美國1月非農就業大超預期 今年首次降息時點或落在年中

美國勞工統計局週三發布報告稱，1月，新增非農就業人數13萬，創2025年下半年以來最大增幅（均為初值）；與此同時，失業率環比下降0.1個百分點至4.3%。分析人士指出，本次報告顯示美國勞動力市場趨於穩定，預計美聯儲短期內將繼續按兵不動。

勞工統計局數據顯示，1月份，美國在醫療保健、社會援助和建築業實現就業增長，而聯邦政府和金融業的就業減少。其中，醫療保健業當月新增就業8.2萬人，社會援助行業增加4.2萬人，建築業新增3.3萬人。薪資增長方面，1月私營部門非農員工平均時薪上漲15美分，至37.17美元，同比增長3.7%。

分析人士表示，市場此前預計1月新增非農就業人數在5萬-7.5萬，本次數據大超預期，可能會促使美聯儲進一步推遲降息，但美國勞動力市場下行風險並未消散，結構性失衡仍存。

惠譽評級首席經濟學家布萊恩·考爾頓對界面新聞表示，1月就業報告揭示了兩大關鍵信息：一是近期就業增長步伐已有所改善。截至2026年1月的三個月裡，月均新增就業崗位達7.3萬個，若將勞動力供應放緩因素納入考量，這仍屬相當穩健的水平。“實際上，這是自2025年2月以來最大的三個月平均增幅。”他說。

二是，去年勞動力市場放緩的程度比此前料想的更大。庫爾頓指出，本次報告大幅下修了2025年的就業數據，全年新增就業崗位18.1萬個，遠低於最初報告的58.4萬，是自新冠疫情爆發以來就業增長最疲軟的一年，這為美聯儲後續政策調整留出了空間。

東吳證券首席經濟學家呂哲對界面新聞表示，失業率持續保持溫和水平，反映美國就業市場的韌性仍超預期，這背後是寬財政、寬貨幣以及季節性因素對經濟基本面的提振。預計在上述因素作用下，一季度美國經濟料持續好於預期。

數據發布後，美股期貨與美債收益率雙雙走高，但之後沖高回落。目前市場預計今年首次降息時點最早落在6-7月。芝加哥商品交易所FedWatch顯示，3、4月降息概率均不足25%，6、7月在45%左右。

“短期來看，市場對美聯儲降息的預期明顯降溫。考慮到目前美聯儲理事和地方聯儲主席多為‘數據依賴型’，由於1月非農就業數據的超預期表現，美聯儲降息進程將有所延遲，尤其是3月和4月降息概率將大幅降低。”廣開首席產研院資深研究員劉濤對界面新聞說。

他進一步指出，1月非農就業人數超預期增長的背後存在不少季節性因素與結構性因素。首先，季節性調整模型可能低估了年初招聘反彈的力度。通常每年1月受節假日後返崗、臨時崗位轉正及政府項目啟動等因素推動，會出現一定程度的就業回補，尤其是2026年初恰逢聯邦和州級多項基建與清潔能源補貼項目加速落地，帶動建築業和相關新能源產業新增崗位。其次，此次非農就業增長呈現出明顯的行業分化特徵，醫療保健、社會援助等抗周期行業持續擴張，對就業形成了一定支撐。

不過，劉濤提醒道，1月，美國遭遇多輪寒潮，部分地區數據採集可能受到影響，比如家庭調查回覆率偏低，但企業調查仍錄得強勁增長，可能在一定程度上影響了數據的真實性。結合上述兩個因素，他認為，非農就業超預期增長的可持續性存疑。

“醫療保健、建築業等少數行業的臨時崗位貢獻了較多新增就業，但製造業就業持續低迷，未對此次就業增長形成支撐，凸顯就業增長結構失衡。同時，貿易戰推高商品價格、移民政策收緊導致勞動力供給萎縮，企業被迫用人工智能取代部分崗位等，也進一步抑制了就業擴張的廣度。若缺乏更廣泛行業的持續復甦，未來美國就業增長或將難以延續。”劉濤說。

在上月底的議息會議上，美聯儲宣布將聯邦基金利率目標區間維持在3.50%-3.75%不變，這是去年9-12月美聯儲連續三次降息以來首次暫停降息。會後發布的政策聲明表示，現有指標顯示，經濟活動在穩步擴張，就業增長依然緩慢，但失業率已顯現出一些企穩跡象，通脹仍處於較高水平。未來，在考慮對聯邦基金利率目標區間進行進一步調整的幅度和時機時，委員會將仔細評估最新數據、不斷變化的經濟前景以及風險平衡。

1月30日，美國總統唐納德·特朗普提名美聯儲前理事凱文·沃什為下任美聯儲主席。此一提名如獲參議院批准，沃什將在今年5月底接替傑羅姆·鮑威爾成為美聯儲新掌門。分析人士預計，在6月新主席到任前，美聯儲大概率將按兵不動。

（資料來源：界面新聞）