柏林，2月6日（路透社Breakingviews）——斯泰兰蒂斯（STLAM.MI）开设新标签页，可能看起来像用大锤敲蛋，但实际上这是个大蛋。这家欧洲汽车制造商在2月6日表示，将在削减其电动车业务后，计提约220亿欧元（260亿美元）的减值准备——几乎等同于其宣布前的240亿欧元市值。这符合全球气候法规收紧和消费者对改变习惯所涉及成本的反弹趋势。但这也是斯泰兰蒂斯CEO安东尼奥·菲洛萨（Antonio Filosa）将难以逆转的一条路。

尽管周五斯泰兰蒂斯股价下跌超过20%，投资者并未过度反应。虽然减值的三分之二是非现金项目，但仍有65亿欧元的实际支付将在未来四年内由斯泰兰蒂斯承担。同时，2025年的经营利润和自由现金流将低于预期，公司也取消了2026年的股息。大部分现金支出将用于停产车型和减少产量。

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出于政治和市场原因，预计集团对电动车野心的减值也是必然的。美国总统特朗普已终止联邦对电动车的支持，并引发对气候政策的普遍反弹。去年12月，欧盟委员会也放宽了对2035年禁燃油车的计划。但尽管欧洲市场中，燃油效率高的汽车持续增长——去年电池动力汽车占新车注册的17.4%，混合动力汽车占34.5%——这一进展仍比预期缓慢。

如果只看欧洲，斯泰兰蒂斯为何会选择承受比去年12月福特（F.N）所承受的200亿美元更大的打击，令人困惑。实际上，这一打击与前CEO卡洛斯·塔瓦雷斯（Carlos Tavares）在北美市场对电动车的全押赌注相符，北美占集团销售的40%。在特朗普于2024年11月当选之前，斯泰兰蒂斯就已难以销售全电动皮卡——就在塔瓦雷斯辞职的前一个月。

周五的公告距离斯泰兰蒂斯宣布在美国投资130亿美元仅几个月，现已可能主要用于生产燃油汽车。集团用一种符合华盛顿当前氛围的措辞表达了这一决定，坚持“选择自由”，强调“由需求而非命令”指导的策略。尽管如此，斯泰兰蒂斯的市值仍低于美国竞争对手，运营利润率也低于雷诺（RENA.PA）和大众（VOWG.DE）。如果欧洲或美国的监管风向再次改变，潜在的行业回归成本将更高。

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背景新闻

• 2月6日，欧洲汽车制造商宣布将在2025年下半年计提约222亿欧元（260亿美元）的减值，原因是削减电动车野心，股价一度下跌24%。
• 此举紧随美国福特（Ford）和通用汽车（GM）等竞争对手的类似减值，尽管规模较小，反映出许多西方汽车制造商在特朗普政府政策和需求疲软的背景下，逐步退出电池动力车型。
• 这些减值将在2025年下半年财报中体现，预计未来四年内将支付约65亿欧元的现金。

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编辑：George Hay；制作：Streisand Neto

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Pierre Briancon

汤森路透

Pierre Briancon是Breakingviews专栏作家，专注于欧洲商业与经济。他曾在《巴伦》（Barron’s）、Politico和Breakingviews担任记者或编辑，曾担任巴黎记者和欧洲编辑。在职业生涯早期，他曾是法国报纸《解放报》（Libération）的外派记者和编辑，也曾为《世界报》（Le Monde）和法国公共广播担任经济专栏作家。

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