從輝瑞第四季財報電話會議中揭示的分析師問題

從輝瑞第四季財報電話會議中揭示的分析師問題

Kayode Omotosho

2026年2月10日星期二 下午2:37 GMT+9 讀取時間約4分鐘

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PFE

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輝瑞以超出華爾街預期的營收結束第四季，但市場反應負面，原因是同比銷售下降與營運利潤率縮水的綜合作用。管理層解釋，COVID-19產品需求的下降對整體業績造成了沉重影響，而非COVID產品則展現出穩健的營運增長。CEO Albert Bourla 指出，美國疫苗推薦範圍收窄是導致COVID產品銷售下降的原因之一，並強調新推出及收購產品的雙位數營運增長。此外，輝瑞持續推行成本優化措施並專注於管線開發，以應對變化的商業環境。

現在是買入PFE的時機嗎？在我們的完整研究報告中了解（免費提供）。

輝瑞（PFE）2025年第四季亮點：

**營收：** 175.6億美元，分析師預估為166.5億美元（同比下降1.2%，超出預期5.5%）

**調整後每股盈餘（EPS）：** 0.66美元，分析師預估0.57美元（超出16.2%）

**調整後EBITDA：** 55.2億美元，分析師預估60.7億美元（毛利率31.5%，低於預期9.1%）

**2026財年調整後每股盈餘指引** 中值為2.90美元，較分析師預估低2.4%

**營運利潤率：** 24.6%，較去年同期的15.9%提升

**有機營收** 同比下降3%（未達預期）

**市值：** 1538億美元

雖然我們喜歡聽管理層的評論，但我們最喜歡的部分是分析師提問。這些問題未經預設，常能凸顯管理團隊較想避免或回答較為複雜的議題。以下是我們注意到的幾個重點。

我們從輝瑞第四季財報電話會議中挑選的五大分析師問題

**摩根大通的Christopher Schott** 問及PF-3944在較高月劑量下的耐受性，以及其體重減輕效果與每週劑量的比較。首席科學官Chris Boshoff解釋，研究只允許兩次劑量遞增，但顯示出良好的耐受性與強勁的療效，並計劃在三期中採用更靈活的劑量調整。

**傑富瑞的Akash Tewari** 質疑B6A抗體在肺癌中的三期結果信心，因為之前數據喜憂參半。Boshoff回應，聯合用藥研究已展現鼓舞人心的反應率，兩個關鍵試驗旨在證明優於現有化療方案的優越性。

**伯恩斯坦的Courtney Breen** 探討AI投資對研發產能的影響，以及未來關鍵試驗是否會因此增加運營成本。CFO Daves Dento強調，AI已使輝瑞能在相同基礎設施下處理更多項目，提高產能並促進再投資。

**美國銀行的Jason Gerberry** 請求澄清GLP-1/胰素類聯合療法與單一療法的商業潛力與差異化。商業領導者描述策略是通過產品組合的多樣性與劑量便利性來滿足不同患者需求。

**BMO Capital Markets的Evan Seigerman** 詢問AI驅動的產能提升與投資回報的具體指標。管理層舉例銷售團隊效率、目標行銷支出與製造自動化，作為早期證據。

 






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未來季度的催化劑

未來幾個季度，我們的分析師將關注（1）輝瑞在肥胖與腫瘤領域的關鍵三期研究進展與結果，(2) 仿製藥競爭的影響以及公司穩定非COVID營收的能力，(3) AI計畫的推行以提升運營效率與降低成本。特別關注即將推出的產品與監管里程碑，尤其是在慢性體重管理與罕見疾病領域。

輝瑞目前股價為27.03美元，較財報前的26.66美元有所上升。是否存在投資機會？在我們的完整研究報告中自行判斷（Active Edge會員可免費獲取）。

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