FRSH第四季度深度分析：人工智能采纳与企业动力抵消谨慎盈利前景

FRSH第四季度深度分析：人工智能采纳与企业动力抵消谨慎盈利前景

贾宾·巴斯蒂安

2026年2月11日星期三 21:51 GMT+9 6分钟阅读

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FRSH

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商业软件提供商Freshworks（纳斯达克：FRSH）公布2025财年第四季度收入超出华尔街预期，销售额同比增长14.5%，达到2.227亿美元。下一季度的收入指引中值为2.235亿美元，优于预期的2.207亿美元，超出分析师预估1.3%。其非GAAP每股盈利为0.14美元，较分析师普遍预期高出23.8%。

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Freshworks（FRSH）2025财年第四季度亮点：

**收入：** 2.227亿美元，分析师预估为2.187亿美元（同比增长14.5%，超出1.8%）

**调整后每股收益：** 0.14美元，预估为0.11美元（超出23.8%）

**调整后运营利润：** 4162万美元，预估为3215万美元（毛利率18.7%，超出29.4%）

**2026财年第一季度收入指引** 中值为2.235亿美元，高于分析师预估的2.207亿美元

**2026财年调整后每股收益指引** 中值为0.56美元，低于分析师预期19%

**运营利润率：** 17.8%，去年同期为-12.2%

**客户数：** 24,762个客户每年支付超过5,000美元

**净收入留存率：** 104%，低于上一季度的105%

**年度经常性收入：** 9.17亿美元，同比增长17.5%，超出预期

**账单总额：** 季末为2.601亿美元，同比增长16.9%

**市值：** 24.6亿美元

StockStory的观点

Freshworks第四季度业绩超出华尔街对收入和盈利的预期，但市场反应负面。管理层将业绩归因于员工体验（EX）业务的持续强劲、向大型企业交易的扩展以及其AI驱动解决方案的增长采纳。CEO丹尼斯·伍德赛德强调：“我们正见证一个世代的转变，中型及大型企业组织期待能够应对复杂需求、快速实现价值的先进软件。”客户体验（CX）板块稳定，得益于产品简化和AI功能的持续采用，而广泛的高端市场动力也在公司持续赢得更大交易中发挥了重要作用。

展望未来，Freshworks的指引反映出对其EX平台持续增长和AI产品变现的信心，以及对CX业务的审慎预期。管理层强调，新AI代理能力的推出和近期收购的整合将是未来扩展的关键因素。财务总监泰勒·斯洛特指出，EX板块的加速增长、超过10万美元交易的管道增加，以及Device42向云端迁移，支撑了这一展望。然而，管理层对AI带来的巨大潜力保持谨慎，计划在追求持续盈利的同时保持纪律性投资。

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管理层发言的关键洞察

管理层将季度超预期归因于强劲的企业交易活动、加速的AI采纳和向高端市场的扩展，EX业务推动了大部分增长动力。

**企业赢单推动增长：** Freshworks在取代传统平台方面取得显著成功，包括一家全球半导体公司从ServiceNow转向Freshservice，理由是节省成本和改善解决时间。这凸显公司在寻求现代化、统一服务运营平台的大型组织中的吸引力。

**AI变现取得进展：** 目前有超过8,000个客户为Freddie AI付费，带来2500万美元的年度经常性收入（ARR），并减少了超过50%的工单，惠及EX和CX客户。管理层指出，AI能力正日益成为新销售和现有客户扩展的核心驱动力。

**Device42与平台整合：** 为加强IT资产管理而收购的Device42，附加率达到顶级EX交易的30%，ARR超过4000万美元。管理层正准备推出Device42的原生云版本，旨在进一步渗透云优先企业市场。

**高端市场动力：** 年收入超过5万美元的客户数量同比增长23%，大型交易在总收入中的份额增加。管理层强调，中高端企业客户仍是扩展的主要来源，尤其在EX方面。

**客户体验（CX）稳定：** 通过整合产品线和迁移客户至新平台Freshdesk Omni，CX业务趋于稳定。虽然增长仍有限，但公司认为近期AI功能和产品简化提升了客户留存和满意度。

未来业绩驱动因素

Freshworks的展望集中在扩大其EX平台、纪律性AI变现和高端市场执行，同时应对利润率压力和CX增长的审慎预期。

**EX板块支撑指引：** 管理层预计，支持统一平台升级、新AI驱动产品和高端市场赢单的EX业务，将成为未来几个季度收入增长的主要动力。Fire Hydrant的整合预计将扩大IT运营管理能力，覆盖更广泛的市场。

**AI采纳作为收入杠杆：** 继续向客户推销Freddie AI，结合新代理AI能力和工作流自动化，预计将提升平均合同价值和净收入留存率。但管理层对渗透速度和短期内ARR总额的影响持谨慎态度。

**利润率管理与投资：** Freshworks计划在增长投资（尤其是销售和研发）与利润率扩展之间取得平衡。公司指出，整合新收购和推出云原生设备管理可能会暂时压缩非GAAP运营利润率，但预计运营杠杆将在全年改善。

未来几个季度的催化剂

未来几个季度，StockStory团队将关注（1）云原生Device42平台和Fire Hydrant整合的推广及客户采纳情况，（2）Freddie AI的持续扩展及其对平均合同价值和留存率的影响，以及（3）CX板块向Freshdesk Omni平台迁移的速度。高端交易和AI变现的执行情况将是评估收入和利润率可持续性的重点。

Freshworks目前股价为8.51美元，低于财报前的8.73美元。是否存在投资机会？答案请参见我们的完整研究报告（对Active Edge会员免费）。

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