BlockFills 暫停提現：熊市又一聲

Celsius停擺那天，也使用了“臨時流動性調整”。四年後，BlockFills將同一本詞典翻到了同一頁。

這家聲稱服務2000餘家機構客戶、2025年處理超過611億美元交易量的“豪門系”借貸平台，啟動了內部熔斷。官方聲明措辭克制：不是違約，不是破產，是“為保護客戶與公司利益採取的臨時措施”。客戶仍可開平倉，但錢出不來了。

多麼熟悉的味道，2022年Celsius倒下時，開場白也是“臨時流動性調整”。

BlockFills的舉動立刻引發了市場集體焦慮：我們難道又要見證2022年Celsius和Genesis悲劇的重演？

BlockFills是誰

這家公司2018年成立於芝加哥，不是草根項目，不是迪拜流亡交易所，是芝加哥——衍生品市場的耶路撒冷，CME的所在地。它的核心團隊來自傳統金融做市和交易後台，早期投資人名單裡寫著兩個名字：CME Ventures和Susquehanna International Group (SIG)。

Susquehanna是什麼級別的玩家？華爾街頂級做市商，年期權交易量佔全美三成以上，也是TikTok母公司字節跳動的早期投資人。它不是那種追逐熱點撒幣的Crypto VC，是那種派精算師坐在交易所樓上的老錢。

2021年，BlockFills完成600萬美元種子輪；2022年FTX崩盤前夕，它逆勢完成3700萬美元A輪，領投方依然是Susquehanna Capital，跟投名單裡有CME Ventures、Simplex、C6 Ventures，甚至還有Nexo。

因此，BlockFills是傳統金融巨頭在加密借貸賽道布下的一顆“正規軍”棋子，它的客戶也不是2021年沖進來的散戶，而是礦工、對沖基金、家族辦公室、做市商、支付處理器——2000多家機構分布在95個國家，去年僅支付處理器C14就通過它處理了數億美元的入金業務。

這樣一家公司“主動熔斷”，比2022年任何一家零售借貸平台暴雷都更讓人擔心。

BlockFills最大客戶群是誰？

很可能是礦工。

根據公司官方披露，截至2025年，BlockFills為全球礦工提供了約1.5億美元的融資及資產管理解決方案。至於具體是哪些礦企拿到這筆錢，BlockFills沒有說，作為一家服務2000家機構客戶的平台，公開客戶名單既違反商業慣例，也觸碰隱私紅線。我們只能從零散的公開信息裡找到一些線索：它合作過支付處理器C14，整合過Fireblocks和Zodia Custody，但那些是生態夥伴，不是借錢的人。

借錢的人沉默，但他們的資產負債表不會說謊。

比特幣從12萬跌到6萬多，只用了不到四個月。2月初，礦圈開始流傳“關機”預警。蚂蚁S19系列機型的盈虧線在7萬美元附近，而幣價已經在這個數字下方躺了兩周。

當行業標杆MARA都被監測到向交易所轉入1300多枚BTC——當行業標杆都選擇在6萬美元關口認賠出局時，BlockFills的礦工客戶群裡，會有多少人已經實質違約？

是“保護機制”還是“倒閉前兆”？

金融科技顧問、Anya Sharma博士指出，這種暫停本質上是傳統金融中“熔斷機制”的延伸。在數字資產領域，區塊鏈結算的滯後性與價格閃崩可能導致抵押品估值失效。暫停服務能讓系統重新校準，防止因資產負債不匹配導致的徹底崩盤。

此外，BlockFills與2022年破產潮中的零售平台相比，有兩個顯著的“護城河”：

1. 頂級“豪門”背景：

BlockFills背後站著CME（芝商所）和Susquehanna（SIG）。這些傳統金融巨頭不僅提供了信用背書，更有可能在關鍵時刻提供流動性支持（救助）。 2. 機構化風控：

Celsius/BlockFi（零售高收益模式）：它們通過向普通散戶承諾高額利息（10%-20% APY）來獲取資金，然後投向高風險項目（如三箭資本）。這是一種典型的“高成本負債”模式，極其脆弱。BlockFills更像是一個“加密貨幣銀行交易台”。它的資金來源主要是機構客戶，業務重點是為礦工提供套期保值和為對沖基金提供交易流動性。BlockFills的業務邏輯更接近傳統金融，帳目理論上比Celsius那種“龐氏”色彩較重的模式要透明。

因此，如果BlockFills能在短期內（如72小時或一周內）恢復服務並透明披露資產狀況，它將成為行業“風險管理”的典範，證明機構級基建確實比上一代平台更具韌性。反之，如果停擺持續時間拉長，它將不可避免地成為這一輪熊市中倒下的第一塊巨型多米諾骨牌，引發機構信貸領域的信用崩塌。

作者：小熊餅乾 | Bitpush