Para além do Boom de Capex: a Tese de IA da ARK e o Desmoronar dos Antigos Moats

O último relatório da ARK Invest, que enquadra o investimento em capital impulsionado por IA como um boom de vários anos, sinaliza uma mudança de mercado mais profunda e estrutural, na qual os fluxos de investimento estão sendo redirecionados dos paradigmas industriais tradicionais para a infraestrutura de inteligência digital.

Isto importa porque redefine o campo de batalha para a sobrevivência corporativa, deslocando a fonte de vantagem competitiva do escala física e software proprietário para o domínio sobre modelos de IA, ciclos de feedback de dados e sistemas autônomos. Para investidores e indústrias, as implicações representam uma reavaliação fundamental dos valores dos ativos, uma onda de destruição criativa em setores que vão do software à biotecnologia, e o surgimento de uma nova hierarquia de poder corporativo centrada em capacidades nativas de IA.

Por que o Capex em IA é a Única História que Importa em 2026

No início de fevereiro de 2026, uma confluência de eventos aparentemente díspares cristalizou-se numa narrativa única e inescapável para os mercados globais. A ARK Investment Management, liderada por Cathie Wood, publicou um relatório posicionando as previsões colossais de investimento em capital de Google, Amazon e Microsoft não como um gasto cíclico em tecnologia, mas como o ato de abertura de um superciclo de investimento de vários anos em inteligência artificial. Simultaneamente, o valor de mercado das ações de software nos EUA caiu cerca de 300 bilhões de dólares, os automóveis tradicionais anunciaram uma depreciação de impressionantes 59 bilhões de dólares em suas ambições de veículos elétricos, e a OpenAI fez parceria com a Ginkgo Bioworks para lançar um laboratório robótico autônomo — um sistema que reduziu os custos de experimentação em 40%. Estes não são pontos de dados isolados; são sintomas interligados de uma mesma mudança subjacente.

O que mudou, e por que agora? A mudança crítica é a transição da IA de uma ferramenta de aumento de produtividade dentro de modelos de negócio existentes para uma infraestrutura econômica fundamental que está ativamente desmantelando esses próprios modelos. O “por que agora” é duplo. Primeiro, o lançamento de modelos como GPT-5.3-Codex, que afirma ter ajudado no seu próprio treinamento, representa um avanço na autoaperfeiçoamento recursivo, sinalizando que o custo de gerar códigos e lógica complexa está se aproximando de zero assintoticamente.

Segundo, a pressão macroeconómica de taxas de juros mais altas por mais tempo está forçando uma triagem brutal do investimento corporativo. As empresas devem escolher: financiar transformações industriais tradicionais, intensivas em capital (como linhas de montagem de veículos elétricos), ou redirecionar capital para a infraestrutura digital de inteligência. A queda simultânea das ações de software e a retração da indústria automotiva mostram que essa triagem está acontecendo em tempo real, com capital fugindo de setores cujos fosso econômico está sendo erodido pela IA.

Como o Capex em IA Remodela a Alocação de Capital

O mecanismo que impulsiona essa mudança não se resume a gastar mais em chips Nvidia; trata-se de como a IA altera fundamentalmente a economia da inovação e da escala. Vantagens competitivas tradicionais — seja código de software proprietário ou uma cadeia de suprimentos global complexa para fabricação de veículos — eram construídas sobre altos custos fixos e custos marginais significativos de replicação ou iteração. A IA, especialmente sistemas generativos e autônomos, reduz esses custos marginais a zero. Quando uma IA consegue gerar, testar e refinar código de software ou compostos químicos com custo incremental quase nulo, o valor de propriedade intelectual estática, escrita por humanos, despenca. Essa é a principal força por trás do chamado “SaaS-pocalipse” e da desvalorização das ações tradicionais de software.

A cadeia causal se estende às indústrias físicas. A depreciação de 59 bilhões de dólares em veículos elétricos por Stellantis, VW, GM e Ford não é apenas uma reação à demanda em desaceleração; é uma retirada estratégica de um futuro intensivo em capital, onde estão em desvantagem. O modelo deles era gastar centenas de bilhões replicando a integração vertical da Tesla e escalando a manufatura. Contudo, a próxima fronteira de vantagem automotiva reside em software de condução autônoma, cadeias de suprimentos otimizadas por IA e plataformas de veículos definidos por software — domínios onde seus gastos em plantas físicas oferecem pouco leverage. O capital está sendo realocado do hardware de transporte para a inteligência da mobilidade.

Os beneficiários imediatos são os hyperscalers (AWS, Google Cloud, Microsoft Azure) e empresas nativas de IA que fornecem os modelos fundamentais e infraestrutura. As entidades sob forte e contínua pressão são qualquer negócio cuja vantagem competitiva se baseia em propriedade intelectual não gerada por IA ou em escala física complexa e inflexível.

As Três Fases de Erosão dos Modelos de Negócio Legados pelo Capex em IA

Fase 1: Erosão de Custos e Choque de Produtividade

A onda inicial, onde ferramentas de IA reduzem dramaticamente o custo das funções essenciais do negócio. A perda de 300 bilhões de dólares em valor de mercado de software é uma avaliação direta dessa nova realidade, onde o custo marginal de criação de software colapsa. Essa fase favorece integradores e possibilita ganhos internos massivos de eficiência, mas começa a minar o poder de precificação de fornecedores de software independentes.

Fase 2: Erosão de Fosso e Retirada Estratégica

À medida que as capacidades de IA passam de assistivas a generativas e autônomas, começam a atacar as vantagens estratégicas centrais de setores inteiros. Os depreciações automotivas exemplificam isso: o valor futuro percebido de seus enormes investimentos em produção de EV (seu novo fosso pretendido) está sendo depreciado porque o verdadeiro campo de batalha competitivo mudou para IA e autonomia. Os frota de capital alimenta o antigo fosso para financiar o novo.

Fase 3: Convergência e Criação de Novos Mercados

A fase final, prevista pelo laboratório OpenAI-Ginkgo, é onde IA converge com robótica e ciências duras para criar paradigmas inteiramente novos de descoberta e produção. Essa fase não trata de fazer coisas antigas mais baratas; trata de fazer coisas impossíveis de forma rotineira. Ela desloca o capex de escalar processos conhecidos (mais robôs de laboratório) para financiar o “cientista” de IA que projeta os experimentos que esses robôs realizam, desbloqueando retornos não lineares e criando novas indústrias que tornam obsoletas as antigas.

De Investimento em Capital a “Investimento em Capacidade”

A mudança a nível industrial anunciada pela tese da ARK é uma redefinição fundamental do que constitui um ativo estratégico. Por décadas, o manual industrial foi claro: investir capital para construir ativos físicos ou digitais (fábricas, minas, plataformas de software) que criam barreiras à entrada por escala. Hoje, esse manual está se quebrando. O novo paradigma, “gasto em capacidade”, prioriza investimentos em sistemas que aprendem, se adaptam e geram suas próprias melhorias. O ativo não é mais a fábrica, mas a IA que projeta e otimiza a fábrica; não é mais o banco de compostos de drogas, mas o laboratório autônomo que descobre compostos novos semanalmente.

Essa mudança explica a divergência entre a previsão otimista de 527 bilhões de dólares em capex em IA feita pelo Goldman Sachs e a retração de outros investimentos industriais. O capital não está apenas aumentando; está se concentrando em torno de um novo eixo de criação de valor. Também se alinha com a observação da BlackRock de que os balanços das gigantes da tecnologia já são grandes o suficiente para impulsionar o PIB nacional.

O capex deles não é uma linha de despesa corporativa; é um investimento soberano na infraestrutura da economia futura. Essa concentração cria um ciclo auto-reforçador: mais capex leva a melhores modelos de IA, que desbloqueiam novas eficiências e receitas, justificando mais investimentos e ampliando a diferença entre líderes integrados de IA e incumbentes legados. A indústria está se bifurcando em nativos de IA e alvos de IA.

Caminhos Futuros: Centralização, Soberania e Inteligência Distribuída

A trajetória desse superciclo de capex em IA definirá o cenário econômico da próxima década. A escala de investimento convida a vários caminhos plausíveis e de alto risco.

Caminho 1: Oligopólio dos Hyperscalers (Inteligência Centralizada).

Este é o caminho de menor resistência e o momentum atual. Google, Amazon, Microsoft e alguns outros tornam-se os soberanos de fato da infraestrutura de IA. Seus capex cumulativos, atingindo trilhões, criam uma vantagem insuperável em computação, dados e desenvolvimento de modelos. A capacidade de IA torna-se uma utilidade adquirida de poucos fornecedores, levando a uma eficiência incrível, mas também a uma centralização significativa de poder econômico e potencialmente político. A inovação é rápida, mas canalizada pelas prioridades arquitetônicas e comerciais do oligopólio.

Caminho 2: Contramarcha Soberana de IA (Inteligência Fragmentada).

Alarmados com a dependência estratégica do Caminho 1, Estados-nação e blocos econômicos lançam seus próprios programas massivos de capex público e público-privado em IA. UE, China, Índia e outros investem em nuvem soberana e desenvolvimento de modelos para garantir autonomia digital. Isso fragmenta o cenário global de IA, cria infraestrutura duplicada e pode desacelerar a inovação devido à duplicação, mas mitiga o risco de centralização. Transforma o capex em IA de uma competição corporativa para um elemento central de política geopolítica e industrial.

Caminho 3: Redes Distribuídas e Nativas de Criptomoedas de IA.

Este caminho postula que a força centralizadora do capex massivo será contrabalançada por redes criptográficas descentralizadas e baseadas em mercado. Imagine poder de computação, dados e treinamento de modelos de IA se consolidando em mercados acessíveis globalmente, com confiança minimizada — conceitos explorados em projetos de criptomoedas. Aqui, o capex é crowdsourçado e commoditizado, e o valor recai sobre os proprietários de dados especializados ou desenvolvedores de modelos de nicho que prosperam numa rede descentralizada. Este caminho é o mais disruptivo, mas enfrenta obstáculos técnicos e de adoção mais difíceis contra a onipresença dos hyperscalers.

Impacto Tangível: Ativos Reprecificados, Estratégias Reimaginadas

Para investidores do mercado público, o impacto imediato é uma reprecificação brutal de ativos baseada na sua exposição à erosão ou ao fortalecimento impulsionado por IA. A troca “software versus infraestrutura de IA” é apenas o começo. Análises similares serão aplicadas a todos os setores: quais empresas de saúde estão construindo laboratórios autônomos de descoberta versus aquelas que apenas vendem portfólios de drogas existentes? Quais indústrias estão otimizando suas operações com IA versus aquelas que operam fábricas legadas? As teses de investimento agora devem incluir uma auditoria rigorosa de “fosso de IA”.

Para estrategistas corporativos, a implicação é uma necessidade de reinício estratégico completo. O quadro clássico de Porter para competição é inadequado. A estratégia deve agora centrar-se na construção e participação em ciclos de feedback de IA. Parcerias como OpenAI-Ginkgo são modelos: o sucesso exige integrar a IA nativamente ao processo de criação de valor, não como uma função de suporte. Isso pode exigir mudanças radicais, como montadoras se transformando em empresas de robótica de IA ou farmacêuticas se tornando plataformas de descoberta impulsionadas por IA. O custo de errar essa transição é a obsolescência, como já evidenciam as depreciações massivas em curso.

Para a economia mais ampla e formuladores de políticas, o boom de capex em IA apresenta um duplo desafio: fomentar ganhos de produtividade enquanto gerenciam a disrupção. A depreciação de 59 bilhões de dólares na indústria automotiva não é apenas uma perda contábil; representa capital encalhado e potenciais transições de força de trabalho. O pacto social depende de se as novas indústrias e empregos criados pela produtividade de IA podem superar a destruição das antigas — uma dinâmica que será diretamente alimentada por onde e como esse wave histórico de investimento em capital for implantado.

O que é a ARK Invest? A Gestora Visionária de Ativos na Era da IA

A ARK Investment Management LLC é uma firma de consultoria de investimentos fundada por Cathie Wood, reconhecida por seu foco em “inovação disruptiva”. Sua abordagem é fundamentalmente temática, buscando identificar e investir em empresas públicas que lideram, habilitam e se beneficiam de avanços tecnológicos que prometem mudar o mundo. A pesquisa centrada e o horizonte de longo prazo da firma fizeram dela um termômetro das tendências tecnológicas e um player volátil e debatido nos mercados.

Metodologia de Investimento e “Grandes Ideias”:

O processo da ARK baseia-se em pesquisa profunda e interdisciplinar, visando prever a taxa de adoção tecnológica e seu impacto econômico. Isso culmina no relatório anual “Big Ideas”, uma publicação principal que delineia seus temas de investimento — com IA, robótica e sequenciamento genômico sendo pilares permanentes. Sua tese de capex em IA é uma extensão direta desse quadro, interpretando os gastos corporativos não por uma lente contábil de curto prazo, mas como um indicador líder de uma mudança de paradigma econômico futura. Eles veem os gastos atuais como o “pagamento inicial” de indústrias transformadas.

A Interseção com Cripto e Web3:

A ARK tem sido uma defensora consistente e vocal do Bitcoin e do universo de criptoativos, vendo-os como uma inovação disruptiva paralela nas finanças. Sua tese frequentemente entrelaça-se com a IA, sugerindo que redes descentralizadas e escassez digital (cripto) formarão a camada econômica e de confiança para um mundo cada vez mais governado por agentes autônomos de IA. Isso posiciona a ARK de forma única na interseção das duas forças tecnológicas mais relevantes da década de 2020.

Posicionamento e Roteiro:

O roteiro da ARK é sua agenda de pesquisa. Eles buscam continuar identificando pontos de convergência-chave — como IA + biologia ou IA + blockchain — antes que se tornem consenso mainstream. Sua posição é como um alocador de capital voltado para o “futuro que está sendo construído”, frequentemente assumindo posições concentradas em nomes de alta convicção. O sucesso deles depende da precisão e do timing de suas previsões temáticas, fazendo de suas declarações audaciosas sobre capex em IA tanto uma estratégia de investimento quanto uma afirmação pública sobre o ritmo da mudança tecnológica.