通缩对经济有害吗？

什么是通货紧缩？

通货紧缩是指价格随着时间的推移而下降。它与通货膨胀相反，后者是价格上涨。通货紧缩可能由多种因素驱动，包括生产率的提高和商品与服务的丰富、总需求或总需求的减少，或货币和信贷供应的减少。大多数情况下，通货紧缩是有益的，但有时也可能表明经济收缩。

当通货紧缩在整个经济中发生时，通常意味着整体价格水平下降，货币的购买力增强。

主要要点

• 通货紧缩是指一个国家的价格在下降。
• 通货紧缩可能由生产率的提高、整体需求的减少或经济中信贷规模的缩减引起。
• 大多数时候，通货紧缩对经济来说是明确的积极趋势，但在某些条件下，也可能伴随经济收缩发生。
• 在债务驱动的资产泡沫主导的经济中，通货紧缩可能导致短暂的金融危机和投机性投资的清算期，即债务紧缩。

Investopedia解答

提问

理解通货紧缩

消费者价格的变化可以通过比较不同商品和产品篮子与指数的变化，在大多数国家的经济统计数据中观察到。在美国，消费者价格指数（CPI）是评估通货膨胀率最常用的指数。当某一时期的指数低于前一时期时，说明价格水平下降，表明经济正经历通货紧缩。

这种普遍的价格下降是有益的，因为它增强了消费者的购买力。在某种程度上，某些商品（如食品或能源）价格的适度下降甚至对增加名义消费者支出有积极影响。除了这些基本生活必需品之外，所有价格的持续下降不仅让人们能消费更多，还能通过增强货币作为价值储存的功能，促进经济增长和稳定，鼓励实际储蓄。

然而，在某些情况下，快速的通货紧缩可能与短期的经济活动收缩有关。一般而言，当经济负债沉重、依赖持续扩张的信贷供应来推高资产价格、融资投机性投资时，就可能发生这种情况，随后信贷规模收缩，资产价格下跌，投机性过度投资被清算。这一过程被称为债务紧缩。

否则，通货紧缩通常是健康、增长型经济的积极特征，反映技术进步、资源丰富和生活水平提高。

通货紧缩：原因与影响

如果说，通货膨胀是由于货币过多追逐商品不足的结果，那么相反，通货紧缩可以理解为商品和服务的供应不断增加，而货币供应保持不变或增长缓慢。

这意味着，通货紧缩可以由商品和服务供应的增加引起，也可以由货币和信贷供应的不足（或减少）引起。在任何情况下，如果价格能够向下调整，就会导致普遍的价格水平下降。

经济中商品和服务供应的增加通常源于技术进步、新资源的发现或生产率的提高。

随着时间推移，消费者的购买力增强。生活水平提高，因为工资和企业收入的增加使消费者能够购买、使用和消费更多、更优质的商品和服务。

快速事实

美国政府的目标年通胀率为2%。

有时，一些经济学家担心价格下跌会反而减少消费，因为消费者可能会推迟购买，期待未来价格更低。然而，实际上在伴随生产率、技术或资源改善的正常经济增长期间，价格下降并未明显抑制消费。

此外，大部分消费是由无法轻易推迟的商品和服务组成，如食品、服装、住房、交通和医疗。

除了这些基本需求外，即使是奢侈品和可自由支配的支出，消费者也只有在预期价格下降的速度超过他们对当前消费的时间偏好时，才会减少当期支出。

唯一会因价格下跌而受影响的消费类型是那些通常通过大量借贷融资的商品，因为随着价格下降，固定债务的实际价值会增加。

债务、投机与债务紧缩

在特定条件下，通货紧缩也可能在经济危机期间或之后发生。

在高度金融化的经济中，中央银行、其他货币当局或银行系统通常会持续扩大货币和信贷供应，依赖新创造的信贷来融资企业运营、消费者支出和金融投机，导致商品价格、租金、工资、消费者价格和资产价格持续上涨。

投资活动逐渐转向金融资产和其他资产的价格升值投机，而非基于基本面稳健的经济活动的利润和股息支付。

企业活动也越来越依赖新创造的信贷的流通和周转，而非实际储蓄来维持运营。消费者也倾向于通过大量借贷而非储蓄来支出。

快速事实

黄金通常被视为对抗通胀的良好对冲工具，也可以作为对抗通货紧缩的手段。

问题在于，这一通胀过程通常伴随着市场利率的压低，扭曲了企业投资项目的类型和时间期限的决策，不仅仅是融资方式。一旦出现麻烦，债务紧缩的条件就会成熟。

此时，真实的经济冲击或市场利率的调整可能会对负债沉重的企业、消费者和投机者施加压力。一些人可能难以偿还、再融资或支付各种债务，如企业贷款、抵押贷款、汽车贷款、学生贷款和信用卡债务。

由此产生的逾期和违约会导致债务清算和坏账减记，开始侵蚀经济中流通信贷的存量。

银行的资产负债表变得更加脆弱，存款人可能会在银行倒闭时选择提取现金。一旦银行过度放贷、负债超过现金储备，银行可能会发生挤兑，银行无法履行自身义务。金融机构开始倒闭，流动性枯竭，使负债企业变得更加绝望。

这种货币和信贷供应的减少，进一步削弱了消费者、企业和投机者的借贷能力，抑制资产和消费品价格的上涨，甚至可能导致价格下跌。

价格下跌对负债企业、消费者和投资者造成更大压力，因为他们的债务名义价值保持不变，而收入、收入和抵押品的名义价值随着价格下降而减少。此时，债务和价格紧缩的循环相互反馈。

短期内，这一债务紧缩过程伴随着企业倒闭、个人破产和失业率上升。经济进入衰退，经济产出放缓，债务融资的消费和投资减少。

经济中的通货紧缩意味着什么？

通货紧缩是指商品和服务的价格在整个经济中下降，增强了消费者的购买力。它与通货膨胀相反，可能被视为对国家不利的信号，因为它可能预示经济下行——如美国的大萧条和大衰退——导致经济衰退或萧条。通货紧缩也可能由积极因素引起，比如技术进步。

通货紧缩比通货膨胀更糟吗？

这取决于。若通货紧缩由需求不足或市场效率下降等负面因素引起，可能比通货膨胀更糟。若由技术改善等积极因素引起，使商品和服务成本降低，则可能优于通货膨胀。

在通货紧缩期间如何赚钱？

投资者可以购买投资级债券、消费必需品股票、股息股票，并将资金存入现金。多元化的投资组合可以应对各种经济情景。

结论

适度的通货紧缩是经济增长的产物，也有益于经济。但如果出现由中央银行推动的债务泡沫破裂引发的债务紧缩，价格快速下跌可能伴随金融危机和经济衰退。

幸运的是，随之而来的债务紧缩和衰退期是短暂的，只要能抵制持续膨胀货币和信贷供应的诱惑，就可以完全避免。

总的来说，危险的不是通货紧缩，而是由通货膨胀引发的债务紧缩。或许不幸的是，过去一个世纪左右，中央银行不断膨胀债务泡沫的政策已成为常态。

最终，这意味着只要这些政策持续，通货紧缩及其对经济造成的破坏将会继续存在。