来自Mercury Systems第四季度财报电话会议的五个揭示性分析师提问

来自Mercury Systems第四季度财报电话会议的五个揭示性分析师提问

Radek Strnad

2026年2月10日星期二 14:38 GMT+9 读者需时4分钟

本文涉及：

MRCY

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Mercury Systems第四季度业绩虽超出华尔街预期，但市场反应偏负，管理层将超预期归因于客户交付加速和强劲的订单活动，包括重要的系列项目延期和关键增长市场的新设计赢得。CEO William L. Ballhaus强调，运营执行，特别是在加快硬件出货和改善营运资金方面，起到了实现上半年创纪录收入的核心作用。管理层也承认，本季度的增长很大程度上受到提前交付原本计划在后期的订单的影响，这影响了收入和短期利润率动态。

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Mercury Systems（MRCY）2025年第四季度亮点：

**收入：** 2.329亿美元，分析师预估为2.109亿美元（同比增长4.4%，超预期10.4%）

**调整后每股收益：** 0.16美元，预估0.06美元（大幅超预期）

**调整后EBITDA：** 3002万美元，预估2125万美元（毛利率12.9%，超预期41.2%）

**运营利润率：** -4.6%，与去年同期持平

**订单 backlog：** 15亿美元，同比增长7.1%

**有机收入** 同比增长3.9%（超预期）

**市值：** 51.2亿美元

虽然我们喜欢听管理层的评论，但我们最喜欢的还是财报电话会议中的分析师提问。这些提问没有剧本，常常能突出管理团队希望避免的话题或答案较为复杂的内容。以下是我们关注的内容。

我们从Mercury Systems第四季度财报电话会议中挑选的五大分析师提问

**Peter Arment（Baird）：** 询问低毛利订单的消化时间表。William L. Ballhaus表示，虽然部分低毛利订单将持续到2027年，但随着新高毛利订单的替代，其影响每季度逐渐减弱。

**Kenneth George Herbert（RBC）：** 质疑为何尽管持续超预期，指导预期未被上调。Ballhaus回复，交付加速的能力取决于供应链物料的可用性，因此难以自信地预测未来几个季度的进一步上行空间。

**Kyle Walters（Jefferies）：** 询问净EAC（完工估算）调整的持续性及其对利润率的影响。CFO David E. Farnsworth表示，这些调整现已恢复到正常水平，随着旧项目的完成将会减少。

**Michael Ciarmoli（Truist）：** 询问未计费项目分配产能带来的拖累。Farnsworth承认正在努力减少净营运资金，但拒绝量化这些分配对收入的影响。

**Noah Poponak（高盛）：** 询问国际收入结构和利润率前景。Farnsworth估算国际收入约占总收入的15%，并指出持续的成本削减和运营杠杆将是利润率扩展的关键驱动因素。

 






故事继续  

未来几个季度的催化剂

展望未来，StockStory团队将关注（1）Mercury Systems将低毛利订单转化为高毛利订单的速度，（2）新生产能力的提升，特别是用于通用处理架构项目，以及（3）美国和国际防务预算增加带来的潜在上行空间，尤其是像Golden Dome这样的大型项目获奖。减少营运资金和执行设施整合的进展也将是重点关注领域。

目前，Mercury Systems的股价为85.30美元，低于财报前的99.28美元。在本季度之后，是买入还是卖出？在我们的完整研究报告中自行判断（对Active Edge会员免费提供）。

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