Tom Lee lance un appel audacieux : « Arrêtez de chronométrer le fond »—BitMine vient d’acheter $83M plus d’Ethereum

Tom Lee de Fundstrat a exhorté les investisseurs lors du Consensus Hong Kong 2026 à arrêter d’attendre l’entrée parfaite et à commencer à acheter la baisse. Quelques heures plus tard, sa propre société cotée en bourse, BitMine Immersion, a ajouté 83 millions de dollars en ETH — malgré une perte latente non réalisée de 7,5 milliards de dollars. Nous analysons la stratégie, l’historique et ce que cela signifie pour la prochaine évolution d’Ethereum.

La mantra du « Mini Hiver » : pourquoi Tom Lee vous dit d’acheter maintenant

Le 11 février 2026, Thomas Lee est monté sur la scène principale du Consensus Hong Kong 2026 et a délivré un message qui allait à l’encontre du sentiment dominant du marché.

« Vous devriez penser aux opportunités ici plutôt que de vendre. »

Lee, le directeur des investissements de Fundstrat Global Advisors et président de BitMine Immersion Technologies, n’a pas fait de hedge. Il n’a pas formulé ses propos au conditionnel, comme le font souvent les analystes craignant de se tromper sur Twitter. Il a regardé un marché crypto en baisse de 2 trillions de dollars par rapport à son sommet, Bitcoin souffrant de sa pire chute depuis 2022, Ethereum tournant autour de 1950 dollars, et il a dit : c’est la fenêtre.

Il a qualifié l’environnement actuel de « mini hiver ». Pas le gel profond de 2022, mais suffisamment froid pour distinguer la conviction de la capitulation. Sa logique était structurée mais claire : l’or a probablement atteint son pic pour l’année, le capital va se réorienter vers les actifs numériques, et les investisseurs qui réussiront en 2026 sont ceux qui accumulent pendant que le sentiment est encore classé « Peur Extrême ».

Les mots de Lee auraient déjà été remarquables. Mais ce qui rend ce moment différent, c’est ce que sa société a fait ensuite.

Achat d’ETH pour 83 millions de dollars par BitMine : augmenter l’exposition à 2 100 dollars

Le même jour où Lee a prononcé son discours principal, BitMine Immersion Technologies — une société cotée en bourse, dont il est président, spécialisée dans la gestion de trésorerie Ethereum — a déposé un formulaire 8-K auprès de la SEC et publié un communiqué de presse.

L’entreprise a acquis 40 613 ETH supplémentaires à un prix moyen proche de 2 050 dollars, pour un montant d’environ 83,2 millions de dollars.

Ce n’était pas un achat symbolique. BitMine détient désormais 4 325 738 tokens Ethereum, une position évaluée à plus de 8,8 milliards de dollars au prix actuel du marché. Cela représente environ 3,58 % de l’offre en circulation totale d’ETH. Aucune société publique ne détient plus d’Ethereum.

Ce qui rend cette acquisition frappante, c’est le contexte. Le coût moyen de base de BitMine sur ses 3,7 millions de tokens achetés tout au long de 2024 et début 2025 dépasse 4 000 dollars par ETH. Selon les données de la plateforme d’analyse DropStab, les pertes latentes actuelles de la société s’élèvent à près de 7,5 milliards de dollars.

Ce n’est pas une société qui achète au plus bas pour faire baisser sa moyenne. C’est une société qui achète à 2 100 dollars alors qu’elle est déjà à 7,5 milliards de dollars en déficit sur sa position existante.

Lee a abordé cela directement dans le communiqué de la société : « BitMine achète Ethereum de manière régulière, car nous considérons ce recul comme attractif, compte tenu du renforcement des fondamentaux. À notre avis, le prix de l’ETH ne reflète pas la haute utilité de l’ETH et son rôle en tant que futur de la finance. »

Qu’est-ce que BitMine Immersion ? Le géant public de la trésorerie Ethereum

Pour les lecteurs découvrant cette entité pour la première fois, un bref aperçu s’impose.

BitMine Immersion Technologies (symbole : BMNR) a débuté comme une opération de minage de Bitcoin axée sur la technologie de refroidissement par immersion. Fin 2023, sous la direction stratégique de Lee, la société a changé de cap de manière décisive. Elle a commencé à accumuler Ethereum à grande échelle, transformant son bilan en ce qui est essentiellement un véhicule de trésorerie Ethereum massif et coté en bourse.

L’entreprise fonctionne selon un modèle différent de celui de MicroStrategy, qui accumule du Bitcoin. Là où MicroStrategy utilise la dette et des émissions d’actions pour acheter du Bitcoin, BitMine génère une exposition à l’ETH via ses flux de trésorerie opérationnels, des émissions de dette sélectives, et parfois des achats directs sur le marché. La société dépose des rapports trimestriels auprès de la SEC, offrant une transparence inhabituelle sur ses coûts et ses détentions.

Au 11 février 2026, les actions BMNR se négocient autour de 21,18 dollars, en baisse d’environ 59 % sur six mois — une chute qui reflète étroitement la baisse de 62 % d’Ethereum depuis son sommet d’août 2025.

La question des 7,5 milliards : conviction ou capitulation ?

La réaction du marché face à l’accumulation continue de BitMine a été mitigée. Les sceptiques voient dans cette accumulation persistante une forme de moyenne dans une thèse défaillante — une sorte de catch-and-fall pour une société cotée.

Les supporters, dont un nombre croissant d’investisseurs institutionnels suivant la narrative de la trésorerie Ethereum, l’interprètent différemment. Ils voient une équipe de gestion avec une vision à plusieurs années, protégée de l’anxiété liée aux performances trimestrielles par la crédibilité personnelle de Lee et par les flux de trésorerie opérationnels de la société.

La vérité se situe probablement quelque part au milieu. La base de coût moyenne de BitMine d’environ 4 000 dollars par ETH sur sa position principale signifie que la société doit presque doubler le prix de l’ETH par rapport à son niveau actuel pour revenir à l’équilibre sur ces tokens. Ce n’est pas une opération à court terme. C’est un pari structurel sur la domination d’Ethereum en tant que couche de règlement pour la finance décentralisée, la tokenisation et l’adoption institutionnelle de la blockchain.

Ce que les sceptiques manquent : BitMine n’a pas besoin de vendre. Ce n’est pas un hedge fund confronté à des rachats. C’est une société opérationnelle avec des revenus de minage, une monnaie d’échange en actions publiques, et un président qui a passé 30 ans à expliquer pourquoi les marchés baissiers sont ceux où l’on construit sa fortune.

Huit pour huit : le pattern historique d’Ethereum avec des baisses de 50 %

Lors de son discours au Consensus Hong Kong, Lee a évoqué un point de données précis qui mérite une attention particulière.

Il a noté qu’Ethereum a connu huit baisses de 50 % ou plus depuis 2018. Dans chaque cas, l’actif a ensuite connu une reprise en V qui a récupéré la majorité du terrain perdu en 3 à 12 mois.

Le record historique :

2018 : ETH chute de 94 %, de 1 400 à 80 dollars. La reprise commence fin 2018, s’accélère en 2019.

2020 : La chute liée au COVID fait passer ETH de 288 à 90 dollars (-68 %). Récupération complète en 12 mois.

2021 : La correction de mai fait chuter ETH de 4 300 à 1 700 dollars (-60 %). Le sommet historique est atteint cinq mois plus tard.

2022 : Effondrement de Terra, liquidation de 3AC, fraude FTX font passer ETH de 3 500 à 880 dollars (-75 %). La reprise commence au premier trimestre 2023.

2024 : La correction pré-halving fait passer ETH de 4 000 à 2 800 dollars (-30 %) — non comptée dans les huit, mais notable.

2025 : Pic d’août à 4 946 dollars ; creux de février 2026 à environ 1 824 dollars. La baisse actuelle : 63 %.

Ce pattern n’est pas prédictif au sens mécanique. Aucune loi du marché n’oblige l’histoire à rimer. Mais pour les investisseurs ayant vécu ces cycles, la répétition a du poids. Ethereum a été déclaré mort, obsolète, et technologiquement inférieur à chaque baisse. À chaque cycle, il a survécu et a fini par dépasser ses sommets antérieurs.

La conviction spécifique de Lee sur ETH : il pense que l’actif pourrait devoir brièvement descendre en dessous de 1 800 dollars pour former ce que le technicien Tom DeMark appelle un « bottom parfait » — un creux qui épuise les vendeurs restants et établit un support clair avant la prochaine hausse.

La thèse de rotation or-bitcoin : pourquoi Lee pense que le outsider de 2025 deviendra le leader de 2026

Un élément clé de l’argument macro de Lee mérite une attention séparée.

Tout au long de 2025, Bitcoin a largement sous-performé l’or. Alors que le métal jaune atteignait de nouveaux sommets historiques au-dessus de 3 000 dollars l’once, attirant des capitaux institutionnels en quête d’exposition aux actifs tangibles dans un contexte géopolitique incertain, Bitcoin est resté stagnant puis a décliné. Cette divergence a frustré les maximalistes Bitcoin qui soutenaient depuis longtemps que l’or numérique finirait par supplanter l’or physique dans les portefeuilles institutionnels.

L’interprétation de Lee : l’or a probablement atteint son pic pour ce cycle. L’acheteur marginal de l’or en 2025 était motivé par la dynamique, pas par la conviction. Alors que l’or consolide ou corrige, le capital va se réorienter vers les actifs risqués, et Bitcoin — qui se négocie à 50 % en dessous de son sommet d’octobre — offre un potentiel de hausse asymétrique.

Ce n’est pas une thèse nouvelle. Ce qui la rend intéressante, c’est son application à Ethereum. Lee a explicitement relié la surperformance attendue de Bitcoin à la trajectoire de récupération d’ETH, arguant qu’un environnement de dominance Bitcoin stabilisée bénéficie historiquement à Ethereum et à l’écosystème des altcoins plus larges.

Cadre stratégique : comment interpréter les signaux publics et privés de Tom Lee

Pour les traders et investisseurs cherchant à synthétiser ces informations en une stratégie exploitable, un cadre hiérarchisé peut être utile.

Pour l’observateur sceptique :

La tendance principale reste baissière. L’achat de 83 millions de dollars par BitMine n’est qu’un point de donnée, pas un signal de retournement de tendance. Jusqu’à ce qu’Ethereum retrouve sa moyenne mobile à 200 jours près de 2 800 dollars et établisse une structure de plus-hauts sur le graphique hebdomadaire, la voie de moindre résistance reste à la baisse. La taille des positions doit refléter cette incertitude.

Pour l’accumulateur contrarien :

Le cadre historique de Lee est empiriquement correct : Ethereum a récupéré de chaque baisse de 50 % ou plus dans son histoire. La baisse actuelle de 63 % se classe parmi les plus profondes de la vie de l’actif, dépassée seulement par la chute de 94 % en 2018 et le crash de 75 % en 2022. La moyenne d’achat à dollar-cost en dessous de 2 000 dollars, avec une vision de détention sur plusieurs années, a historiquement généré des rendements substantiels.

Pour l’observateur de BitMine :

Les actions BMNR se négocient actuellement à une décote significative par rapport à la valeur nette de leurs avoirs en Ethereum. Cette décote reflète le scepticisme du marché quant au coût moyen de la société et au potentiel de liquidation forcée. Les investisseurs qui croient qu’Ethereum finira par rebondir au-dessus de 4 000 dollars pourraient trouver l’action plus attrayante que le token lui-même, mais il faut prendre en compte la structure de l’entreprise et le risque d’exécution de la gestion.

Le bottom parfait : que signifie réellement le signal de Tom DeMark

La référence de Lee au technicien Tom DeMark nécessite une brève explication.

La méthodologie de DeMark identifie les points d’épuisement dans les tendances de prix. Un « bottom parfait » se produit lorsqu’un actif atteint un nouveau plus bas mais que certains indicateurs séquentiels suggèrent que la pression vendeuse est épuisée. Ce n’est pas un outil de timing précis pour les bottoms, mais un cadre pour reconnaître quand la dynamique baissière risque de s’épuiser.

La suggestion de Lee selon laquelle ETH pourrait devoir brièvement descendre en dessous de 1 800 dollars avant une reprise durable n’est pas une prédiction d’un crash imminent. C’est une reconnaissance que les récupérations les plus nettes émergent souvent de niveaux qui évacuent les faibles mains restantes.

Aux prix actuels proches de 1 950 dollars, cela situe le bottom parfait potentiel à environ 8 % en dessous du marché.

Conclusion : le prix de la conviction

Tom Lee a passé mercredi matin à dire à l’industrie crypto d’arrêter d’attendre l’entrée parfaite et de commencer à acheter la baisse.

Le mercredi après-midi, sa société avait transformé cette philosophie en 83 millions de dollars d’exposition sur le bilan.

C’est la différence entre commentaire de marché et engagement en capital. Les analystes peuvent recommander la patience indéfiniment car ils n’ont pas de coût d’opportunité. Les fiduciaires d’entreprise qui déploient du capital des actionnaires à 2 100 dollars l’ETH tout en étant en déficit latente de 7,5 milliards de dollars font une déclaration qui ne peut pas être couverte par des qualifiers.

Que cette déclaration s’avère prémonitoire ou catastrophique sera déterminé non par la rhétorique de Lee, mais par la performance d’Ethereum durant le reste de ce cycle.

Ce qui n’est pas discutable : la position cumulative de BitMine de 4,32 millions d’ETH représente l’un des plus grands paris concentrés sur l’avenir d’Ethereum jamais constitués dans une structure de société publique. Ce pari est maintenant à 7,5 milliards de dollars en déficit. Et ils ont doublé la mise.

Sur les marchés, cela constitue soit une étude de cas sur la conviction, soit une mise en garde sur l’incapacité à accepter les coûts irrécupérables. Février 2026 ne révèle pas encore quel chapitre cela deviendra.

Ce qui est certain : Tom Lee croit, avec une conviction suffisante pour risquer sa crédibilité professionnelle et le bilan de sa société, que la partie d’Ethereum de 2026 sera gagnée par ceux qui ont acheté lorsque l’indice de la peur et de la cupidité affichait 10.

L’indice reste à 10. L’offre est là.