欢迎来到“E型”经济：财富差距不再仅仅在高收入和低收入者之间，中产阶级也在独自挣扎

过去的12个月里，投资者和消费者已经接受了“V型经济”的概念。无论是就业还是支出，V型都显示出富裕阶层与其他人之间日益扩大的差距。处于顶端的人群趋势向上，而已经陷入困境的人群则进一步下滑。

但美国银行的最新分析显示，中产阶级消费者的轨迹正逐渐远离收入较低群体：这些消费者的状况不如富裕人群，但他们的购买力也没有贫困消费者那样大幅减弱。

从美国银行的数据来看，形状不再是V型。如果坚持字母主题，可以说一种“E”型正在出现。

在昨天由六位美国银行经济学家发布的报告中，团队写道：“基于收入的支出和工资增长差异仍在持续，我们担心高收入家庭与中等收入家庭之间正逐渐形成‘K’型差距，同时与低收入家庭的差距依然存在。”

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引用内部数据，该团队表示，1月份高收入家庭与其他所有群体之间的支出增长达到了自2022年中期COVID时期支出高峰以来的最大值。1月份的同比数据显示，高收入消费者的信用卡和借记卡支出增长了2.5%。低收入家庭仅增长了0.3%，而中等收入家庭基本持平，增长1%。

“税后工资增长也出现了类似的模式，高收入与中等收入家庭之间的差距达到了近五年来的最大值，”美国银行团队补充说。“虽然高收入家庭的工资同比增长为3.7%，比12月的3.3%有所改善，但中等收入家庭的工资增长仅略有提升，1月份同比增长不到1.6%，而12月超过1.5%。”

关于V型经济的讨论在近期关于可负担性（以及实际经济的衰退感，而非集中行业如科技的增长）辩论中变得更加普遍，但这种日益分化的迹象可以追溯到几十年前：美联储在2010年第三季度开始监测家庭财富分布，并报告总财富为60.76万亿美元。其中，最富的0.1%拥有6.53万亿美元，而99%到99.9%的群体拥有10.75万亿美元。相比之下，底层50%的家庭仅共享了3300亿美元。

快进到2025年第三季度：底层50%的财富增长了1189%，达到4.25万亿美元——尽管仍远远落后于15年前顶端0.1%的财富。顶端0.1%的财富增长了281%，达到24.89万亿美元，几乎是底层50%总和的六倍。

更精明的消费者

自疫情结束以来，华尔街对美国消费者的韧性感到欣喜和惊讶，尤其是在利率升高和生活成本上升的背景下。

在债务方面，经济最为脆弱的群体正面临困难：纽约联储本周报告，抵押贷款的逾期率接近历史正常水平，但恶化主要集中在低收入地区和房价下跌的地区。尽管如此，早期逾期的转变主要来自抵押贷款和学生贷款，其他类型的债务保持稳定。

美国银行的数据也显示类似情况：与2019年相比，所有收入层级和世代的家庭每月偿还全部信用卡余额的比例都在上升。例如，以2019年为基准指数100，2026年1月，低收入年轻人的比例接近提高了20个百分点。虽然在X世代及更老的世代（婴儿潮一代和传统主义者）中，趋势相同但不那么明显。

消费者的银行余额受到工资增长和油价下降等因素的提振，抵消了其他通胀压力。但美国银行表示，消费者也变得更加精明，出现了“削减消费”的现象。报告指出：“从2022年到2025年初，价值型超市的支出增长远高于高端超市。虽然中高收入家庭的支出增长在过去一年有所趋同，但低收入家庭在价值型超市的支出增长仍比高端超市多出约五个百分点，持续了三年。”