美国正在做空其最好的资产之一，因为$38 万亿的国家债务失控

多年来，警告不断闪现，称美国国债最终将从一种理论上的拖累转变为一种动力危机。到2026年1月，事情终于变成了现实。在《财富》最近的报道中，这个国家正式越过了卢比孔：美国历史上首次，联邦政府用于偿还债务利息的支出（9710亿美元）超过了国防开支。

推荐视频

我们现在是一个陷入困境的借款者。美联储被束缚，无法降息而不引发通胀，又无法维持高利率而不扼杀经济增长。软着陆已变成一个数学上的墙。

在这种环境下，美国唯一剩下的非紧缩杠杆就是增长。我们必须让GDP的分母快速扩大，以免债务的分子压垮我们。由于生育率低于替代水平，经济无法通过自然出生来摆脱困境，也无法通过借贷来解决。我们必须靠“赚”出来。

但问题在于：美国经济实际上在空头其最有价值的资产类别。

最新教育数据分析确认，女性现在获得的学士及以上学位占比超过59%。然而，她们在劳动力市场上的停滞，并非因为缺乏雄心，而是因为我们的经济结构抑制了她们的产出。我们以世界一流的水平教育了这一资产类别（付出了学费和时间成本），却以入门级效率利用它。

这就是59%的套利。在一个38万亿美元债务的世界里，放弃这个价值不仅不公平——而且存在违约风险。

债务-防御交叉点

要理解59%套利的紧迫性，看看政府的收支情况。债务-防御交叉点不仅是一个象征性里程碑，更是结构性挤出效应的信号。

根据最新的财政报告，自2020年以来，净利息支出几乎翻了三倍。利息现在占联邦收入的约20%。这部分资金不能用于基础设施、研发或教育。这是为过去决策支付的死钱。

这造成了预算的夹紧。政府实际上已无任何自由裁量空间。在过去的时代，美国可能会通过移民或制造业繁荣来推动GDP增长，以偿还这笔债务。但到了2026年，这些杠杆已不足够。我们迫切需要一场生产率和税收的巨大提升。

唯一能覆盖每年1万亿美元利息支出的资产，就是女性的全面经济整合。经济模型量化出这一机会，能带来3.1万亿美元的GDP增长，约为我们年度利息支出的三倍。这不是社会愿望清单；这是国家资产负债表上唯一能覆盖差价的项目。

资产：史上最受教育的群体

如果这是一只股票组合，女性将是“增长科技”配置。数据分析明确无误：

• 58.5%的学士学位由女性获得。

• 62.6%的硕士学位由女性获得。

• 57%的博士学位由女性获得。

我们对这一资产进行了大量投资。通过联邦贷款、州补贴和家庭储蓄，美国投入数万亿，打造了史上最技能娴熟的女性劳动力。

理性会计应将这部分高技能劳动力投入到价值最高的行业，以最大化税收收益。然而，实际情况恰恰相反。就业数据显示，尤其是交叉群体中的女性，疫情后仍持续波动。

这是一个陷入困境的经济体无法承受的波动。每当一位高技能女性退出劳动力市场或停滞不前，美国财政部就失去一位高收益纳税人。

空头：管道断裂与杠铃效应

为什么资产表现不佳？因为市场对其效率进行了操控。

美国目前正处于“杠铃经济”中，上端由资本密集型的人工智能驱动增长，下端由低工资服务业支撑。中间层——大量专业女性所在的部分——正被逐渐蚕食。

但价值破坏的主要机制是管道断裂。

我的专有分析显示，人才流动存在系统性失败。即使绩效评级相同，男性晋升速度比女性快21%。

这不是玻璃天花板的问题，而是底层管道的断裂。未能将女性晋升到第一层管理岗位，使她们被困在低薪阶层。我们用硕士学位培养出一位能够产出副总裁级别业绩和税收的女性，却将她的产出限制在助理级别。

用金融术语来说，企业美国在囤积人才。公司支付了能力（学位）成本，却拒绝释放生产力（晋升）。这在国家层面上是资本低效。

估值：3.1万亿美元的潜在价值

那么，关闭这笔套利的价值是多少？

向世界经济论坛展示的经济模型显示，如果美国弥合参与度、薪酬和行业结构的差距，将释放出每年3.1万亿美元的经济影响。

• 仅弥合参与度差距就能带来1.9万亿美元。

• 通过调整行业结构，将女性从低生产率的行政岗位转移到高生产率的STEM和金融岗位，带来6990亿美元。

• 弥合薪酬差距，带来5120亿美元。

换句话说：3.1万亿美元足以在不采取紧缩措施的情况下稳定债务与GDP比。

转折点：不是供给问题，而是估值问题

要实现这一套利，市场必须停止过度关注谁在退出劳动力市场，而应开始解决那些“留下来”的数百万女性的巨大低效率。

正如关于资产类别的研究所示，美国劳动力市场中最昂贵的错误不是“退出革命”，而是资产管理失误。

数百万女性每天打卡，持有大部分高等学位，却因系统性不平等而被低估。这是一个定价错误，美国财政部和债务危机已无法再承受。

1. 管道断裂是资本低效

这个叙事常聚焦于顶端，但数学显示，真正的损失发生在入门层。

多年来，企业几乎实现了女性的准平衡招聘，但拒绝晋升。这不仅不公平，也是糟糕的商业策略。我们用最受教育的群体，将她们困在低收益岗位。我们花钱买了一台法拉利引擎，却只开在一档。未能晋升这些女性，抑制了她们的收入轨迹，也直接压低了服务债务所需的所得税收入。

2. 不平等是增长的税

性别薪酬差距不是女性问题，而是GDP的上限。弥合薪酬差距会带来比传统减税更多的经济刺激。

性别薪酬差距直穿美国经济。抑制了近一半劳动力的收入，我们实际上在侵蚀税基。研究显示，缩小薪酬差距可以消除三分之一的社会保障赤字。我们实际上用国家偿付能力补贴了企业偏见。

在38万亿美元债务的世界里，我们不能承受59%的受教育人才以低于公平市场价值交易。59%的套利需要全面资产部署。仅让女性重返工作岗位还不够，我们还必须确保在岗女性发挥最大经济产出。我们需要参与和估值双管齐下。公平不是社会项目，而是唯一可行的增长策略。

人类对冲

美国目前将一切押在人工智能生产力上，以拯救债务危机。这是一个高风险、长时间的赌注。

女性是人类对冲。她们是坐在场边的流动性，随时准备投入。

偏见作为一种文化战争议题而非资产负债表问题的成本，正在侵蚀国家的偿付能力。我们在争论“觉醒主义”，而债权人已在门口。

到2026年，偏见已成为美国资产负债表无法再承受的奢侈。这不仅关乎公平，更关乎偿付能力。数学告诉我们，唯一走向偿付的路径，就是59%的套利。

《财富》网站评论文章中表达的观点仅代表作者本人，不一定反映《财富》的立场和观点。

加入我们，参加2026年5月19-20日在亚特兰大的《财富》职场创新峰会。新时代的职场创新已然到来，旧的剧本正在被重写。在这个独家、高能的盛会中，全球最具创新精神的领导者将聚集一堂，探讨人工智能、人性与战略如何再次融合，重新定义未来的工作。立即注册。