XRP ETF 发展轨迹：市场整合如何促使 WisdomTree 退出

XRP现货ETF生态系统正沿着可预见但波动的轨迹发展，资金稳步流向早期市场领头羊，而后期加入者则面临日益增加的压力，需证明其存在的合理性。WisdomTree近期决定撤回其XRP ETF申请，正是这一模式的体现：整体资金流入强劲，但竞争格局逐渐集中，市场份额逐步集中在少数几家主导企业手中。

2025年1月初，WisdomTree Digital Commodity Services正式请求SEC撤回其拟议的WisdomTree XRP基金的注册声明，理由是“暂时不再推进”。该公司在2024年12月提交了S-1表格，但从未将股份推向市场，而是在监管时间表变化和运营成本上升的背景下选择放弃该产品。这一撤退与涌入竞争性XRP产品的资金潮形成鲜明对比。

竞争性XRP产品推出轨迹的变化

WisdomTree的产品旨在通过在Cboe BZX上市的股份，提供对Ripple原生代币的受监管敞口，类似其早期比特币ETF的框架。与其在日益拥挤的市场中竞争，不如退出一个已被Grayscale、Canary Capital、Franklin Templeton和Bitwise等公司激烈争夺流动性和投资者资金的领域。

监管延迟进一步加剧了市场新进入者的难题。SEC在2024年及2025年初多次推迟对XRP ETF申请的决定，迫使潜在发起人不得不在不断变化的审批时间表和不断上升的法律与运营成本中权衡。对于评估其选择的发行人来说，这些动态使风险与回报的平衡变得不那么有利。

市场分析师将XRP ETF描述为资产管理者寻求差异化的“第三条路径”，超越比特币和以太坊的敞口。这一定位具有理论吸引力——一种在不涉足流动性稀薄的山寨币的情况下吸引机构兴趣的方式。然而，差异化伴随着高昂的成本。发行人必须在分销基础设施和流动性提供方面投入大量资金，以在仍以比特币和以太坊产品资本深度为基础的行业中获得一席之地。

资金流入如何与WisdomTree的战略撤退相矛盾

整体情况显示出截然不同的画面。2025年初，美国的现货XRP ETF在推出几周内累计净流入超过12.5亿美元，根据SoSoValue数据，总资产规模达到约16.2亿美元。仅1月6日，XRP现货ETF的净流入就达1912万美元——尽管WisdomTree退出，但投资者的热情依然持续。

Franklin的XRPZ在那一交易日领跑，获得735万美元的新资金，其次是Canary的XRPC获得649万美元，Bitwise的XRP基金获得354万美元。同一时期的每周资金流入超过4000万美元，延续了几乎没有赎回的连续纪录。这一资金积累发生在短期价格波动依然剧烈、交易者对基础代币的反弹持观望态度的情况下。

资金流向的集中显示了为何WisdomTree选择退出。在一个资金明显充裕但市场份额迅速向既有巨头集中、进入者难以分一杯羹的市场中，后期加入者的操作负担会更重。要获得有意义的资金流，不仅需要监管批准，还需要差异化、分销渠道和流动性提供能力——这些能力更偏向于现有的行业巨头。

XRP的发展路径：与比特币和以太坊的轨迹比较

当前的XRP价格走势也印证了这一模式。尽管ETF需求持续，但XRP仍远低于2025年的峰值，类似比特币和以太坊在其现货ETF首次亮相后所经历的轨迹。量化交易者预计，XRP的走势“大致类似”早期周期，经历机构资金的激增，随后逐步整合，投机过剩逐渐消退。

截至2026年2月，XRP价格为1.38美元，较去年下降42.93%，尽管机构资金持续流入现货产品。这种在强劲资金流入背景下的价格疲软，反映了比特币和以太坊在推出ETF后最初未能持续上涨的动态——早期投机性仓位逆转导致涨势难以持续。

XRP作为支付和财务资产的定位，仍吸引机构关注，尤其是那些希望通过多元化投资组合减少比特币和以太坊集中度的投资者。这一机构基础为中期前景提供了支撑，即使短期价格走势令动量交易者失望。

WisdomTree退出反映的市场轨迹

WisdomTree的撤回凸显了一个基本的市场动态：整体资金流入可以与后期进入者面临的门槛上升同时存在。XRP ETF的轨迹表明，先行者优势会随着资金集中和流动性深化而不断增强。对于后期加入者而言，数学上变得不利。

这一决定将整个XRP ETF的轨迹框定为：持续的机构需求可能会继续推动资金流入已建立的产品，流动性将集中在领先发行人手中，而新进入者除非提供明显优势（如费率结构、分销能力或专业定位），否则难以实现盈利。

WisdomTree选择“暂时退出”暗示公司在观察市场是否会进一步成熟和整合，或是否会通过行业整合或监管变化出现新的机会。无论如何，XRP ETF的发展轨迹目前主要由少数资金雄厚、先行者占据的企业掌控。