貴金屬市場的不穩定：當波動性引發流動性波動

自2026年2月初，商品市場面臨由貴金屬行業極端波動引發的動盪漩渦。金銀價格的波動不僅是短暫的現象，更反映出全球市場動態的複雜性與相互連結。金10的數據顯示，這波拋售潮已造成多個投資者層面的市場挑戰。

第一波：金銀持續受到拋售壓力

2月2日，貴金屬市場經歷劇烈修正，並在整個投資生態系統中引發連鎖反應。金銀的大量拋售不僅是對短期價格變動的反應，更是市場情緒更深層次的展現。首爾未来資產證券的分析師徐尚永指出，這波拋售已導致機構投資者流動性出現重大問題。這種不穩定性隨即蔓延至股票市場，導致股價大幅下跌，並引發資產組合的大規模調整。

動盪背後的機制：追繳保證金與連鎖反應

市場波動的核心在於槓桿與風險管理機制的敏感性。當貴金屬價格與預期相反時，會自動觸發追繳保證金和停損指令。新加坡華僑銀行策略師黃志明解釋，技術面壓力（源自趨勢反轉）與投資者情緒變化的結合，營造出易於恐慌拋售的環境。這一過程在循環中反覆進行，進一步加深下跌，並在衍生品與股票市場中形成多米諾效應。

支撐因素：美元、收益率與政策擔憂

在貴金屬動盪背後，有三個基本面支柱持續成為主要波動的推手。首先，美元走勢的敏感性依然很高，因為它影響全球商品的競爭力。第二，債券收益率的調整反映出投資者對未來貨幣政策走向的預期。第三，對聯邦儲備局政策未解決的擔憂，持續增加市場的不確定性。這三個因素共同營造出一個不僅短暫，且可能在中期內持續的波動環境。

儘管貴金屬價格已從高點回調，但對這三個支柱的敏感性並未減弱。由自動拋售機制引發的被動拋售仍是加劇市場壓力的因素，顯示市場波動仍處於活躍階段，需投資者密切關注。