2026年、比特币在『平稳』中走势，黄金急剧上涨的原因——XBTO CEO谈机构投资者时代

香港の新しい取引セッション開始时，比特币在86,620美元附近波动，24小时内下跌了2.93%。另一方面，黄金飙升至超过5,500美元的水平，白银也持续创下纪录高点。在这一明显差距的背景下，背后隐藏着什么？XBTO的CEO菲利普·贝卡吉（Philippe Bekaji）表示，比特币的“平静”走势绝非弱势的表现，而是市场成熟的迹象。

在地缘政治风险和债券市场抛售压力影响下，市场整体动荡，比特币已几乎横盘运行了近6个月。同时，机构投资者的持仓比例稳步增加，这种矛盾现象正象征着加密资产市场的结构性变化。

进入机构投资者时代的比特币“静默”

比特币已不再像前沿资产那样交易。贝卡吉在接受CoinDesk采访时表示：“比特币与我们所称的加密货币之间存在根本差异”，并将BTC定位为随着成熟而‘结晶’的资产。

这种变化极为剧烈。曾以爆发性上涨和反应性价格波动为特征的创业阶段几乎结束，比特币正逐步进入“IPO后市场”。机构投资者追求的已不再是高贝塔的回报，而是稳定性、流动性和风险管理。

作为受监管的金融产品，企业财务部门和衍生品市场逐渐吸收了比特币的供应。结果，波动率被压缩，短期价格波动变得平稳。这并不意味着比特币进入了熊市，而是表明交易环境正朝“静寂”方向发展。

“平静”交易中显现的市场结构变化

贝卡吉强调，收益产生的场所正在迅速变化。以去年10月的关税闪崩为例，约190亿美元的杠杆仓位在整个加密市场被清算。这表明机构投资者的活动已不再追求明确的方向，而更专注于风险管理和转移。

“希望暴露于比特币的机构投资者很多，但他们同时需要保护自己免受下跌风险，”贝卡吉说。这一需求推动了衍生品市场和对冲策略的扩展，使现货市场的交易环境变得更加“平静”。

加密资产市场碎片化的结构虽是“交易所特有的问题”，但在发生价格差距时，主动管理者作为流动性提供者介入，从市场微观结构中获取阿尔法的优势也在逐步显现。

支撑比特币长期估值的供需结构

长期投资逻辑依然存在。贝卡吉明确指出，在比特币供应固定且可预测的情况下，结构性增长的ETF和机构资金流入是核心需求。这种供需不平衡，即使短期价格波动变得迟缓，也持续支撑着长期估值。

以太坊价格跌破2,860美元，24小时内下跌4.48%，表现明显弱于比特币，暗示在风险规避情绪中，防御性仓位有所下降。

黄金与比特币，“平静”与“飙升”的分岔点

黄金和白银的飙升完美契合这一框架。随着宏观经济不确定性增强，资本预计将从比特币转向黄金。根据LBMA的2026年预测调查，分析师预计金价将从2025年起上涨约40%，白银几乎翻倍。

贝卡吉指出，黄金是“当世界面临困难时的最终避险资产”，尤其对那些没有快速大规模资金转移到比特币的政府和央行尤为重要。目前，金价超过每盎司5,500美元，显示出过热的交易氛围，名义价值在一天内增加了约1.6万亿美元。

他认为，这种轮换现象并非根本性变化，而是周期性波动。关键不在于绝对价格，而在于相对估值。比特币/黄金比率比表面表现更为重要。黄金首先吸收紧急性和规模，而比特币则作为机构投资者的资产负债表资产，其价值主张在更长远的视角中展开。

假设崩塌的瞬间

贝卡吉也明确指出，假设完全崩溃的条件。如果比特币在通胀或危机期间作为高贝塔科技资产交易，数字黄金的故事将失败。如果在正常的20%调整期间持续观察到ETF资金流出，可能暗示机构投资者的无根据的疲软。此外，如果价格上涨的同时链上活动和稳定币使用崩溃，也将表明其已不再是实用性资产，而是投机基础的机构投资者时代。

当前市场环境

比特币： 受到日本债券抛售和美国关税再度威胁的影响，风险偏好下降。截至2026年1月29日，价格在86,620美元附近，24小时内下跌2.93%。衍生品数据显示，交易者更倾向于建立空头仓位，而非积极抛售现货。

以太坊： 价格在2,860美元左右，24小时内下跌4.48%，表现弱于比特币，暗示在风险规避阶段防御性仓位减弱。

黄金与白银： 黄金和白银持续创下纪录高点。根据JM Bullion的黄金情绪指数和Fear & Greed Index，贵金属市场表现极度看涨。而加密资产相关的情绪指标仍处于恐惧状态。

日经225： 日本日经225指数下跌1.28%，亚太地区市场普遍下跌。特朗普总统加强了对格陵兰关税威胁，导致华尔街在过去三个月内交易最差，全球风险偏好动摇。

比特币过去24小时的价格变动绝非“平静”，但市场仍在测试比特币是否能保持稳定。同时，黄金继续吸收宏观经济压力。相对表现的下降是成熟的迹象，还是暂时的估值扭曲，将决定下一轮周期。