柏林，2月6日（路透社Breakingviews）— Stellantis（STLAM.MI）開啟新章，或許看起來像用大錘敲蛋，但那是一個大蛋。這家歐洲汽車製造商在2月6日表示，將在縮減電動車業務後，進行約220億歐元（260億美元）的資產減值，這幾乎等同於決策公布前其市值240億歐元。這符合全球氣候規範收緊以及消費者對於改變習慣所涉及成本的反彈。但這也是Stellantis執行長Antonio Filosa將難以逆轉的一條路。

儘管星期五Stellantis股價下跌超過20%，投資者並未過度反應。雖然三分之二的減值是非現金項目，但仍有65億歐元的實質支付將在未來四年內由Stellantis支付。同時，2025年的營運利潤和自由現金流預期將低於預期，公司也取消了2026年的股息。大部分現金支出將用於停產的車型和減少產量。

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由於政治和市場原因，對集團電動車雄心的某種程度的減值是預料之中的。美國總統特朗普已終止聯邦對電動車的支持，並引發對氣候政策的普遍反彈。而在去年12月，歐盟委員會也放寬了2035年禁燃油車的計劃。但儘管燃油效率車在歐洲市場份額持續增加——去年電池動力車佔新車登記的17.4%，混合動力車佔34.5%——這一進展仍比預期緩慢。

如果只看歐洲，為何Stellantis會選擇承擔比去年12月福特（F.N）所承擔的200億美元更大的損失，令人困惑。事實上，這一損失與前CEO卡洛斯·塔瓦雷斯在北美電動車市場的全押有關，該地區佔集團銷售的40%。在特朗普於2024年11月當選之前，Stellantis就已經難以銷售純電動皮卡——就在塔瓦雷斯辭職前一個月。

星期五的公告距離Stellantis宣布在美國投資130億美元僅幾個月，該投資現在可能主要用於生產燃油車。集團用一套符合華盛頓當前氛圍的語言來描述這一決策，堅持“自由選擇”燃油引擎的權利，並主張策略應由“需求而非命令”來引導。儘管如此，Stellantis的市值仍低於美國競爭對手，營運利潤率也低於雷諾（RENA.PA）和大眾（VOWG.DE）等公司。如果歐洲或美國的監管風向再次改變，這將使其重返該行業的成本更高。

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背景資訊

• 2月6日，歐洲汽車製造商宣布將在2025年下半年進行約222億歐元（260億美元）的資產減值，原因是縮減電動車雄心，股價一度下跌多達24%。
• 此舉緊隨其他競爭對手的類似但規模較小的減值行動，包括美國的福特和通用汽車，因多數西方汽車廠商因特朗普政策和需求疲軟而退出電池車型。
• 這些費用將在2025年下半年入帳，並包括未來四年內預計支付的約65億歐元現金。

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由George Hay編輯；Streisand Neto製作

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Pierre Briancon

湯森路透

Pierre Briancon是Breakingviews專欄作家，專注於歐洲商業與經濟。他曾在《華爾街日報》、《Politico》及Breakingviews擔任記者或編輯，曾任巴黎記者和歐洲編輯。在職業生涯早期，他是法國報紙Libération的駐外記者和編輯，也曾是《世界報》的經濟專欄作家及法國公共廣播的經濟專欄作家。

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