缓解波动焦虑还是金融工程？解读 Strategy 永续优先股计划与 Phong Le 最新发言

截至 2026年2月12日，Gate 行情数据显示，比特币（BTC）价格为 $67,362.4，24小时微跌 1.26%，以太坊（ETH）报 $1,961.37。 在加密市场经历月度回调 23.78% 的背景下，全球最大上市企业比特币持有者 Strategy 正试图用一种特殊的金融工具重新安抚市场——永续优先股。

从“持有”到“信用”：Phong Le 的战略转身

当地时间2月11日，Strategy 首席执行官 Phong Le 在接受彭博社采访时明确表示，公司将发行更多永续优先股（产品代码 STRC），旨在为投资者提供一种“既能获得数字资本敞口、又能规避比特币波动风险”的工具。

这款名为 “Stretch” 的永续优先股并非传统意义上的股权。其股息率每月重置，当前年化股息率高达 11.25%，设计锚定价格为 $100 美元面值。Phong Le 强调，这是一种典型的 “数字信用产品”（Digital Credit Product），区别于普通股的无限波动，STRC 试图在“比特币增长叙事”与“固定收益需求”之间架设桥梁。

截至目前，Strategy 已通过出售约 $3.7 亿普通股及 $700 万永续优先股为其近期比特币购买提供资金。虽然优先股目前融资占比极小，但 Phong Le 此番表态预示着：2026年，永续优先股极有可能成为 Strategy 继普通股 ATM 发行之后的第二大融资引擎。

714,644 枚 Bitcoin 的重担与 STRC 的“抗压测试”

要理解投资者为何担忧，就必须直视 Strategy 的资产负债表。

根据最新披露数据，Strategy 目前持有 714,644 枚 Bitcoin，总成本约 $542.6 亿美元，平均持仓成本为 $76,506 美元。以今日 Gate 现货价格 $67,362.4 计算，该持仓浮亏已扩大至约 $62 亿美元。

市场情绪正处于微妙平衡点。比特币价格过去30天内下跌 23.78%，过去一年回撤 28.23%。Gate 研究院数据提示，当前比特币市场情绪为“中性”，但巨量套牢盘正压制反弹空间。

正是在这种环境下，STRC 显示出另类的韧性。尽管比特币上月下挫 24%，STRC 价格却反弹至接近 $100 锚定价，并以现金形式支付了 11% 的年化股息。这在一定程度上验证了 Phong Le 的逻辑：优先股持有者对“稳定现金流”的诉求，与普通股股东对“比特币增值”的押注，可以分离开来。

“数字信用”能否撑起下一个千亿市值？

Phong Le 将 Strategy 的新角色定义为 “Amplified Bitcoin”，即通过资本运作放大比特币回报。而永续优先股，正是这套“放大体系”中的关键齿轮。

解决资金久期错配

传统债务有到期日，在比特币周期性熊市中容易引发偿付危机。永续优先股无固定到期日，股息支付虽非强制但具有累积性。这使得 Strategy 无需在币价低位被迫抛售 Bitcoin 还债，Michael Saylor 所言的“毫无根据的抛售担忧”在技术层面获得支撑。

吸引风险厌恶型数字资本

并非所有加密投资者都能承受比特币 20%-30% 的季度回撤。11.25% 的月度重置股息，在当前美债收益率约 4.2% 的环境下具备显著吸引力。Phong Le 直言，STRC 的目标客群是“想要数字资产敞口、却害怕波动的资金” 。

股息税务优势

在美国联邦税务框架下，2025 年 Strategy 的所有优先股分红均符合“免税资本返还”条件。公司预计未来十年内将持续处于无累计应税盈余状态。税盾效应进一步提升了 STRC 的实际收益率。

市场的新关切：当“永续”遇见波动率

不过，永续优先股并非万能灵药。截至 2026年2月12日，以太坊（ETH）市场占有率为 10.04%，市场情绪虽为“看好”，但价格较历史最高点 $4,946.05 仍有较大差距。这反映出整个加密资本市场仍在适应“高利率常态化”的宏观环境。

对于 Strategy 而言，风险在于：11.25% 的股息率是否足以补偿投资者对比特币继续深调的担忧？ 如果比特币长期低于 $70,000，Strategy 维持高股息融资的边际成本将不断攀升。届时，数字信用产品的定价逻辑将不再取决于公司基本面，而是取决于比特币的波动率预期。

小结与展望

从“企业比特币囤积者”进化为 “数字信用产品架构师” ，Strategy 正在走一条传统金融从未走过的路。Phong Le 提出的永续优先股增发计划，不仅是为了缓解投资者对股价的短期担忧，更是为上市公司参与加密生态探索一种新的合规接口。

Gate 行情快照显示，比特币 2026 年预测均价为 $69,065，潜在波动区间为 $61,467.85 至 $98,762.95。若币价在未来两个季度企稳回升，STRC 模式或将吸引更多上市公司效仿；若市场持续低迷，这场关于“永续优先股”的实验也将成为加密金融史上一次极具启示性的压力测试。

对于 Gate 用户而言，无论是追踪 Strategy 的 Bitcoin 持仓动态，还是关注 永续优先股 STRC 的股息表现，都可视作理解“数字资本”演变的独特窗口。毕竟，在加密世界，信用永远是比波动更稀缺的资源。