印尼交易所CEO辞职，MSCI改革压力加剧

印尼证券交易所首席执行官的辞职标志着MSCI公司改革要求的第一个具体后果，政策制定者纷纷采取措施，以避免降级并恢复信心。

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在Iman Rachman周五辞职后数小时内，官员们表示他们正在准备额外的措施以支持市场，包括对交易所股权结构的调整以及对保险公司资本市场配置的上限提高。

这些举措结束了印尼资产本周的波动，之前指数编制机构对东南亚最大市场的透明度提出担忧，导致基准股指两天内遭遇近三十年来最严重的抛售，随后监管机构介入。雅加达综合指数收盘上涨1.2%。

“这应被视为一种重置，而非责备，”SGMC Capital Pte.高级合伙人莫希特·米尔普里（Mohit Mirpuri）表示。“压力时期往往会加速变革，这为新领导层提供了机会，他们拥有明确的任务，提高标准，改善市场结构，并增强投资者信心。”

在监管机构周四提出改革措施后，市场情绪已开始恢复，包括将最低自由流通股比例——即可公开交易的股份数——从下月起翻倍至15%，以及可能由主权财富基金Danantara参与市场。这些努力反映了当局推动满足MSCI对更大透明度的要求——未能在五月前达成可能导致印尼指数权重被削减，甚至降级为前沿市场的风险。

汇丰控股成为最新一家因增长担忧而下调印尼股市的银行。高盛集团和瑞银集团也都下调了市场，前者指出在极端情景下可能引发超过130亿美元的资金外流。

本周的事件重新引发了对印尼金融市场的疑虑，长期被视为国家快速经济增长的受益者。投资者对公共财政的担忧、财政部长的突然离职以及财政赤字的扩大，已经促使许多投资者收手。全球资金从九月至十一月抛售了印尼债券，直到2025年最后一个月才重新进入。

担忧的核心在于印尼股市的低自由流通股比例，因为该国最大公司交易稀少，由少数富裕个人控制——这种结构被投资者认为扭曲了指数，存在操纵的风险。多年来，这一直是争论的焦点，投资者认为某些股票的流动性如此之低，使得市场的大部分部分无法投资和追踪。

交易所官员已试图激励市场参与者。Rachman在不到四年前被任命为首席执行官，他曾推动延长交易时间并引入卖空，以提升流动性，但成效有限。

目前，MSCI对国家市场分类没有最低自由流通股比例的要求，这取决于可及性和经济发展等因素。然而，指数编制机构要求证券在其可投资新兴市场范围内的自由流通股比例达到15%，并在一定期限内保持，部分例外情况除外。

本周早些时候，MSCI发表声明，表达了对印尼“股权结构不透明和可能存在协调交易行为”的担忧。它表示需要更详细、更可靠的信息，包括更强的监控，以支持对证券自由流通股和可投资性的更好评估。

许多投资者仍然担心监管机构是否能采取足够措施满足指数编制机构的要求。“所列的改革在方向上是积极的，但执行力和可信继任者的任命将是决定这些担忧是否完全消除的关键，”Allspring Global Investments的投资组合经理Gary Tan表示。

截至本周四，全球基金已净抛售价值7.39亿美元的股票，预计将创下自四月中旬以来最大的一周资金外流。

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