NET 第四季度深度分析：人工智能采纳与企业销售推动Cloudflare的动力

NET 第四季度深度分析：人工智能采纳与企业销售推动Cloudflare的动力

Kayode Omotosho

2026年2月11日星期三 21:51 GMT+9 6分钟阅读

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云安全与性能公司Cloudflare（纽约证券交易所：NET）公布了2025年第四季度财报，超出华尔街预期，季度营收同比增长33.6%，达到6.145亿美元。下一季度的营收指引中值为6.205亿美元，优于分析师预期的6.141亿美元，上升1%。其非GAAP每股盈利为0.28美元，与分析师普遍预期一致。

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Cloudflare（NET）2025年第四季度亮点：

**营收：** 6.145亿美元，分析师预期为5.906亿美元（同比增长33.6%，超出4.1%）

**调整后每股收益：** 0.28美元，分析师预期为0.27美元（持平）

**调整后运营利润：** 8,960万美元，分析师预期为8,383万美元（14.6%的利润率，超出6.9%）

**2026年第一季度营收指引** 中值为6.205亿美元，高于分析师预期的6.141亿美元

**2026财年调整后每股收益指引** 中值为1.12美元，低于分析师预期的1.20美元，差距5.7%

**运营利润率：** -8%，与去年同期持平

**账单总额：** 6.949亿美元，较去年同期增长26.8%

**市值：** 630.4亿美元

StockStory的看法

Cloudflare第四季度业绩获得市场强烈正面反应，公司专注于企业销售和人工智能驱动的需求，彰显其表现。管理层将本季度的优异表现归因于大客户增长的加速和高价值交易管道的扩大。CEO Matthew Prince强调：“我们打破了新ACV的历史纪录，季度内实现了强劲的同比和环比增长，”同时强调Cloudflare作为传统客户和AI原生客户“必备”平台的战略定位。

管理层对未来几个季度的指引基于对持续AI驱动需求和基于使用的合同进一步扩展的预期。CEO Matthew Prince表示，Cloudflare正处于“帮助定义互联网未来商业模式的位置”，公司扮演着AI公司与内容创作者之间的中立中介角色。CFO Thomas Seifert补充说，Cloudflare Workers的采用增加以及资金池合同带来的可变收入增长，预计将推动公司增长，但团队也承认这会带来收入预测的更大变动性。

管理层发言的关键洞察

Cloudflare领导层将本季度的业绩归因于强劲的企业动力、加速的AI采纳以及优化的市场策略，这些策略扩大了大客户关系并增加了多产品使用。

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**企业销售加速：** 管理层将从以产品为导向的增长转向真正的企业销售策略视为新年度合同价值（ACV）增长的主要驱动力，指出销售团队的生产力创纪录，配额达成率提升。这一策略使得Cloudflare拥有了最多的年消费超过100万美元的客户。

**AI原生客户采纳：** 公司强调与领先AI企业的多项大额合同签订，其中一家公司选择Cloudflare作为其主要基础设施提供商。这些客户表示，Cloudflare的统一技术栈、快速的产品开发和中立性是选择该平台而非超大云服务商（如亚马逊Web服务或微软Azure）的原因。

**开发者平台扩展：** Cloudflare报告其Workers开发者平台的强劲采用，创业公司和大型企业越来越多地使用这些工具构建和扩展AI驱动的应用。管理层强调，该平台能实现快速原型设计和成本效益的扩展，是其区别于传统超大云提供商的优势。

**基于使用的合同成功：** “资金池”合同模式，即客户承诺一笔可灵活使用的支出池，用于Cloudflare的多项产品，逐渐获得青睐。管理层指出，这一模式增长迅速，占季度新ACV的约20%，通过适应新兴AI工作负载的不确定性，增强了客户忠诚度。

**渠道与合作伙伴利用：** Cloudflare在扩大渠道合作伙伴生态系统方面取得显著进展，使增值经销商和系统集成商更容易在复杂的企业环境中部署Cloudflare产品。这一合作伙伴驱动策略预计将推动在需要定制解决方案的行业中的渗透。

未来业绩驱动因素

Cloudflare的展望由持续的AI采纳、不断增长的可变收入流以及企业和合作伙伴渠道的持续扩展所塑造。

**AI作为增长催化剂：** 管理层相信，向AI驱动的互联网流量转变将增加对Cloudflare平台的需求，因为AI代理会产生大量请求，且需要先进的安全性、可扩展性和自动化——这将惠及传统服务和开发者产品。

**使用基础合同的波动性：** CFO Thomas Seifert指出，虽然“资金池”模式促进了更深的客户关系和更高的收入潜力，但也带来了季度收入确认的更大变动性，尤其是在与AI工作负载相关的使用模式仍不确定的情况下。

**渠道扩展与企业聚焦：** 公司正投资于扩大渠道合作伙伴生态系统，优化直销策略，旨在实现更广泛的企业渗透和提升销售效率。管理层预计这些市场策略将增强平台的可扩展性，并支持在不同垂直行业中的新产品采纳。

未来几个季度的催化剂

未来几个季度，我们的分析师将密切关注（1）AI代理采纳的速度及其对Cloudflare核心安全和开发平台的影响，（2）“资金池”合同的持续推进及其对收入稳定性的影响，以及（3）公司在扩大渠道合作伙伴网络以提升企业渗透方面的进展。新产品发布的执行情况和AI及内容市场的变现策略演变也将是关键指标。

Cloudflare目前股价为208.55美元，高于财报前的182美元。在本季度业绩公布后，是买入还是卖出？答案请参见我们的完整研究报告（对Active Edge会员免费提供）。

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