CVS超出季度预期，重申盈利前景，转型计划开始见效

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2025年7月31日，一名行人在加利福尼亚州格林布雷的CVS门店旁经过。

贾斯汀·沙利文 | 盖蒂图片社

CVS健康公司周二公布了第四季度的盈利和收入，均超出预期，并重申了2026年的盈利指引，令投资者印象深刻，显示出这家医疗巨头的转型计划稳步推进。

“‘24年对公司来说是艰难的一年，所以‘25年扭转了局面，”CVS首席财务官布莱恩·纽曼在接受采访时表示。

作为美国最大的药房连锁之一，CVS预计全年每股盈利在7美元至7.20美元之间。这与路孚特（LSEG）预测的每股7.17美元一致。

纽曼还表示，公司将维持2026年至少4000亿美元的收入指引。根据LSEG的预测，分析师预计收入为4097.7亿美元，但尚不清楚这些预估是否已考虑到纽曼提到的所有逆风因素。

他指出，该指引包括200亿美元的逆风，其中大约一半由公司今年退出《平价医疗法案》个人交易市场所带来的影响驱动。另一半反映公司零售业务在特朗普总统最近几个月与十多家制药公司达成的“最惠国”协议后，药品价格下降所带来的调整。

上周，CVS表示其超过9000家药店接受特朗普新推出的直达消费者平台TrumpRx的折扣卡，供符合条件的患者使用。纽曼表示，CVS与特朗普政府的目标一致，即降低成本。他补充说，较低的价格为公司药房福利管理公司Caremark提供了新的起点，使其能够为客户谈判更低的成本，“因此我们不认为这些关系是对立的。”

CVS此前表示，预计今年的增长将由其正在恢复的Aetna保险业务的目标利润率回归带动，主要由私营的Medicare Advantage计划和Caremark推动。

纽曼还补充说，主要护理提供商Oak Street Health今年“盈利能力有所改善”。此前，CVS关闭了16个表现不佳的Oak Street门店。对于零售药房业务，纽曼表示，公司有多项有利因素，比如新的技术投资，以及去年在破产后从Rite Aid收购的门店和新客户。

投资者去年对CVS给予了回报，CEO大卫·乔伊纳（于2024年底上任）推动了一项全面重组，旨在扭转多年的业绩不佳。公司削减成本，重组领导层，并退出表现较差的市场，帮助股价在过去一年上涨了约40%。

以下是CVS第四季度的财报，与华尔街分析师的预期对比（根据LSEG的调查）：

• 每股收益：调整后1.09美元，预期99美分
• 收入：1056.9亿美元，预期1035.9亿美元

公司第四季度净收入为29.2亿美元，每股收益为2.30美元。去年同期净收入为16.2亿美元，每股收益为1.30美元。

剔除重组费用和资本损失等特殊项目后，调整后每股收益为1.09美元。

第四季度，CVS实现销售额1056.9亿美元，同比增长8.2%，其三个业务板块均实现增长。

业务板块增长情况

保险业务在季度内收入为362.9亿美元，比2024年第四季度增长超过10%。

纽曼表示，该部门交出了一份“非常强劲”的季度成绩单，他预计未来一年利润率将继续改善，主要由Medicare Advantage推动。公司为这些私营Medicare计划的业务“正朝着2028年3%至4%的目标利润率稳步前进，”他说。

Aetna及其他保险公司在过去一年面临高于预期的医疗成本，因为更多Medicare Advantage患者返回医院接受疫情期间推迟的手术。尽管医疗成本仍然高企，但Aetna和其他保险公司如UnitedHealthcare似乎已更好地应对这一问题。

不过，纽曼表示，“我们将继续保持这种上升趋势……我认为现在还不宜过早做出其他假设，保持审慎的展望。”

保险部门的医疗福利比率——即支付的医疗总费用与收取的保费之比——与去年持平，为94.8%。较低的比率通常意味着公司收取的保费多于支付的福利，从而带来更高的盈利能力。

纽曼指出，第四季度该比率的最大驱动因素是12月下旬的Medicaid转付支付。

CVS在声明中还表示，政府业务的表现改善被通胀削减法案（Inflation Reduction Act）下Medicare药品成本变化所抵消，该法案改变了处方药支出的季节性模式。

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上月，Medicare Advantage保险公司股价受到冲击，因为特朗普政府提议2027年对这些计划的政府支付率几乎持平。纽曼表示，他不认为该提议的费率反映了医疗成本的趋势。

他补充说，CVS已开始与Medicare & Medicaid Services（CMS）进行对话，等待该机构在四月初最终确定费率通知。

CVS的药房和消费者健康部门第四季度销售额为376.6亿美元，同比增长12.4%。

CVS表示，增长部分来自处方量的增加，包括公司收购Rite Aid的处方业务，但也受到药房报销压力和一些仿制药进入市场的影响。

该部门在CVS超过9000家零售药店发放处方，并提供疫苗接种和诊断检测等其他服务。

CVS的健康服务部门在季度内实现收入512.4亿美元，同比增长9%，与2024年同期相比。

该部门包括Caremark，代表保险计划与制造商谈判药品折扣，制定药品清单（药物目录），并向药房报销处方费。