迈克尔·赛勒的商业方向：迈向比特币制度采纳的新阶段

迈克尔·赛勒（Strategy创始人兼董事长）在《What Bitcoin Did》播客中深入讨论了比特币行业的未来方向。他强调的观点是，短期的价格波动并非真正的胜利所在，而制度性和基础性采纳才是比特币的真正胜利。这一商业转折点暗示着，未来到2026年，相关进展可能会进一步加速。

制度采纳的历史性飞跃：2025年的四大关键进展

赛勒表示，2025年不仅仅是价格上涨的一年，更是制度性接受方式的转变。首先，持有比特币的企业数量从30～60家迅速增加到约200家，这是最大的一次进展，显示企业层面的采纳正变得日益成熟。

同时，多个制度性障碍被逐步消除。保险适用重新恢复，公允价值会计的引入使企业能够确认利润。美国政府正式将比特币作为数字商品认知，主要银行开始或计划提供比特币担保贷款。目前，比特币（BTC）的价格在2026年1月28日为$89.47K，正朝着历史最高点$126.08K迈进，机构投资者的需求不断增加。

此外，芝加哥商品交易所（CME）推动衍生品市场的商业化，IBIT（比特币ETF）与BTC之间的免税掉期机制被引入，市场基础设施也在快速成熟。

短期价格预测毫无意义，用4年时间轴评估比特币

赛勒坚决主张，用短期（几天至几个月）评估比特币的表现毫无意义。行业的普遍批评集中在“近期价格下跌”上，但实际上，比特币在95天前曾创下历史最高价。不要被短期事件所迷惑，从4年移动平均线来看，仍然保持极其看涨的趋势。

他的哲学基础是，过去一万年的思想运动史表明，真正的变革需要十年为单位的时间。许多变革在最初的十年未能成功，往往需要再花费20年才能实现。执着于2026年的价格预测只会让人迷失比特币的本质方向。行业正朝着正确的方向前进，过去90天对于具有远见的投资者来说，是比特币增持的绝佳时机。

比特币是数字时代的普遍资本，企业战略的合理性

赛勒反驳了对持有比特币企业的批评。他指出，如果亏损企业在资产负债表上持有价值1亿美元的比特币，且带来3000万美元的资本利得，这是一种合理的商业策略，不应受到批评。相反，那些持续亏损却不持有比特币的企业才是真正的问题。

全球约有4亿家企业，但只有大约200家购买比特币，这被认为是市场的容忍极限，这是根本的误解。就像电力基础设施提升工厂生产效率一样，比特币作为数字时代的普遍资本，不是投机品，而是企业金融组合的合理组成部分。比特币社区内一些人的批评，实际上反映了他们自身的不安和理解不足。

Strategy的商业愿景：构建数字信用市场

赛勒关于Strategy未来方向的核心观点是，进入数字信用市场，而非传统银行业。公司避免传统银行功能，专注于利用美元储备金提升企业信用。

STRC（斯特雷克·递延·数字信用）这一产品展现了极具野心的商业愿景。如果能实现10%的股息收益率和V值1～2的上市产品，若在美国债券市场占有10%的份额，潜在市场规模将达到10万亿美元。信用投资者偏好低波动性资产，持有美元储备金能大幅提升产品的信用度。

在这一商业模式中，比特币被定位为数字资本，Strategy旨在成为唯一提供数字信用的实体。为了避免分散注意力，放弃银行功能，追求全球最优的数字信用产品，这一战略与传统金融机构的路径截然不同。

企业价值不仅由当前业务决定，还受到未来业务发展的影响。赛勒强调，市场的广阔和未被开发的领域巨大。比特币担保的衍生品、交易所、保险等行业蕴藏着全新的商业机会，Strategy的长期方向具有巨大的潜力，远超当前的估值。