艾略特在伦敦证券交易所的最佳押注：用扩音器大声喊出显而易见的事情

激进投资者并不以创新著称。最成功的策略通常针对那些被普遍认为被低估的公司——除了市场中的边际投资者——并且不需要太多战略变革。伦敦证券交易所的所有者，价值370亿英镑的公司，正好符合这一点。

艾略特管理公司在伦交所（LSEG）中建立了股份，后者主要被认为是一个大型的数据和分析服务提供商。这些服务占其收入的60%以上，其余来自资本市场业务，包括伦交所和在美国上市的Tradeweb的大股东。在最近由人工智能引发的数据股抛售之前，这些资产就被误解和低估；今年迄今为止，伦交所的股价已下跌15%。

但这并不意味着艾略特发现了别人忽视的东西。根据伦交所自己的数据，卖方分析师——所有买家——平均认为该股的合理估值应比当前价格高出60%以上。Jefferies的分析师计算，即使剔除那些可能受到AI颠覆的业务价值，比如桌面分析服务Workspace及其风险情报数据库，伦交所的价值仍然比目前的估值高出五分之一，按剩余部分总和计算。

而这可能还是过于悲观的估计。例如，很难想象AI会影响伦交所在股票交易和上市业务上的收入。而且，它所销售的大部分数据是专有的，通过其自己的物理网络分发。有理由相信，公司将从AI中获益——通过培训大型语言模型获得报酬——而不是成为输家。

考虑到这些，伦交所应该采取什么措施来提升其市场价值？这并不是传统意义上的扭亏为盈故事。根据S&P Capital IQ的估算，分析师预计今年收入将增长超过8%，而在公布第三季度业绩时，伦交所也上调了利润率指引。一个积极的成本削减计划也会有所帮助，因为伦交所的盈利能力仍低于竞争对手如标普全球。

真正的问题是，为什么股价还没有更高？公司或许可以在这方面帮自己一把。据知情人士透露，艾略特可能会鼓励公司回购更多股份，这不仅能创造价值，也是一种管理层信号，表明他们认为自己的股票被低估。这可能只是推门而入：过去一年，伦交所已花费约20亿英镑进行回购，并预计到今年年底，其债务水平相较于利润规模将低于之前的预期。

如果艾略特的行动在这方面取得成功，将证明激进投资者的工作并不总是要提出全新的计划。有时候，仅仅出现在股东名册上，希望投资者被激励重新考虑公司的前景，就足以带来可观的利润。

camilla.palladino@ft.com