市场做市商的角色以及将首次影响比特币市场的三大市场催化因素

比特币市场正处于一月份的一个重大转折点。 2026年初，BTC短暂达到97,000美元，但目前徘徊在84,220美元左右，24小时内下跌5.76%。 与此同时，Solana（SOL）交易价为117.25美元，Ripple（XRP）为1.80美元，以太坊（ETH）为2810美元。

这段时间价格波动背后，不仅是市场情绪的变化，更是市场结构本身的根本转变。 机构金融产品的兴起和做市商的市场主导地位正在结束过去的四年价格周期。

做市商指出的市场结构根本性变化

根据NYDIG研究与市场制造商Wintermute的分析师称，当前的价格趋势受地缘政治风险因素和加密市场资本配置结构性变化驱动。

首先重要的是美国的政治不稳定。 格雷格·奇波拉罗（NYDIG研究）指出，唐纳德·特朗普总统与美联储主席鲍威尔之间的紧张关系。 历史上，这与理查德·尼克松总统1972年政治干预货币政策之前的情况相似。 这些政治压力通常导致高通胀、央行信贷疲弱和货币贬值。

由于供应量固定，比特币受益于投资者对这些主权风险的担忧。 更值得注意的是，全球货币供应量已达到历史最高点。 随着黄金、白银、铂金和钯等传统价值储藏的飙升，被视为“数字黄金”的比特币终于赶上了。

加密市场的转折点，体现在机构资本流动中

做市商Wintermute揭示的最重要洞见是加密市场资本流动机制的崩溃。

历史上，比特币曾有过“高收益季”，资金逐渐流入以太坊，随后流入蓝筹山元币和更具投机性的代币。 然而，从2025年的数据来看，山寨币的反弹持续时间平均仅缩短了20天，较2024年的60多天大幅减少。

这一转变主要归因于机构产品如交易所交易基金（ETF）和数字资产信托（DATs）的快速崛起。 据Wintermute称，这些产品已成为“围墙花园”，持续为大型股资产提供需求，同时资本不会自然流向其他市场细分。

作为做市商，Wintermute基于场外交易流数据详细分析这一动态。 2025年是高度集中的一年，散户投资者的注意力转向了人工智能、稀土和量子计算股票。

减半周期的终结与做市商的新市场观点

比特币减半大约每四年一次，会使区块链上新区块验证的奖励减少50%。 在这个周期中，市场历来经历了繁荣与萧条周期。

然而，市场参与者指出，这一“四年周期”可能已经结束。 Wintermute最近表示“四年周期已经结束”，并指出“2025年可被视为从投机向更成熟资产类别转型的开始，尽管2025年并未带来预期的反弹。”

在这场结构性变化中，做市商的作用变得越来越重要。 如今，过去加密原生的财富流通机制已失效，通过机构产品提供流动性成为市场的主导力量。

3 推动2026年价格上涨的催化因素

Wintermute和其他市场参与者指出，未来将推动比特币市场发展的三大催化剂。

**第一个催化剂是机构投资者资产配置的扩大。**现货SOL和XRP ETF已经开始，多个与山寨币相关的ETF申请正在审查中。 做市商的场外数据表明，机构投资者正寻求构建更广泛的数字资产组合。

**第二个催化剂是财富效应的复苏。**比特币或以太坊的强劲反弹可能为投资者带来未实现的收益，其心理效应也可能促使投资者对更广泛山寨币市场的投资增加。

**第三个催化因素是来自散户投资者的资金回报。**资本从股市转向加密货币市场可能带来稳定币的新潮，从而带来风险偏好的回升。

不过，冬默特留下了谨慎的评论。 “目前仍有多少资本最终会回流到数字资产中尚不确定，结果将取决于这些催化剂是否能有效扩大流动性，超越少数大资产，还是集中度是否会持续。”

实际上，税收损失出售带来的压力于1月中旬结束，10月10日清算后留下的无对冲多头头寸也被逐步淘汰。 这些过去瓶颈的消除为价格走势的新阶段奠定了基础。

像Wintermute这样的公司作为做市商的动作，将成为暗示2026年加密市场走向的重要信号。