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XRP ETF 發展軌跡：市場整合如何導致 WisdomTree 退出
XRP 現貨 ETF 生態系正沿著一條可預測但波動的軌跡前行，資金穩定流向早期市場領導者，而後來加入者則面臨越來越大的壓力，必須證明其存在的價值。WisdomTree 最近決定撤回其 XRP ETF 申請，正是這一模式的體現：總體資金流入強勁，但競爭格局逐漸集中，市場份額逐步聚焦於少數幾個主導者。
2025 年 1 月初，WisdomTree Digital Commodity Services 正式向 SEC 申請撤回其 WisdomTree XRP 基金的註冊聲明，理由是「目前不打算繼續推進」。該公司在 2024 年 12 月提交了 S-1 表格，但從未將股份推向市場，而是在不斷變化的監管時間表和上升的運營成本下選擇放棄該產品。這一撤退與大量資金湧入競爭 XRP 產品的情況形成鮮明對比。
競爭 XRP 產品推出的軌跡轉變
WisdomTree 的產品旨在通過在 Cboe BZX 上上市的股份，提供受監管的 Ripple 原生代幣曝光，類似其早期比特幣 ETF 的架構。與其在日益擁擠的市場中競爭，不如退出一個已被 Grayscale、Canary Capital、Franklin Templeton 和 Bitwise 等公司激烈角逐的領域，這些公司已經在流動性和投資者資金方面形成了激烈的競爭。
監管延遲進一步加劇了市場新進者的挑戰。SEC 在 2024 年及 2025 年初多次推遲對 XRP ETF 申請的決定，迫使潛在贊助商在不斷變化的批准時間表和日益增加的法律與運營成本中權衡利弊。對於評估選擇的發行人來說，這些動態使風險與回報的平衡變得不那麼有利。
市場分析師將 XRP ETF 描述為資產管理者尋求差異化的「第三條路徑」，超越比特幣和以太坊的曝光。這種定位具有理論上的吸引力——一種在不涉足流動性較低的山寨幣的情況下吸引機構投資者的方式。然而，差異化伴隨著高昂的成本。發行人必須在分銷基礎設施和流動性提供方面投入大量資金，以在仍處於資本深度遠低於 BTC 和 ETH 產品的行業中獲得一席之地。
資金流入如何與 WisdomTree 的策略性撤退形成對比
整體情況呈現出截然不同的畫面。2025 年初，美國的 XRP 現貨 ETF 在推出數週內累積超過 12.5 億美元的淨資金流入，根據 SoSoValue 的數據，總資產規模約為 16.2 億美元。僅在 1 月 6 日，XRP 現貨 ETF 就錄得 1912 萬美元的淨流入，顯示出儘管 WisdomTree 退出，投資者的興趣仍然持續。
Franklin 的 XRPZ 在該交易日領先，獲得 735 萬美元的新資金，其次是 Canary 的 XRPC，獲得 649 萬美元，Bitwise 的 XRP 基金則獲得 354 萬美元。在同期的每週資金流入超過 4000 萬美元，延續著幾乎沒有贖回的連續紀錄。這些資金的積累發生在短期價格波動仍然激烈、交易者對底層代幣的反彈持謹慎態度的情況下。
資金流向的集中顯示，為何 WisdomTree 選擇退出。在一個資金明顯充裕但市場份額迅速向既有玩家集中的市場中，後來加入者的操作負擔會更大。要獲得有意義的資金流，不僅需要監管批准，還需要差異化、分銷範圍和流動性提供等能力，而這些能力往往由現有的巨頭掌握。
XRP 的發展路徑：與比特幣和以太坊的軌跡比較
當前 XRP 的價格走勢進一步印證了這一模式。儘管 ETF 需求持續，但 XRP 仍遠低於 2025 年的高點，類似比特幣和以太坊在其現貨 ETF 首次亮相後的走勢。量化交易者預期 XRP 的走勢「大致類似」早期的周期，經歷強烈的機構資金流入，隨後進入整合階段，投機過剩逐漸消退。
截至 2026 年 2 月，XRP 的交易價格為 1.38 美元，較去年同期下跌 42.93%，儘管機構投資者持續推動現貨產品。這種在資金流入強勁的情況下的價格疲軟，類似於 BTC 和 ETH 在推出後的動態，當時 ETF 批准最初未能支撐漲勢，早期的投機性持倉開始逆轉。
XRP 作為支付和資金管理資產的定位，仍吸引著機構投資者的關注，特別是那些希望分散投資組合、降低比特幣和以太坊集中度的投資者。這一機構支撐使中期前景仍具生命力，即使短期內的價格走勢令動量交易者感到挫折。
WisdomTree 退出反映的市場軌跡
WisdomTree 的撤回凸顯了一個基本的市場動態：總體資金流入可以與後來者進入門檻的提高並存。 XRP ETF 的軌跡證明，先行者優勢會隨著資金集中和流動性深化而逐步放大。對於後來加入的贊助商來說，數學上變得不利。
這一決策將 XRP ETF 的整體軌跡定義為：持續的機構需求可能會繼續推動資金流入已建立的產品，流動性將持續集中於領先的發行商，而新進者除非能提供明顯的優勢（如費用結構、分銷能力或專業定位），否則在單位經濟上將越來越困難。
WisdomTree 選擇「暫時退場」暗示該公司正觀察市場是否會進一步成熟與整合，或是否會通過行業整合或監管變革出現新的機會。無論如何， XRP ETF 的發展軌跡目前主要由少數資金雄厚、先行者的巨頭掌控。