从Dotcom泡沫中学习：科技公司的估值标准

20世纪末到21世纪初发生的互联网泡沫，为今天的加密资产市场带来了许多宝贵的教训。当时，互联网企业的投机热潮达到顶峰，许多投资者忽视了一个根本性的问题——“这些企业真的能盈利吗？”他们没有意识到，企业的估值过度依赖于市场的乐观情绪和未来预期，而忽略了企业的基本面。

互联网革命的过度期待带来的后果

1990年代后期，互联网技术的潜力被过度夸大，期待值达到极点。风险投资资金源源不断地涌入，IPO（首次公开募股）热潮席卷而来，企业的估值标准也发生了巨大变化。即使没有盈利或收入的企业，只要用户数（被称为“眼球”或访客数）持续增长，或者增长速度很快，也能获得高估值。

媒体和个人投资者被“新经济”的叙事深深吸引，逐渐抛弃了传统的商业常识。对盈利能力的忽视，使得企业价值评估变得盲目乐观，成为市场整体情绪的象征。

泡沫破裂：不可持续商业模式的暴露

然而，现实很快发生了变化。随着利率上升，市场开始关注企业的实际盈利能力，许多互联网公司陷入经营危机。从成本结构不健康、盈利来源不明确的企业开始，接连陷入破产或被迫退出市场。

在泡沫破裂的过程中，人们逐渐认识到，仅靠技术创新并不能保证企业的生存。一些大型平台得以幸存，但许多曾被看好的企业逐渐从市场中消失。

互联网泡沫对加密资产市场的启示

互联网泡沫的历史，为今天的加密资产市场提供了重要的警示。在比特币（BTC）、以太坊（ETH）、币安币（BNB）等主要加密资产受到关注的同时，也存在项目筛选标准模糊、盲目追逐热点的风险。

判断企业或项目的价值，最关键的是看其长期的盈利能力、健康的成本结构以及是否真正具备创造利润的能力。新技术的出现并不意味着所有项目都能成功，商业模式的质量最终决定了企业的存续与否。互联网泡沫的教训告诉我们，在投资决策中，情感化的叙事并不可靠，理性的基本面分析才是最重要的依据。

图示：互联网泡沫的典型场景

此外，许多企业在泡沫破裂后被市场淘汰，只有少数几家平台得以存活下来，成为行业的巨头。这也提醒我们，技术创新固然重要，但可持续的商业模式和稳健的财务管理才是企业长远发展的关键。

总结来说，互联网泡沫的经验教训告诉我们，盲目追逐热点、忽视基本面，只会带来巨大风险。在当前的加密资产市场中，理性分析、审慎投资，才能避免重蹈覆辙，实现稳健增长。