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本週破局觀點：瞄準月球
公司
美國稀土有限公司
追蹤
比亞迪股份有限公司
追蹤
礦業巨頭禮來公司
追蹤
顯示更多公司
倫敦，2月8日（路透社Breakingviews）— 歡迎回來！這是近年來最繁忙的新聞週。週一宣布了史上最大的一宗併購交易，但很快就被愛潑斯坦文件、加密貨幣崩盤、軟體股波動和人工智慧支出等噪音淹沒。以下是對伊隆·馬斯克太空機器人合併的一些看法。請告訴我們，開啟新標籤，您錯過了什麼。這份電子報是轉發給您的嗎？點此註冊，每週末在您的收件箱中接收。
開場白
「美國轉型為全球最大石油生產國的過程極為戲劇性，也大致已經結束。」
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閱讀更多：470億美元交易預示美國石油繁榮的中年期。
本週我從Breakingviews學到的五件事
今日黃金價格的波動性與2008年和2020年的經濟危機時期相當。
礦業巨頭禮來（LLY.N）開發的肥胖藥物佔美國新處方的70%。
保險公司持有的擔保品從2009年的130億美元增加到2024年的2770億美元。
中國汽車製造商比亞迪（002594.SZ）在海外銷售的汽車利潤是國內的四倍。
230萬觀眾中，有四分之三在八個月內取消了觀看2024年超級碗的Paramount+訂閱。
續集合併
美國線上（AOL）收購時代華納（Time Warner）成為企業愚蠢的巔峰，這段歷史已經成為經典。然而，2000年1月，這次交易感覺震撼人心。我記得當時盯著螢幕，看著標題閃爍，試圖理解一個撥號上網公司吸收了電影、音樂和雜誌的老牌製作商的意義。在AOL的史蒂夫·凱斯（Steve Case）和時代華納的傑拉爾德·萊文（Gerald Levin）在台上尷尬擁抱幾個月後，網路泡沫開始破裂，交易失敗。然而，就規模而言，這筆1830億美元的交易曾是無人能及的——直到本週。
說到誇張，SpaceX與xAI的合併，週一宣布，讓26年前的過度行為相形見絀。當AOL和時代華納談論“歷史性時刻”時，馬斯克則形容火箭製造商與社交媒體和聊天機器人企業的結合為“擴展到理解宇宙的有感知太陽，並將意識之光延伸到星辰”。將xAI估值為2500億美元，使他登上了史上最大併購排行榜的頂端。
然而，儘管有這些修辭和財務上的超級l，這次合併並沒有那麼重要。首先，從相對規模來看，這比二十多年前的交易少得多。當AOL和時代華納合併時，標普500指數成員的市值約為12萬億美元。如今，這些成員的總市值接近60萬億美元。令人驚訝的是，這麼久以來才創下新的併購紀錄。
第二，SpaceX和xAI都是私營公司，且由馬斯克控制。真正重要的是兩個企業的相對估值，而非一方對另一方的美元估價。一位熟悉情況的人士告訴路透，這筆交易將SpaceX估值為1萬億美元，xAI則為2500億美元。理論上，馬斯克可以將這些數字翻倍或減半，但投資者仍會持有合併後企業的相同比例股份。
第三，這次合併的動機似乎偏向防禦。儘管有人談論將人工智慧資料中心送入軌道，馬斯克實際上是將一個盈利的火箭和衛星集團與一個耗資巨大的聊天機器人企業掛鉤。上週末，我寫過投資者試圖辨識AI落後者的文章。這筆交易將使xAI能在一個更大、更穩定的實體中自我資金支持。將深偽產生的Grok聊天機器人整合到Starlink衛星通信服務的運營商中，也可能讓歐洲政府更慎重地考慮對馬斯克的社交媒體網絡進行罰款或禁令。
儘管相差26年，這兩宗破紀錄的收購案可能有一個共同特徵：都代表企業狂妄的巔峰。馬斯克或許希望未來的願景能推動合併企業在股市上市時達到更高的財務高度。這是他在特斯拉（TSLA.O）反覆成功的手法，這家電動車公司市值1.5萬億美元，主要依靠他承諾未來將推出大量機器人。但正如羅伯特·西蘭（Robert Cyran）指出，現實的先例預示著雄心勃勃的企業合併未必有光明的未來。問問AOL和時代華納就知道了。
本週圖表
亞洲的投資銀行是未來的“明日之星”。新加坡、東京和香港的西方交易商喜歡描繪一個長遠的未來，認為他們的行業最終會像華爾街一樣集中且報酬豐厚。然而，一些關鍵指標正朝著相反的方向發展。以Una Galani指出的，股票資本市場交易的手續費在過去25年中已經減半，佔總收益的比例也大幅下降。金礦仍然遙不可及。
本週播客
當日本選民週日投票時，關鍵問題將是他們是否支持首相高千穗佐苗提出的經濟改革。然而，選舉也可能決定國內投資者是否將大量海外儲蓄帶回國內。Hudson Lockett和Jon Sindreu與Aimee Donnellan和Una Galani在Viewsroom中討論了下一步的可能走向。
如果你一直關注美中貿易緊張局勢，你一定聽過稀土元素這個詞。但這些元素有何特殊之處？中國如何掌控其供應？其他國家又能做些什麼來打破這種壟斷？這些問題我在《大視野》中與美國稀土（ARR.AX）董事Melissa Sanderson討論過。
結語
每個吸引大量線上觀眾的公司最終都會開始賣廣告。搜索引擎、社交媒體和串流服務的經驗將很快在人工智慧聊天機器人身上重演。OpenAI的CEO山姆·奧特曼將廣告描述為“網路稅”，而競爭對手Anthropic則諷刺性地在播出電視廣告，嘲笑ChatGPT開發商計劃加入商業廣告的想法。然而，正如郭嘉所說，OpenAI還需要很長時間才能讓廣告成為一個有意義的收入來源。
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由Liam Proud編輯；由Oliver Taslic製作