艾略特对伦敦证券交易所的押注凸显了人工智能下滑中的价值

伦敦，2月11日（路透社Breakingviews）——艾略特对伦敦证券交易所集团（LSEG）（LSEG.L）的押注，开启了新篇章，暗示在人工智能残骸中仍存在价值。这家对冲基金已在市值520亿美元的交易所运营商和数据提供商中建立了股份，其股价因对科技颠覆的担忧而遭受重创。这为经典的激进投资策略提供了一些空间，但也许最清晰的结论是，抛售已被过度反应。

LSEG与激进投资者有一定的历史。早在2017年，Chris Hohn的TCI基金管理公司曾试图震动董事会，力保CEO Xavier Rolet留任。不久之后，现任CEO David Schwimmer上任，并开始在数据等领域扩展，包括以270亿美元收购Refinitiv，该公司通过桌面产品向专业人士销售金融市场信息。但这一策略如今再次将LSEG推上风口浪尖。过去一年，该集团股价暴跌35%，原因是担心由Anthropic等同行设计的人工智能模型可能颠覆数据购买和分析业务。

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艾略特尚未披露其持股规模，也未公开呼吁采取任何行动。然而，很容易想象它会对LSEG施展通常的激进策略。该集团目前的估值大约是未来盈利的16倍，接近传统交易所运营商Euronext（ENX.PA）（开启新标签页）的水平，而不是更接近其的更大数据同行。例如，MSCI，其运营的指数与LSEG的FTSE Russell业务类似，市盈率为26倍。这种差异意味着回购股票是合理的，正如LSEG过去所做的那样。而且，LSEG拥有一些可以出售的资产。一种选择是削减其在Tradeweb的控股比例。Schwimmer还可以削减成本：LSEG去年息税前利润（EBIT）利润率刚刚低于40%，低于同行如德意志交易所（DB1Gn.DE）（开启新标签页）或MSCI。

不过，人工智能的背景可能使得采取更激进的措施变得困难，比如大量举债或完全拆分。当前对机器学习颠覆的担忧可能使得以最佳价格出售变得困难，而出售更多抗AI资产只会让剩余业务的关注度更高。

虽然尚不清楚艾略特何时买入其股份，但它如今成为重要股东的事实表明，抛售可能已被过度反应。有充分理由相信，LSEG的许多业务，如清算或交易，不会受到生成式人工智能的影响，其庞大的金融数据宝库仍需融入模型中。而且，即使将桌面产品出售给金融专业人士也不会完全消失，因为许多客户不仅用它进行分析，还用它进行交易。Jefferies的分析师估计，即使桌面和风险情报业务的估值为零，LSEG的每股价值仍为90英镑，比目前的估值高出约20%。鉴于数据提供商的抛售如此严重，艾略特的押注可能会被其他激进投资者复制。

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