幣跌90%也不拋售 會通過再融資應對債務壓力

在比特幣價格持續大幅回落之際，Strategy(MSTR.US)創始人及執行董事長邁克爾·塞勒周二公開否認公司會因比特幣下跌而清算其持幣資產，並重申對公司融資能力和比特幣長期價值的信心。

塞勒在接受採訪時表示，即便比特幣在未來四年內下跌90%，Strategy也不會被迫拋售比特幣，而是選擇通過再融資來應對債務壓力。“如果比特幣下跌90%，我們會重組債務，”他表示，並強調銀行願意繼續向公司放貸，因為它們認可比特幣的波動性本身所蘊含的價值。

Strategy近年來透過發行股票和債務大舉買入比特幣，目前共持有714,644枚比特幣，平均購入成本約76,056美元。隨著比特幣價格跌破7萬美元，較去年10月約12.6萬美元的歷史高位大幅回落，市場對Strategy的財務模式和風險敞口產生了明顯分歧。

伴隨比特幣下行壓力加劇，押注Strategy股價進一步下跌的投資者正在迅速增加。根據S3Partners周二發布的分析報告，自2025年9月以來，Strategy的空頭倉位已累計增長約40%。目前約有3050萬股被賣空，占公司流通股本的約10%。

與此同時，Strategy股價也遭到多空雙方拋售壓力，自去年7月創下455.9美元的52週高點以來，股價已累計下跌約70%，最新報136.94美元。

S3指出，早期的做空行為主要是針對Strategy82億美元可轉債的對沖套利，空頭通過賣空股票來對沖持有債券的下行風險。此外，包括知名做空投資者Jim Chanos旗下的Kynikos Associates，也曾透過“買入比特幣、做空Strategy”的方式進行套利交易，因為該公司股價一度大幅高於其比特幣資產淨值。

然而，S3表示這一結構已經發生變化。自去年9月中旬以來，可轉債套利相關的空頭頭寸減少了約250萬至500萬股，而同期Strategy的總做空股數卻增加了約920萬股。這意味著，新增空頭更多是對Strategy本身及比特幣價格的直接看空押注。

S3在報告中指出：“做空者正越來越聚焦於Strategy融資模式所面臨的壓力。”

除價格波動外，一項被空頭反覆提及的潛在風險是量子計算技術的發展。S3表示，超高算力的量子計算機在理論上可能破解區塊鏈加密協議，從而動搖加密資產的安全性和投資者信心。量子技術的每一次突破，都可能成為打擊加密資產信心的階段性催化劑。

S3指出：“如果量子計算的發展被市場視為比特幣的負面因素，那麼隨著技術推進，投資者將反覆面臨新的不確定性衝擊。”

比特幣近期持續劇烈波動，市場情緒依然脆弱。周二，比特幣價格一直保持在7萬美元以下。

此前，比特幣在周一短暫反彈並重返7萬美元以上，但這一反彈未能延續。上週，在美股大型科技股集體回調背景下，比特幣一度在2月6日跌至6萬美元，並觸發部分加密資產強制平倉。

Compass Point分析師Ed Engel表示，比特幣仍存在重新測試6萬美元的風險，甚至可能下探至5.5萬至6萬美元區間。不過他同時指出，比特幣的平均購入成本（約5.6萬美元）與200日均線（約5.8萬美元）正在收斂，使其較難出現持續性跌破。

Engel認為，未來一段時間內，加密貨幣市場的高波動性仍將持續，並可能限制價格向單一方向形成明確趨勢。