在一系列冲击中，白宫政策在2026年对一些股票构成了阻力

随着贸易不确定性逐渐远去，并在中期选举前重新关注缓解生活成本，白宫政策预计将在2026年提振股市。然而，市场的某些角落仍有可能因行政政策而受损。年初仅一个月，特朗普总统的几项政策已给部分市场带来困扰，尽管整体叙事仍然保持不变。TD Cowen政策分析师贾雷特·塞伊伯格表示：“这仍然是我们很长一段时间以来看到的最有利于企业的环境之一，除非你是少数几个受到白宫关注的公司之一。”以金融服务业为例。一月，特朗普宣布将推动对信用卡利率设定一年10%的上限，导致金融股下跌。或者健康保险。上月底，医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）发布初步通知，政府对医疗保险优势计划的支付费率在2027年将变化不大。消息一出，保险公司股价暴跌。 .SPX .GSPF,.GSPHC 年初至今线 .SPX 与 .GPSF 及 .GPSHC 年初至今走势图。根据股票反应，这两项变动都令人意外，且都未被市场提前预料，雷蒙德詹姆斯政策分析师埃德·米尔斯表示。信用卡利率上限 尽管拥有信用卡业务的大型银行在二月开始恢复，但纯粹的信用卡股票仍低于利率上限引发抛售前的水平。Visa和Mastercard在本月截至星期二的表现都下跌超过6%，尽管白宫无法单方面实施利率上限提案。但总统的言辞仍限制了这些股票的反弹空间。Truist分析师马特·科德表示：“仍然存在头条风险，我认为这会在一段时间内影响这个板块。”对这些股票的持续压力还来自对特朗普是否会利用行政权力测试其极限的担忧，米尔斯指出。投资者质疑总统可能如何在没有国会批准的情况下创造性地推行政策。“即使他们没有明确的法定权限来实现这些目标，也存在一种悬而未决的担忧，担心得罪他们会带来不利后果，”沃尔夫研究公司美国政治与政策主管托宾·马库斯说，他提到政府早期绕过国会通过一项禁止TikTok的法律的能力。健康保险公司 但在健康保险方面，行政部门完全有能力单独行动，决定医疗保险优势计划的支付费率，无需行业或立法机构协商。特朗普政府认为限制费率上涨是打击“过度编码”的一种方式，即保险公司涉嫌夸大患者病情以获取更高的政府支付。支持者认为，限制年度支付增长将减少欺诈行为，节省纳税人资金。保险公司则坚持其报告是准确的。虽然最初的公告会在四月以修正数字正式公布，通常最终费率会比初步公告高出几百个基点，但坎托尔费尔迪奇医疗保健分析师莎拉·詹姆斯认为，变化不会超出预期。“打击欺诈和滥用……这是本届政府的一个重点。这也是他们提出的节省开支的方式之一，”她说。鉴于白宫可以单独采取行动，健康保险公司没有像银行和信用卡公司在特朗普提出利率上限后那样集体反对。詹姆斯表示：“我不知道他们是否期望获得比平常更高的增长，但我确实认为他们有意不指责政府，以便进行更好的谈判。”也许因此，即使政策保持不变，少数股票仍有上涨空间，坎托尔分析师表示。詹姆斯指出，在白宫宣布支付费率后，像Cigna这样没有医疗保险优势计划暴露的股票也受到影响，显示未来无论政策具体形态如何，都有反弹空间。下一步行动 现在，投资者在猜测特朗普下一步可能采取的敌对行动。“我最常被问到的问题是，‘他接下来会做什么？’”米尔斯谈到总统时说。“显然，这个问题没有答案，因此人们会感到紧张。”几位政策分析师一致认为，今年剩余时间最大的风险在于那些可能因特朗普关注选前消费者负担能力而受影响的公司。信用卡利率上限就是一个例子。“这个提案代表了一种趋势，我们在今年会看到，逐个行业尝试解决负担能力问题，”马库斯说。米尔斯列举了三个易受影响的行业：住房、医疗和能源。对这些行业的股东来说，一个潜在的亮点是：“如果这很容易做到，白宫早就已经做了，”他说。在能源方面，马库斯认为，政府可能会在电价问题上发出对消费者友好的信号。尽管汽油价格下降，但根据消费者价格指数，十二月电费几乎上涨了7%，主要由于数据中心建设带来的需求激增和老旧基础设施引发的供应紧张。马库斯指出，公用事业监管由州和地方当局负责，意味着白宫的行动更多是口头上的风险，而非政策的根本转变。塞伊伯格认为，房价高企是政府的下一个关注点，联邦住房金融局（FHFA）有权采取行政措施。因此，标题保险、抵押保险公司和信用评级机构都面临潜在的有害政策风险，TD Cowen分析师表示。例如，降低交易成本、只需一份信用报告申请抵押贷款的措施，可能会对这些公司构成威胁，以及试图降低抵押保险费以减少月供的努力。毫无疑问，如果特朗普政府的政策变动未能实现，挑战现状的努力可能只是短暂的。这也会增强投资者的信心，认为任何下跌都是为了在特朗普的第二任期中逢低买入，尤其是在严厉的政策指令被稀释或根本未出台的情况下。但投资者或许不应指望轻松解决问题。塞伊伯格认为，近期的政治变动和日益加剧的两极分化只会加剧政策的不确定性，尤其是在高成本时期。“自2008年金融危机以来，国家每年都变得更加民粹主义，”他说。“这正转化为各方面的政策风险。”