Tom Lee faz uma previsão ousada: ‘Pare de tentar cronometrar o fundo’—BitMine acabou de comprar $83M mais Ethereum

Tom Lee, do Fundstrat, instou os investidores na Consensus Hong Kong 2026 a deixarem de esperar pela entrada perfeita e a começarem a comprar na baixa. Horas depois, a sua própria empresa cotada em bolsa, a BitMine Immersion, adicionou mais 83 milhões de dólares em ETH — apesar de estar a suportar perdas não realizadas de 7,5 mil milhões de dólares. Analisamos a estratégia, a história e o que isto significa para o próximo movimento do Ethereum.

O mantra do ‘Mini Inverno’: Por que Tom Lee está a dizer-lhe para comprar agora

Em 11 de fevereiro de 2026, Thomas Lee subiu ao palco principal da Consensus Hong Kong 2026 e transmitiu uma mensagem que contraria fortemente o sentimento predominante do mercado.

“Deveriam estar a pensar em oportunidades aqui, em vez de vender.”

Lee, diretor de investimento da Fundstrat Global Advisors e presidente da BitMine Immersion Technologies, não fez hedge. Não usou uma linguagem condicional, como os analistas que temem estar errados no Twitter. Olhou para um mercado de criptomoedas que caiu 2 mil milhões de dólares desde o pico, para o Bitcoin a sofrer a maior queda desde 2022, para o Ethereum a pairar perto de 1.950 dólares, e disse: esta é a janela.

Chamou ao ambiente atual um “mini inverno”. Não o frio intenso de 2022, mas frio o suficiente para separar convicção de capitulação. A sua lógica era complexa, mas compreensível: o ouro provavelmente atingiu o pico do ano, o capital vai rotacionar de volta para ativos digitais, e os investidores que vencerem em 2026 são aqueles que acumularem enquanto o sentimento ainda é de “Medo Extremo”.

Só as palavras de Lee já seriam notáveis. Mas o que torna este momento diferente é o que a sua empresa fez a seguir.

Compra de ETH de 83 milhões de dólares pela BitMine: Aumentar a exposição a 2.100 dólares

No mesmo dia em que Lee fez o seu discurso principal, a BitMine Immersion Technologies — uma empresa de tesouraria de Ethereum cotada em bolsa que ele preside — apresentou um formulário 8-K à SEC e emitiu um comunicado de imprensa.

A empresa adquiriu mais 40.613 ETH a um preço médio próximo de 2.050 dólares, gastando cerca de 83,2 milhões de dólares.

Esta não foi uma compra simbólica. A BitMine agora detém 4.325.738 tokens de Ethereum, uma posição avaliada em mais de 8,8 mil milhões de dólares a preços atuais de mercado. Isto representa aproximadamente 3,58% de toda a oferta circulante de ETH. Nenhuma empresa pública detém mais Ethereum.

O que torna a aquisição impressionante é o contexto. O custo médio da BitMine na sua primeira posição de 3,7 milhões de tokens, adquiridos ao longo de 2024 e início de 2025, excede os 4.000 dólares por ETH. Segundo dados da plataforma de análise DropStab, as perdas não realizadas da empresa atualmente rondam os 7,5 mil milhões de dólares.

Isto não é uma empresa a comprar no fundo para baixar a média. É uma empresa a comprar a 2.100 dólares, mesmo já tendo 7,5 mil milhões de dólares em prejuízo na sua posição existente.

Lee abordou isto diretamente na declaração da empresa: “A BitMine tem vindo a comprar Ethereum de forma constante, pois vemos esta retração como atraente, dado o fortalecimento dos fundamentos. Na nossa opinião, o preço do ETH não reflete a alta utilidade do ETH e o seu papel como o futuro das finanças.”

O que é a BitMine Immersion? O gigante de tesouraria pública de Ethereum

Para os leitores que estão a conhecer esta entidade pela primeira vez, é necessário um breve resumo.

A BitMine Immersion Technologies (ticker: BMNR) começou como uma operação de mineração de Bitcoin focada em tecnologia de refrigeração por imersão. No final de 2023, sob a direção estratégica de Lee, a empresa mudou de direção de forma decisiva. Começou a acumular Ethereum em grande escala, transformando o seu balanço numa espécie de enorme veículo de tesouraria de Ethereum cotado em bolsa.

A empresa opera num modelo diferente da estratégia de acumulação de Bitcoin da MicroStrategy. Enquanto a MicroStrategy usa dívida e ofertas de ações para adquirir Bitcoin, a BitMine gera exposição ao Ethereum através de fluxo de caixa operacional, emissão seletiva de dívida e, por vezes, compras diretas no mercado. A empresa apresenta relatórios trimestrais à SEC, oferecendo uma transparência incomum sobre o seu custo médio e holdings.

Em 11 de fevereiro de 2026, as ações da BMNR negociam perto de 21,18 dólares, uma queda de aproximadamente 59% nos últimos seis meses — uma descida que espelha de perto a queda de 62% do Ethereum desde o seu pico de agosto de 2025.

A questão dos 7,5 mil milhões de dólares: Convicção ou capitulação?

A resposta do mercado à contínua compra da BitMine tem sido mista. Os céticos veem a acumulação persistente da empresa como uma forma de fazer média numa tese falhada — um equivalente de uma empresa pública a apanhar uma faca a cair.

Os apoiantes, incluindo um grupo crescente de investidores institucionais que acompanham a narrativa da tesouraria de Ethereum, interpretam de forma diferente. Vêem uma equipa de gestão com horizontes de vários anos, protegida da ansiedade de desempenho trimestral pela credibilidade pessoal de Lee e pelo fluxo de caixa operacional da empresa.

A verdade provavelmente está no meio. O custo médio da BitMine de cerca de 4.000 dólares por ETH na sua posição principal significa que a empresa precisa que o Ethereum quase duplique de nível para voltar ao ponto de equilíbrio nesses tokens. Isto não é uma operação de curto prazo. É uma aposta estrutural na dominância do Ethereum como camada de liquidação para finanças descentralizadas, tokenização e adoção institucional de blockchain.

O que os céticos não percebem: a BitMine não precisa de vender. Não é um hedge fund a enfrentar resgates. É uma empresa operacional com receitas de mineração, moeda de ações pública e um presidente que passou 30 anos a explicar por que os mercados em baixa são onde se constroem fortunas.

O padrão de 50% de queda: O histórico do Ethereum

Durante o seu discurso na Consensus Hong Kong, Lee referiu um dado específico que merece uma análise mais aprofundada.

Ele observou que o Ethereum já passou por oito quedas de 50% ou mais desde 2018. Em cada caso, o ativo recuperou-se numa recuperação em forma de V que reconquistou a maior parte do terreno perdido em 3 a 12 meses.

O registo histórico:

2018: ETH cai 94% de 1.400 dólares para 80 dólares. A recuperação começa no final de 2018, acelerando em 2019.

2020: Queda provocada pela COVID leva o ETH de 288 dólares a 90 dólares (-68%). Recuperação total em 12 meses.

2021: Correção de maio faz o ETH cair de 4.300 dólares para 1.700 dólares (-60%). Novo máximo atingido cinco meses depois.

2022: Colapso do Terra, liquidação da 3AC, fraude da FTX levam o ETH de 3.500 dólares a 880 dólares (-75%). Recuperação inicia no primeiro trimestre de 2023.

2024: Correção pré-halving leva o ETH de 4.000 dólares a 2.800 dólares (-30%) — não incluída nas oito, mas notável.

2025: Pico em agosto a 4.946 dólares; mínimo de fevereiro de 2026 perto de 1.824 dólares. Queda atual: 63%.

O padrão não é preditivo de forma mecânica. Nenhuma lei de mercados exige que a história rime. Mas, para investidores que viveram estes ciclos, a repetição tem peso. O Ethereum foi declarado morto, obsoleto e tecnologicamente inferior em todas estas quedas. Em cada ciclo, sobreviveu e eventualmente superou máximos anteriores.

A previsão específica de Lee para o ETH: ele acredita que o ativo pode precisar de cair brevemente abaixo de 1.800 dólares para formar o que o técnico Tom DeMark chama de “fundo aperfeiçoado” — um mínimo que esgota os vendedores remanescentes e estabelece suporte limpo antes do próximo avanço.

A tese da rotação ouro-Bitcoin: Porque Lee acha que o outsider de 2025 se torna líder em 2026

Um componente crítico do argumento macro de Lee merece uma análise separada.

Ao longo de 2025, o Bitcoin teve um desempenho muito inferior ao do ouro. Enquanto o metal amarelo atingiu novos máximos históricos acima de 3.000 dólares por onça, atraindo capital institucional à procura de exposição a ativos tangíveis em meio à incerteza geopolítica, o Bitcoin estagnou e depois caiu. Esta divergência frustrava os maximalistas de Bitcoin, que há muito defendiam que o ouro digital iria eventualmente substituir o ouro físico nas carteiras institucionais.

A interpretação de Lee: o ouro provavelmente atingiu o pico nesta fase do ciclo. O comprador marginal de ouro em 2025 foi o momentum, não a convicção. À medida que o ouro consolida ou corrige, o capital vai rotacionar de volta para ativos de risco, e o Bitcoin — agora a negociar a uma desconto de 50% em relação ao seu pico de outubro — oferece potencial assimétrico de valorização.

Isto não é uma tese nova. O que a torna interessante é a sua aplicação ao Ethereum. Lee ligou explicitamente o desempenho superior esperado do Bitcoin à trajetória de recuperação do ETH, argumentando que um ambiente de domínio do Bitcoin estável historicamente beneficia o Ethereum e o ecossistema de altcoins mais amplo.

Quadro estratégico: Como interpretar os sinais públicos e privados de Tom Lee

Para traders e investidores que tentam sintetizar esta informação numa estratégia acionável, um quadro em camadas pode ser útil.

Para o observador cético:

A tendência principal continua a ser de baixa. A compra de 83 milhões de dólares da BitMine é um dado, não um sinal de inversão de tendência. Até o Ethereum recuperar a média móvel de 200 dias perto de 2.800 dólares e estabelecer uma estrutura de máximos mais altos no gráfico semanal, o caminho de menor resistência é de descida. O tamanho da posição deve refletir esta incerteza.

Para o acumulador contrarian:

A estrutura histórica de Lee está empiricamente correta: o Ethereum recuperou de todas as quedas superiores a 50% na sua história. A queda atual de 63% está entre as mais profundas, só superada pelo colapso de 94% em 2018 e pela queda de 75% em 2022. Fazer média de custo em posições abaixo de 2.000 dólares, com horizonte de vários anos, tem gerado retornos substanciais.

Para o observador da BitMine:

As ações da BMNR negociam atualmente com um desconto significativo face ao valor líquido dos seus holdings de Ethereum. Este desconto reflete o ceticismo do mercado quanto ao custo médio da empresa e ao potencial de liquidação forçada. Investidores que acreditam que o Ethereum vai recuperar acima de 4.000 dólares podem achar o valor das ações mais atrativo do que o próprio token, embora o risco de estrutura corporativa e execução de gestão deva ser considerado.

O fundo do fundo: O que realmente significa o sinal do fundo aperfeiçoado de Tom DeMark

A referência de Lee ao técnico Tom DeMark requer uma breve explicação.

A metodologia de DeMark identifica pontos de exaustão nas tendências de preço. Um “fundo aperfeiçoado” ocorre quando um ativo faz uma nova baixa, mas certos indicadores sequenciais sugerem que a pressão de venda está esgotada. Não é uma ferramenta de timing para fundos exatos, mas um quadro para reconhecer quando o momentum de baixa provavelmente se esgotará.

A sugestão de Lee de que o ETH pode precisar de cair brevemente abaixo de 1.800 dólares antes de uma recuperação sustentada não é uma previsão de uma queda iminente. É um reconhecimento de que as recuperações mais limpas muitas vezes surgem de níveis que eliminam os investidores mais fracos.

Nos preços atuais, perto de 1.950 dólares, isto coloca o fundo aperfeiçoado aproximadamente 8% abaixo do mercado.

Conclusão: O preço da convicção

Tom Lee passou a manhã de quarta-feira a dizer à indústria cripto para deixar de esperar pela entrada perfeita e a começar a comprar na baixa.

Até quarta-feira à tarde, a sua empresa tinha convertido essa filosofia em 83 milhões de dólares de exposição no balanço.

Esta é a distinção entre comentário de mercado e compromisso de capital. Analistas podem recomendar paciência indefinidamente porque não suportam custo de oportunidade. Fiduciários corporativos que alocam capital de acionistas a ETH a 2.100 dólares, enquanto suportam perdas não realizadas de 7,5 mil milhões de dólares, estão a fazer uma declaração que não pode ser hedged com qualificadores.

Se essa declaração se provar premonitória ou catastrófica, será determinada não pela retórica de Lee, mas pelo desempenho do Ethereum ao longo do resto deste ciclo.

O que não é discutível: a posição acumulada de 4,32 milhões de ETH da BitMine representa uma das maiores apostas concentradas no futuro do Ethereum já reunidas numa estrutura de empresa pública. Essa aposta está agora com 7,5 mil milhões de dólares em prejuízo. E eles acabaram de duplicar a aposta.

Nos mercados, isto é ou o cenário para um estudo de caso de convicção ou uma advertência sobre a incapacidade de aceitar custos irrecuperáveis. Fevereiro de 2026 ainda não revela qual capítulo isto se tornará.

O que revela: Tom Lee acredita, com convicção suficiente para arriscar a sua credibilidade profissional e o balanço da sua empresa, que a operação do Ethereum em 2026 será ganha por aqueles que compraram quando o Índice de Medo & Ganância marcou 10.

O índice mantém-se em 10. A oferta está feita.