七月CPI报告：关税持续推升通胀

主要内容

• 由于特朗普总统的新关税措施，7月通胀仍然居高不下。
• 住房成本、机票价格和医疗保健费用的上涨也推动了消费者价格的整体上升。
• 在劳动力市场疲软的背景下，分析师仍预计美联储将在9月降息。

随着特朗普总统的新进口关税持续对价格施加上行压力，7月消费者价格再次上涨。晨星财富的多资产策略主管Dominic Pappalardo表示，本月的消费者价格指数报告“突显关税的影响开始显现，进口价格的上涨正逐步传导给消费者，虽然速度并不令人担忧”。

总体而言，7月CPI报告显示通胀以2.7%的年化速度上升，月度上涨0.2%。剔除波动较大的食品和能源价格后，年化通胀率为3.1%，月度上涨0.3%。数据大致符合经济学家的预期。

住房通胀在经历了大部分时间的缓和后，本月上涨0.2%，也对消费者价格的整体上涨起到了推动作用，航空票价和医疗保健成本的上升也起到了类似作用。

美联储采用不同的通胀衡量指标，即个人消费支出价格指数（PCE），作为其偏好的价格压力指标。晨星的美国高级经济学家Preston Caldwell预计7月的年度PCE通胀率为2.9%。这一数字远高于美联储的2.0%长期目标，也高于4月的最低点2.6%。尽管通胀仍然居高不下，分析师表示，劳动力市场的疲软可能促使美联储在9月会议上放宽政策。

劳工统计局调查缩减

周二公布的数据背景是对劳工统计局数据质量的担忧日益增加，该机构正面临人员短缺和预算削减。

在7月就业报告表现不及预期后，特朗普呼吁解雇该机构负责人，指控其数据没有任何不当行为。同时，劳工统计局表示已暂停在几个城市的数据收集，以“调整调查工作量与研究水平”。

Caldwell表示，调查缩减并不理想，但他不认为这会在未来的通胀数据中引入偏差。他认为，这将使数据的月度波动略微增加。

7月CPI报告关键数据

• CPI环比上涨0.2%，6月为0.3%。
• 核心CPI环比上涨0.3%，6月为0.2%。
• CPI同比上涨2.7%，与上月持平。
• 核心CPI同比上涨3.1%，6月为2.9%。

关税推高商品价格

迄今为止，关税的最大影响体现在某些消费品价格的上涨上。“7月核心CPI中的商品类别环比上涨0.2%，高于正常水平，”Caldwell说。该类别通常保持平稳。剔除汽车后，耐用品（如家具和家电）价格在过去三个月上涨了7.1%，为2022年以来最高水平，7月上涨0.8%，Caldwell认为“很可能是由于关税造成的”。

汽车价格变动较慢，“因为汽车制造商目前仍不愿意涨价，尽管他们承担了大量关税成本，”Caldwell说。

预计9月降息

自去年12月以来，美联储将利率维持在4.25%-4.50%的区间，原因是通胀仍高于目标水平，劳动力市场依然坚挺。8月初，随着7月就业数据大幅减少当月新增岗位数，以及对前几个月数据的下调，市场对9月降息的预期大幅升温。

“疲软的7月就业报告和其他经济数据表现不佳，使得9月降息的可能性更大，”Pappalardo说。根据CME FedWatch工具，市场预计当月降息的概率为94%。

Caldwell也预计9月会有一个季度点的降息。“通胀上升令人担忧，但仍相当温和，”他说。“同时，近期经济活动和劳动力市场的数据出现了令人担忧的恶化。”

Caldwell还指出，金融市场已经预期降息数月。进一步推迟“将构成货币政策的有效收紧，”他说。