为什么那场$2 万亿软件股的清零没有阻碍AI牛市

标普500指数期货今晨上涨0.18%，在纽约开盘前，指数昨日收涨0.47%，仅略低于历史最高点。交易员在大多数标普公司报告其盈利超出市场预期后，纷纷买入股票。

本周的牛市反弹与上周由人工智能引发的抛售形成鲜明对比。以此为例，上周软件公司市值蒸发了2万亿美元，交易员曾担心AI公司取代它们可能导致其崩溃。

“软件行业经历了30多年来最大非衰退期的12个月下跌（-34%），从峰值抹去了约2万亿美元的市值，并将其在标普500中的比重从12.0%降至8.4%，”摩根大通的Dubravko Lakos-Bujas及其同事表示。“这主要由对新大型语言模型（LLM）能力带来颠覆性影响的担忧推动，并因激进的风险规避和极端的技术仓位而加剧，导致市场情绪变得极度悲观。”

推荐视频

“市场目前定价的最坏人工智能中断情景在未来三到六个月内不太可能实现。企业软件在企业生态中仍然深度嵌入，依托多年合同和高转换成本，为短期内的替代提供了重要缓冲。重要的是，新的证据显示，人工智能在短期内更可能是对软件工作流程的补充，而非替代品，”他在最近的一份报告中告诉客户。

资本支出飙升

有充分理由相信，“SaaSpocalypse”短期内不会出现：在第四季度财报电话会议中，大型科技公司都披露了大幅增加对人工智能的资本支出（“capex”）。

据富国银行的权欧尚及其同事估算，“超大规模云服务商”2026年的资本支出指引比去年增长24%，多出1170亿美元。他们预计，到2027年，将在人工智能设施建设上投入1.3万亿美元，其中今年计划投入6600亿美元，_《金融时报》_报道。

“超大规模云服务商持续投资超过市场预期——在过去12个月中，其资本支出比市场预期高出50个百分点，比一年前的投资周期高出13%（页岩气时期）和30%（电信时期），”权欧尚团队表示。“自2025年初以来，我们追踪到为数据中心开发筹集的债务达2430亿美元，其中仅2025年第四季度以来就有1670亿美元。”

美国银行的Tom Curcuruto也持类似观点：“我们维持对2026年超大规模云服务商直接债务发行约1400亿美元的预测，但风险偏向上行。”

所有这些资金将流入前十大人工智能公司（如OpenAI、Anthropic等），并反过来用于房地产开发、数据中心设备以及为人工智能提供能源的电站建设——这对相关行业的股票可能是利好。

所有这些支出和建设为股市提供了有力支撑。根据美国银行和富国银行的数据，标普500指数中75%的公司已公布第四季度财报，整体每股收益比去年同期高出12%，比季度前的市场预期高出5%。

今晨纽约开盘前市场快照：

• 标普500期货今晨上涨0.18%。昨日收盘上涨0.47%。

• 欧洲斯托克600早盘持平。

• 英国富时100早盘下跌0.31%。

• 日本日经225上涨2.28%。

• 中国沪深300上涨0.11%。

• 韩国KOSPI持平。

• 印度NIFTY 50上涨0.32%。

• 比特币价格为69,200美元。

加入我们，参加2026年5月19-20日在亚特兰大的财富职场创新峰会。新时代的职场创新已然到来，旧的策略正在被重写。在这个独家且充满活力的盛会中，全球最具创新精神的领导者将聚集一堂，探讨人工智能、人性与战略如何再次融合，重新定义未来的工作。立即注册。