金价预计在2030年前达到8,900美元，增量公司看涨分析

インクリメンタム社が発表した年次レポート「In Gold We Trust」指出，到2030年底黄金价格可能达到8,900美元。该报告分析认为，当前的黄金价格不仅仅是短期的上涨，而是在全球金融秩序重塑的大背景下发生的结构性变化。

黄金价格变化的原因：从边缘走向中心舞台

长期以来被视为过时资产的黄金，为什么现在开始受到投资者的关注？原因在于全球政治经济秩序的剧烈变革。

根据道氏理论，市场有三个成熟阶段：初期的积累阶段、随后普通投资者参与的阶段，以及最后的狂热阶段。目前的黄金市场被认为正处于第二阶段。在这个阶段，媒体报道变得更加乐观，投机交易活跃，新投资产品层出不穷。

过去五年，黄金价格上涨了92%。与此同时，美元的实际购买力下降了50%。与2020年提出的黄金长期预测（“黄金的十年”）相比，目前的上涨速度远超预期。到2024年，黄金价格已创下43次新高，2025年前四个月内也有22次刷新纪录，显示出市场的强劲动力。

2030年末黄金价格预测：多重情景分析

增量模型提出的到2030年末黄金价格预测，受到全球通胀趋势的重大影响。

基本情景假设，到2030年末黄金价格约为4,800美元，2025年末的中期目标为2,942美元（已突破）。而在通胀持续推进的情景下，预计到2030年末可达8,900美元，2025年末则可能达到4,080美元。

目前，黄金价格已高于基本情景的中期目标，未来五年内的通胀走势将决定其是否在两个情景的中间区间波动。短期内存在调整风险，但报告警示黄金可能下跌至2,800美元左右，但这只是强势市场稳定过程的一部分。

中央银行与全球秩序转变支撑黄金价格

支撑黄金看涨趋势的最大因素是中央银行的大规模黄金购买。自2009年以来，中央银行持续净买入黄金，这一趋势在2022年2月俄罗斯外汇储备被冻结后加速。

特别值得关注的是，全球中央银行连续三年购买超过1000吨黄金。据世界黄金协会（WGC）数据显示，到2025年2月，全球黄金储备已达36,252吨，占外汇储备的22%，为1997年以来最高水平。

需要注意的是，亚洲和中东地区的增长推动了中央银行的黄金购买。2024年，波兰成为最大买家，但预计中国未来每月将持续购买约40吨黄金，年累计接近500吨。

此外，地缘政治变化也至关重要。正如索尔坦·波扎尔在论文《布雷顿森林体系III》中暗示的，世界正逐步向以黄金为支撑的新货币秩序过渡。黄金是中立的资产，不属于任何国家，没有对手方风险。2024年，日均黄金交易量达2,290亿美元，流动性甚至优于国债。

新的投资策略：重新定义60/40投资组合

增量模型提出了对传统“股票60%、债券40%”配置的创新型投资组合。

新配置为：股票45%、债券15%、黄金（安全资产）15%、表现黄金（白银、矿业股等）10%、商品10%、比特币5%。这一配置反映了对传统安全资产（尤其是国债）信任的减弱。

值得注意的是，黄金与表现黄金（白银、矿业股等）是区分的。前者是防御性稳定资产，后者具有更高的成长潜力。从1970年代和2000年代的市场表现来看，白银和矿业股的回报率远超黄金，未来几年有望实现反弹。

比特币与黄金的结合：数字黄金的角色

报告认为，比特币作为一种数字资产，将扮演不同于黄金的角色。

目前，全球已开采黄金的市场价值约为23万亿美元，而比特币的市值约为1.9万亿美元。报告指出，到2030年，比特币的市值可能达到黄金的50%，届时1BTC的价格将接近90万美元。

关于黄金与比特币的组合策略，报告提出“黄金提供稳定性，比特币提供凸性（利用波动性获取回报）”的原则。竞争对手的存在并非不利，反而可能提升风险调整后的回报。

短期风险与长期展望

预计到2030年，黄金价格的上涨趋势将持续，但短期内存在多重风险。

首先，中央银行需求可能从当前季度平均的250吨意外减少。其次，地缘政治溢价可能下降（如乌克兰战争结束、中东紧张局势缓和、美中贸易战提前解决等）。此外，如果美国经济表现优于预期，美联储可能收紧货币政策。

投机者的仓位也可能迅速减少，技术和情绪风险不容忽视。黄金价格短期内可能横盘或调整至2,800美元左右，但这并不否定其长期上涨趋势，而是市场稳定化的过程。

结论：黄金价格是新时代的入口

总结来看，黄金市场仍处于牛市的早期阶段，未来到2030年的上涨空间充足。黄金正从传统的防御资产，逐步演变为全球金融秩序重塑中的战略资产。

多重因素相互强化：第一，全球金融与货币体系的必然重塑；第二，政府和中央银行的通胀导向政策；第三，资本从美元、美国股市、美国国债等传统资产流出；第四，亚洲和中东地区对黄金的偏好增强。

黄金到2030年是否能达到8,900美元，取决于未来的通胀走势和中央银行的政策。但可以确定的是，当前黄金的强势趋势并非仅仅是投机狂热，而是由全球政治经济的根本性变化所支撑。在现有货币体系信任度下降的背景下，黄金重新成为国家权力的对抗工具，作为超国家的结算资产，其地位有望得到恢复，这一场景完全具有现实可能性。